锐叔论市 关键时点来临，关注两点！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四大盘呈现持续震荡走弱态势,上证指数、深成指、创业板指分别跌0.55%、0.94%、0.88%报收。盘面上，个股涨跌比近1：2.4，涨停股（剔除ST和未开板次新股）54家，显示市场情绪一般、赚钱效应较差。

昨晚，锐叔对近期的市场表现和逻辑又进行了一下梳理。发现，之所以这两周持续震荡，除了技术上2910左右的强阻力，以及市场等待两会政策信号之外，和流动性的边际变化还是有相当大的关系。锐叔曾说过，市场的涨跌，短期看情绪，中期看流动性，长期看基本面。由于3、4两个月M2增速均超两位数，货币大幅宽松后，已经对生产端产生了积极影响，4月工业增加值同比增速回到3.9%，已经接近正常水平。而投资和消费数据恢复相对缓慢，导致需求跟不上，最终会影响经济回升的持续性。但拉动后者主要是靠财政政策而不是货币政策。所以我们看到，货币政策的宽松进程停滞，14日MLF到期没有续作，20日LPR没有再降息，央行逆回购已经停了近50天，为史上第三长逆回购停摆期。央行这种举动，虽然并不意味着货币政策收紧，但应该是认为当前流动性总量已经处于合理充裕水平，没必要再“放水”。另外，随着全社会复工复产，对流动性的消纳相比前期更充分，资金减少了“脱实入虚”，股市上的成交量不断减少，可能正是反应了这种情况。目前，从反映流动性的一些指标来看，10年期国债收益率触底回升，Shibor结束趋势性下滑底部走平。可以说，货币政策最宽松的时点已经过去，这方面对股市的推动恐怕也告一段落。

今天是两会的“重头戏”。上午，十三届全国人大三次会议将在北京开幕，大部分政策预期也将逐一落地。之前对一些主要经济目标和政策的预期是，GDP增速3%左右、特别国债1万亿以上、专项债3.5万亿以上等。

技术上，指数虽仍保持2860-2910的震荡格局，但今天比较关键。如果不能迅速企稳回升，日线MACD将死叉，后市波段调整的概率将大增。退一步讲，形态上2860一线也必须守住，否则会形成一个小双头形态。总之，现在已经来到了一个关键时点，下一阶段大盘如何运行也即将明朗。现在要做的事就是关注两点，一是政府工作报告的政策是否超预期，二是2860的支撑作用是否有效。

板块和热点方面，昨天“喝酒吃药”行情再现，但科技股继续处于跌幅前列，“百元股”指数跌幅也超过2%，反映市场风险偏好继续走低。随着各项政策的落实，涉及到的板块应该会有轮番脉冲表现的机会，又到了“比手速”的时候。但需要注意的是，相关政策的兑现，也可能是那些提前博预期的资金兑现的时候，所以追涨还是要小心。比如，在当前美国加强对我科技封锁背景下，两会当中，科技应该是政策重点之一，虽然这两天科技股调整比较大，今天应该有反抽机会，也提供了一个短线逢高兑现的机会。昨天锐叔提到，随着市场风险偏好的下降，两会后市场风格应该会有一些变化，这些变化在这两天的行情中，已经初步有所体现。后市应该多关注一些低估值且景气度有望持续改善的品种。参考高频数据来，以下10大行业兼具持续改善的景气度和较高的估值性价比：受益于政策的行业的水泥、基建建设；受益于疫情的的游戏、数据中心；从疫情冲击中恢复的家电、消费电子；高景气的新能源、信息安全；盈利韧性强的环保、军工。

操作策略：

昨日大盘继续震荡走低，市场情绪进一步回落，技术上，2860的支撑也面临考验。在上述关注点没有明朗前，操作上，仍建议暂时观望为主。中线上可逢低关注新老基建、医疗设备、黄金、新能源汽车产业链等方向。（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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