ETF又见巨无霸！这边换购减持 汇金保险却在买入

（原标题：ETF又见巨无霸！这边换购减持 汇金保险却在买入）

ETF又出大新闻了！

21日，博时、嘉实、广发、富国旗下央企创新驱动ETF纷纷宣布成立，合计规模达到406.87亿元！其规模足以载入A股ETF基金发行史册。

上市公司股东股份换购成为其重要助推因素。这一现象今年以来并不鲜见。同时，出现股份换购的部分ETF份额在成立后出现份额减少。

业内人士指出，相关ETF份额减少并不代表其投资价值受到影响。事实上，上半年部分长线资金持续布局A股ETF。同时，若ETF出现股份超比例换购，将考验基金经理的择时调仓能力。

成立规模“躺赢”

9月21日，广发中证央企创新驱动ETF、富国中证央企创新驱动ETF、博时中证央企创新驱动ETF、嘉实中证央企创新驱动ETF一齐发布基金合同生效公告。

这4只ETF有多牛？总募集份额达406.87亿份！其中，博时中证央企创新驱动ETF、嘉实中证央企创新驱动ETF的募集份额均突破100亿份，分别达到132.50亿份和167.35亿份——在A股ETF发行史上，发行份额超过100亿份的此前只有6只。

从户均认购份额看，4只央企创新驱动ETF户均认购份额均超过100万份，其中，博时中证央企创新驱动ETF户均认购份额甚至达到了847.32万份。

超高的户均发行份额背后必有“金主”支持，这其中上市公司股东股份换购成为重要助推因素。

据中国建筑(行情601668,诊股)9月19日晚间公告，大家人寿在9月18日减持中国建筑股票10.38亿股，其中约4.15亿股中国建筑股份换购成了博时中证央企创新驱动ETF，3.11亿股换购成了嘉实中证央企创新驱动ETF，3.11亿股换购了广发中证央企创新驱动ETF基金份额。按5.81元的换购价格计算，大家人寿此番为3只央企创新驱动ETF募集的“贡献”金额达60.3亿元。

大家人寿出“难题”

值得注意的是，大家人寿换购ETF时或出现了超比例换购。

根据相关公告数据折算，大家人寿换购博时中证央企创新驱动ETF、嘉实中证央企创新驱动ETF、广发中证央企创新驱动ETF时折算后金额分别为24.11亿份、18.07亿份、18.07亿份，约占基金份额比例分别为14.41%、13.64%、20.83%。

但是，中国建筑并不在ETF所跟踪的中证央企创新驱动指数前十大权重股中，该指数的第十大权重股中国石油(行情601857,诊股)权重仅为2.48%。粗略对比可知，大家人寿换购ETF时，所提供的中国建筑股份比例，明显超过中国建筑在指数中的比例。

从过往经验看，若相关ETF在认购期出现股份超比例换购，或可能对建仓期带来一定影响。

公募基金2018年四季报显示，处在建仓期的博时央调ETF、华夏央调ETF、银华央调ETF大幅超配中国石油和中国中车(行情601766,诊股)。报告期内，华夏央调ETF跑输基准11.79个百分点，博时央调ETF跑输基准12.53个百分点，银华央调ETF跑输基准5.04个百分点。

某公募人士表示，上市公司股东超比例换购ETF带来的影响不可一概而论。因为换购股票的市场表现，可能比整个指数跑得好，也可能比整个指数跑得差，也有可能阶段性跑得好、阶段性跑得差，这就考验基金经理的调仓能力。如果全是现金认购，就考察基金经理的择时建仓能力；如果一开始就有股票换购，就要考验基金经理对换购股票和整个指数的择时调仓能力。

换购后，这些ETF份额减少

今年以来，今年以来上市公司股东换购ETF基金份额的情况屡见不鲜。例如：

三七互娱(行情002555,诊股)换购银华MSCI中国ETF；

中兴通讯(行情000063,诊股)、中国石油换购工银瑞信沪深300ETF；

先导智能(行情300450,诊股)、光环新网(行情300383,诊股)换购富国创业板ETF、华夏创成长ETF；

强力新材(行情300429,诊股)、辰安科技(行情300523,诊股)换购华夏创蓝筹ETF；

中航沈飞(行情600760,诊股)、中航资本(行情600705,诊股)、中航飞机(行情000768,诊股)、中航机电(行情002013,诊股)等换购富国中证军工龙头ETF；

浩云科技(行情300448,诊股)、长亮科技(行情300348,诊股)换购国泰中证计算机ETF；

万科A(行情000002,诊股)换购平安中证粤港澳大湾区发展主题ETF等等。

在2018年，还有中国石油等股东换购博时基金、华夏基金和银华基金发行的央企结构调整ETF，此举同样令3只央企结构调整ETF跻身A股ETF发行份额前列。

如果说上市公司股东用股份换购ETF意味着减持，那么换购成ETF是否意味着短期内将减持ETF完成最终套现？从过往ETF看，一些ETF份额确实出现了减少。

业内人士指出，出现换购的ETF份额减少并不代表其投资价值受到影响。事实上，上半年部分长线资金持续布局A股ETF。

Wind数据显示，在可统计的130只ETF中，上半年仍有73只ETF得到机构投资者的增持，占比达56.15%，机构投资者合计增持85.73亿份。其中，国寿安保沪深300ETF被增持40.13亿份，易方达创业板ETF、国泰中证全指证券公司ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF份额均被增持超过10亿份。

哪些机构投资者在大举买入ETF？从半年报数据看，汇金、保险资金等长线资金成为主力。

以易方达创业板ETF为例，上半年中国人寿(行情601628,诊股)大举增持16.45亿份，华夏人寿保险自有资金增持1.91亿份，中央汇金公司则以3.76亿份新进前十大持有人。此外，嘉实沪深300ETF上半年也遭到中央汇金公司的增持，增持份额达2.73亿份；中国人寿保险以7.68亿份的持有量成为国泰中证全指证券公司ETF第一大持有人，中信证券(行情600030,诊股)也以0.96亿份的持有量进入前十大持有人名单。