“稳内需”和“科技成长”双轮驱动

农银研究精选混合、农银新能源混合、农银工业4.0混合基金经理 赵诣

年初，在2019年基金业绩大好的情况下，科技主题基金出现了连续的热卖，使得开年以半导体、自主可控、新能源汽车为主的科技成长类企业出现了大幅的上涨。

春节后国内市场大幅下跌，但在科技股的带领下，很快创出新高。随后海外疫情出现超预期爆发，叠加油价暴跌，美联储意外的连续降息，科技股开始领跌，相反随着国内疫情得到有效控制，以纯内需，逆经济周期的方向反而表现较好。

全国疫情防控形势持续向好，稳经济将成为未来一段时间的重点，刺激内需消费，以及“新基建”有望成为稳经济的重要手段和投入方向。

同时，这几年国内企业的升级转型有了明显效果，越来越多的企业在所属行业奠定竞争优势，开始逐步由国内走向世界。

以华为为代表的一批科技类企业，通过自主的研发投入和政策的支持，在越来越多的领域开始出现追上并赶超欧美企业的趋势，这将使得越来越多的企业在以5G为基础所开启的新一轮科技浪潮中崭露头角。

目前，疫情可能会演变为全球性的“持久战”，海外疫情的变化将对市场情绪产生较大的影响，但疫情周期的可能延长，并不会影响一些优质企业的长期价值。

整体来看，在业绩并不明确的情况下，政策和事件仍将会是比较重要的股价影响因素，市场的轮动开始加快，越接近于3月底，业绩重要性越大。

因此，我们会放弃主题性和轮动性的投资机会，聚焦景气度刚开始反转或者有新突破的行业和公司。组合配置上，将主要集中在成长和消费行业。在成长股方面，主要以高端制造、新能源、5G产业链为主；在消费股方面，主要以医疗器械及耗材、大众必选消费品为主。