锐叔论市 外部因素不改大盘运行节奏，耐心等待这一信号！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一大盘呈现冲高回落格局，最终上证指数微涨0.24%，深成指、创业板指则分别跌0.40%、0.44%报收。盘面上，个股涨跌比近2：3，涨停股（剔除ST和未开板次新股）59家，显示市场情绪一般、赚钱效应较弱。

对于昨天的走势，锐叔是猜到了开局，没有猜到结尾。从盘面情况来看，食品饮料、农业、军工和黄金这类防御性品种表现活跃，而消费电子、半导体等科技股跌幅居前，说明市场情绪和风险偏好还是在一定程度上，受到了周末消息面美国对华为限制升级的影响。对此，锐叔还是坚持昨天的观点，即外部因素扰动是短暂的，至于理由，在昨天已经给大家进行过分析，今天就不再啰嗦了。

技术上，沪指还是保持在之前预测的2860-2910震荡区间的下沿上方，也就是说继续维持两会前的窄幅震荡态势。这个周末。两会就要召开了。从历史上来看，过去15年，两会前一周期间，上证指数涨了7次、跌了8次，涨跌基本相当，而且幅度都不大，表现基本平稳，说明资金在这个时候处于对政策的观望、等待状态。至于之后的走势方向，则更多取决于两会的政策定调。

市场关注的两会焦点问题主要包括 GDP 目标、财政赤字率、特别国债规模、投资和消费刺激举措等。其中核心是GDP 目标和财政赤字率，这次两会最终为全年定下多大 GDP 增长目标和财政赤字率，将预示着未来中国政府的推进政策力度究竟几何，决定着后续基本面数据能否加速回升。目前，主流机构预期较为普遍的预期是GDP 增长目标为3%左右。从最近的一些信息来看，包括上周央行有关人士表示“当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升”、国常会提出“要加大宏观调控对冲力度”、15日政治局会议提出“积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度”等来看，存在超预期的可能。而一旦出现政策超预期的情况，大盘则有望再往上走一程。

昨晚欧美股市出现集体大涨，欧洲三大股指涨幅都超过了4%，美股标普500指数也涨逾3%。盘前，美国生物科技公司莫德纳宣布新冠疫苗的第一阶段测试结果积极，所有45位参与者中体内都产生了抗体。疫苗将是控制疫情的最终解决方案，决定了经济重启的速度和安全问题，这方面出现积极信号无疑是对欧美股市的一个大利好。当然，也有助于A股的回升，盘前有先行指标意义的富时中国A50指数已经先涨为敬，涨幅超过1%。

总体来看，上周震荡回调的走势应该已经结束，但两会前大涨的可能性也不大，大概率还是会维持2860-2910区间窄幅震荡格局。目前在指数已接近震荡区间下沿的情况下，没必要再去做空。而且基于对两会的政策预期，短期仓位也不宜过低，否则一旦政策超预期，就可能失去一段机会。

板块和热点方面，昨天黄金、种业等涨幅居前，这些主要是防御性品种，驱动来自于周末消息面美国对华为限制升级下，避险情绪的升温。不过，既然外部因素只是短期扰动，其涨势很难持续，昨晚纽约黄金期货就回调了1%以上。当然，黄金之前的上涨，除了短期避险情绪的升温外，其还有一个中长期逻辑，黄金与实际利率负相关，而以美国为主导的全球经济未来大概率陷入阶段性衰退，全球货币政策再次迎来宽松周期，实际利率将持续下行，在这样的背景下，黄金价格将持续上行，这也是锐叔一段时间以来，一直将黄金列入中线关注类品种的原因。昨天消费电子、半导体的大跌恐怕出乎了很多人的意料，周末最热门的话题是就是半导体芯片国产替代题材，在这种氛围下，早盘半导体概念也是集体大幅高开。还好，锐叔在盘前提醒过大家，“不过这个板块的硬伤是之前涨幅已经较大，加上盘前一致性看好下又将大幅高开，其中获利盘较多，这时再去追高的话，不见得是很好的选择，这部分还是以趋势的角度等回调机会更合适一些”。半导体芯片板块昨天的大跌，暂时还不意味着其行情的结束，国产替代和自主可控是长期趋势。5月14日政治局会议就指出，“要发挥新型举国体制优势，加强科技创新和技术攻关，强化关键环节、关键领域、关键产品保障能力”。昨天发布的《中共中央 国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》也是提出，“加强国家创新体系建设，编制新一轮国家中长期科技发展规划，强化国家战略科技力量，构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制，使国家科研资源进一步聚焦重点领域、重点项目、重点单位。在当下形势下，这也是一个必然选择”。所以半导体芯片板块后市还要重新活跃的机会，只是，从中期来看，半导体和消费电子受外需影响较大，在二季度海外疫情蔓延背景下，景气度和业绩增长情况不确定性较大，这是在节奏上需要注意的。消息面上，在新冠疫苗的第一阶段测试结果积极的利好刺激下，美股疫苗概念股莫德纳涨近30%， 有望带动今天A股疫苗股，短线可关注一下。

操作策略：

昨日大盘出现冲高回落的走势，但不影响之前两会前大盘主要在2860-2910维持窄幅震荡的判断，而两会政策一旦超预期，后市还有望再上台阶。因此在操作上，维持之前指数接近2860后，持股待涨为主、轻仓者可利用调整机会适当低吸的建议。中线上可逢低关注新老基建、医疗设备、黄金、新能源汽车产业链等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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