锐叔论市 美股“水牛”被戳了一个洞，中期“变盘”预言恐将成真！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四大盘呈现大幅冲高回落格局。早盘A股三大指数开盘涨跌不一，开盘后继续呈现分化格局。沪指即基本上在平盘线附近小幅波动，接近中午收盘才略有抬升；创业板指则保持短期偏强态势，上午呈现持续震荡上行之势，涨幅一度超1.5%。午后，风云突变，三大指数开盘后即全部大幅跳水，创业板指相对跌幅一度超2%。最终，上证指数、深成指、创业板指分别跌0.78%、0.81%、0.29%报收。盘面上，个股涨跌比跌比不足1：2，涨停股（剔除ST和未开板次新股）46家，显示市场情绪一般，赚钱效应较差。

为何昨日大盘上午和下午的表现有如此大的反差？诱因来自于外围市场的影响。在A股在中午11：30-下午1点A股中午休市期间，美股期指出现一段下跌，道琼斯指数期间跌了300多点，跌幅达一个多百分点。紧接着，亚太股市也跟着反应，恒生指数、日经指数等也明显加大了跌幅。

没想到的是，白天美股期指的下跌才只是个开始。晚上，美股三大指数大幅低开低走，道琼斯、标普500、纳斯达克最终分别大跌6.9%、5.89%、5.27%。受此影响，晚间欧洲三大股指跌幅也均超3%。

美股3月23日见底以来，可以说是涨幅巨大，道琼斯、纳斯达克最大累计涨幅都在50%左右。这个涨幅，换成A股的话，就相当于从2646的低点涨到了近4000点的水平。为什么在新冠疫情仍在美国肆虐，经济远远没有恢复，且近期内部又出现动荡的背景下，其股市会有这样逆天的表现？

对于这个问题，锐叔其实在之前的文章中也分析过。就在周二的早评中也再次提到，“A股和美股的较大反差，其实体现出的两国流动性上的差异。由于此前美国采取了无限量化宽松政策，向市场投入了大量的货币，实体经济又根本消化不了，造成资金涌向资本市场‘空转’，从而形成股市连续大涨局面”。所以，美股的大涨，在很大程度上，是美国政府大放水背景下的“水牛”！今天，锐叔再补充一些资料。在美国政府经济刺激法案中，有一项内容是，允许民众在因疫情被迫停工期间能够继续支付账单。然而，他们反过来又把用大量的钱投在了股市里。根据Envestnet Yodlee的数据，在几乎每个收入阶层中，证券交易都是政府援助款项的最常见用途。数据显示，年收入在35000-75000美元之间的人在收到援助支票后，股票交易量比前一周增加了90%。年收入在100000-150000美元之间的人的交易量增加了82%，而收入超过150000美元的人的股票交易频率则增加了约50%。还有数据显示，美国散户一季度开立的新账户数量创了新高。在标普500表现最佳的10只股票中，有6只受到散户青睐。这些票近期的日均成交量比去年高出约20倍，有些个股换手是去年的几十倍。被誉为“新债王”的冈德拉克（Jeffrey Gundlach）近期也表示，自去年末在线券商开始提供零佣金交易以来，新的散户交易帐户随之激增。而机构资金并没有真正地参与这轮股市反弹。比如，我们所熟知的巴菲特就是严重“踏空”的代表。这种现象，是自2000年科网泡沫以来所仅见，也就是说，过去十年美股长牛当中，也没有出现过这种情况。可以说，散户是支撑美股前期大涨的主力。

但这种没有宏观经济基本面作为支撑的泡沫行情，能长期持续吗？显然不能！比如，一些美国航空公司已经濒临倒闭，但美国航空股价却累计涨了一倍，你说这合理吗？所以，这个“水牛”早晚会破灭。锐叔只是感觉，这一过程从昨天开始的话，似乎来得早了点。本来认为风险点会出现在这个月的中下旬，昨天早评中曾提到过，“美股市场中，大量的衍生品合约将在6月19日到期，尚未平仓的合约规模非常巨大（标普指数及ETF合约总规模可能高达2万亿美元）。考虑到2季度美股的涨势（2季度涨了24%），届时市场可能出现大规模的获利了结”。

美股的大跌对A股来说，影响是肯定有的。事实上，因为货币政策最宽松的阶段已经过去，两会后政策处于相对“空窗期”，政策对市场情绪提振效应也边际弱化。所以两会后，锐叔的中期观点就趋于谨慎了。而之所以近期还能保持小碎步震荡上行，一大原因就来自于美股的带动，以及美国“流动性外溢”下，部分资金流入以中国为首的新兴市场，造成北上资金持续的买买买。而如果一旦美股转“熊”，北上资金可能也会受到影响。作为近期支撑A股的一大主力资金，如果也跟着撤退的话，中期阶段性调整就难以避免了。不过，美股流动性依然充裕，应该还不会甘心就此“沦落”，估计短期后市还有反复。锐叔认为，真正风险点还是在6.19日前后，届时美股衍生品到期，有出现“踩踏”的可能性。

技术上，早在上周五锐叔就提醒过大家，“下周三是2646反弹以来的第55个交易日，为斐波那契重要时间窗口，存在变盘的可能性，需要加以提防”。三大指数看来也确实在周三前后分别见到了高点。只是这个高点是短线高点，还是中期高点，昨天还不能确认。但经美股这么一跌后，大概率可以确认为中期高点了。

在近期给大家的操作策略上，锐叔基本上都会说一句：“重仓者则可考虑利用反弹机会逐步逢高控制仓位”，本周二开始，则改为“重仓者考虑适当降低仓位”。如果之前没有及时减仓的朋友，操作上还是需要冷静。首先，到今天就没必要盲目杀跌了。美股大跌下。今天A股注定大幅低开。而前面提到，美股流动性依然充裕，应该还不会甘心就此“沦落”，估计短期后市还有反复。那么，下周是有反弹机会的。如果在今天A股大跌下再去减仓，有可能会减到短线“地板”上。所以，锐叔的建议是，后期仍要考虑减仓，但短线操作上，再次改回“重仓者可考虑利用反弹机会逐步逢高控制仓位”。

板块和热点方面，昨日下午大盘跳水，但情绪上有些回升，涨停股数量比前一个交易日还多一些。前一天炸板的凯撒文化、奥普光电、秀强股份、赛升药业、合肥城建、爱乐达均反包涨停。结合板块指数涨幅和板块个股涨停数量来看，特斯拉、游戏、医药、免税店等板块或题材表现相对较强。

王府井拿到免税牌照后，昨天三连板，刺激题材内其它个股跟涨。目前的免税运营公司中，中免和中出服是唯二经国务院授权在全国范围内经营免税业务的国有专营公司。随着2016年及2019年，财政部、商务部、海关总署、国家税务总局、国家旅游局联合发布文件，国内其他免税运营商开始放开经营免税店的地域和类别限制。在国家免税政策有望放开的大背景下，北京、上海、重庆、武汉、杭州、广州等城市国有商业系统有望在免税政策开放背景下参与免税运营。不过需要提醒大家的是，随着行情出现转折，市场风险偏好肯定将有所降低，不利于题材类的炒作。对此需要加以谨慎，最好先观察龙头能否继续保持强势再下手。

医药股（原料药）在前天就提示过，“食品饮料、医药是外资的最爱，近期北上资金净流入力度不减，预计在6月22日富时罗素指数对A股新一轮扩容生效前，后市板块仍有震荡走高机会”。不过外围市场生变后，需要观察近期北上资金动向，如果还能保持明显净流入状态，则可以继续关注。

特斯拉和游戏，也是在昨天早评中提示过的，逻辑就不再反复说了。后市如果有低吸机会，仍是可以考虑配置的方向。

海南自贸港题材是锐叔近期提的比较多的，从昨天的表现来看，也是比较有韧性，板块指数涨幅超1%，龙头海德股份逆势封住涨停。这个题材后期可以继续关注。

操作策略：

昨日指数在外围市场影响下，出现大幅冲高回落。隔夜欧美股市大跌，将继续对A股造成较大影响，今日大幅低开应无悬念。但若跌幅过大，则存在短线反弹机会。中线来看，货币政策最宽松的阶段已经过去，两会后政策处于相对“空窗期”，当前市场有利因素不如前期，未来呈现区间震荡格局的可能性更大。操作上，继续建议控仓观望为主，若今日跌幅过大，则不建议满目杀跌，重仓者可考虑利用后期反弹机会再逐步逢高控制仓位。中线可逢低关注新老基建、新能源汽车产业链、黄金等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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