锐叔论市 重要会议召开在即，大盘黎明前的寂静？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周三大盘呈现震荡走低态势。早盘A股三大指数开盘涨跌不一，随后一段时间尚能稳住，保持窄幅波动。但11点后，指数开始走弱，之后一直呈现缓慢震荡回调格局直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别跌0.51%、0.94%、1.21%报收。盘面上，个股涨跌比近1：2.6，涨停股（剔除ST和未开板次新股）60家，显示市场情绪一般、赚钱效应较差。

这大盘走势实在是纠结，前一天还好好的，高开高走收出一根光头阳线，第二天就回调几乎吃掉前一天的涨幅，追涨进去的“站岗”概率很大，即使是前两天低吸介入的话，也是“手慢无”，这行情简直就是“螺蛳壳里做道场”。市场资金显得十分谨慎。

昨天央行公布的，1年期和5年期LPR利率均与上月持平，这在意料之中。之前作为LPR报价指引的MLF为减量操作且利率不变，已经预示了这一结果。目前逆回购也暂停了30多天，短期似乎看来货币政策的宽松进程处于停滞状态，也让市场担心宽松刺激政策有变。对此锐叔这种担忧有些多余，事实上，目前从银行拆借利率等指标上看，处于历史低位，说明流动性仍十分充裕，资金能够满足实体经济生产需求。昨天看到一个数据，截至5月18日，全国规模以上工业企业平均开工率和复岗率分别回升至99.1%和95.4%，说明生产端基本达到正常水平。目前的主要矛盾是需求端恢复相对缓慢，反映在3、4月经济库存水平大幅上升。

所以，两会当中关注的重点，就在22日政府工作报告当中有关财政政策方面的举措。4月17日中央政治局会议强调：“要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用”。目前主流机构预计全年赤字率将达到3.5%左右；预计将发行特别国债1万亿以上，专项债3.5万亿以上。到时候就看能否符合预期或者超预期。至于经济增速目标，这次又可能会被“淡化”，5月9日和10日四川和云南发布的地方政府工作报告便不再设置明确的增速目标。5月22日的政府工作报告可能采取“保持经济运行在合理区间”等宽泛表述，或将增速目标下调至2-5%这样的弹性区间。

从历年两会期间的市场走势来看，都相对比较“平稳”，而近20年两会后一个月大盘的走势统计来看，涨了15次，跌了5次，上涨概率较大。当然往年两会都在3月举行，正好处于资金面最宽松时期和春季行情阶段，所以估计今年市场表现可能会有所不同，除非政策力度信号超预期，否则会后恐怕还会继续“平稳”下去，市场机会只是在结构性行情中。

板块和热点方面，昨天高位股纷纷回落，近期热门的半导体芯片板块和食品饮料均处于调整状态，显示市场情绪趋于谨慎。前两天提到过，国产替代和自主可控是长期趋势，半导体芯片中的硬科技龙头长期依然看好。但从中期来看，半导体和消费电子受外需影响较大，在二季度海外疫情蔓延背景下，景气度和业绩增长情况不确定性较大，还需要在后期进一步观察。而两会当中，科技应该是政策重点重点之一，当政策兑现时，还有脉冲机会，但同时也面临预先介入资金趁机兑现的可能。两会前后市场风格可能会有变化，过去15次两会前一个月，市场风险偏好相对较高，小盘股、成长股、高估值品种显著跑赢市场，而在会后一个月，随着市场风险偏好的下降，大盘股、低估值品种则明显跑赢市场。而从最近的一个统计数据来看，以4月13日基金份额与5月15日基金份额对比发现，其中5GETF份额减少65亿份，缩水超过20%。芯片ETF基金也被资金看淡，在所有科技类ETF基金中份额下降排名第二，一个月内减少份额达到46亿份，份额较高位缩水20%。其实这些数据也在反映，随着科技股的走高，赎回兑现利润的压力也在增大。所以，锐叔认为，一旦两会政策兑现，可能也是芯片半导体概念股暂时离场的机会。昨天还要一个品种值得关注，就是新能源汽车板块。消息面上，媒体报道欧盟将大力刺激电动车消费以复苏经济。具体包括：1）考虑给予新能源车制造商补贴，并加大充电设施的力度。2）零排放汽车将免征增值税。3）提供欧盟范围内采购清洁车的贷款支持，未来两年合计200亿欧元。4）设置节能动力基金合计400-600亿欧元，加速零排放动力列车的投资。5）将充电设施的投资扩大一倍，在2025年之前建设200万座充电桩和燃料补给站。其中最给力的是“免征增值税”。目前欧盟内只有挪威等少数国家免增值税，而主流国家德法英瑞典等仅免购置税等，仍征收20%左右增值税。如果减免掉增值税，电动车的价格就基本就与同档竞品的燃油车相当了，这将大大促进新能源车的销售。昨天因为市场情绪的降温，新能源汽车板块也出现了冲高回落，但后期仍可作为中线重点关注的方向之一。此外，随着两会后市场风格可能出现变化，一些景气度有望上升的低估值品种，如消费里面的汽车、家电，基建里面的建筑、环保等，也是重点关注的方向。

操作策略：

昨日大盘震荡走低，市场情绪明显回落。短线指数有可能再次下探2860支撑。不过预计后期市场大概率会保持相对平稳格局，继续维持短期2860-2910窄幅震荡的判断。操作上，建议暂时观望为主、若指数再次逼近2860，轻仓者可适当逢低吸纳。中线上可逢低关注新老基建、医疗设备、黄金、新能源汽车产业链等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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