先声药业暌违6年拟再度上市 整顿内部欲破“行贿门”阴影

《投资者网》蔡俊

赶在60岁退休前，任晋生想实现先声药业二次上市的夙愿。

本月，公司公开港股上市计划。这是2014年美股私有化后，先声药业重回资本市场的暌违之举。

招股书显示，公司2017-2019年营业收入分别为36.68亿元、45.14亿元、50.37亿元；税后利润实现3.5亿元、7.3亿元、10.04亿元。两项数据，增幅都稳中有升。

不错的业绩报表，是任晋生痛定思痛后，对公司破釜沉舟的改造。不过，流水的研发掌舵人变动，隐约埋下隐患。

更大的隐患是去年爆发的行贿举报。为了整顿营销体系，先声药业内部，采取了前所未有的调整。

曾祸起不重视研发

6月10日，公司向港交所递交上市申请，拟募集资金10亿美元，摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人。

自美股私有化后，公司董事长任晋生在微博已销声匿迹6年。此前，他经常在网络点评时事，从特斯拉到乔布斯，马航风波到鸡汤语录，大千世界无所不评。

2014年成了任晋生的转折点，公司从美股退市，在公开场合里，他吐露无奈但心有不甘：希望在退休前做些事情，让先声药业重返资本市场。

若按照60岁退休的年纪，留给任晋生的时间只剩2年。为了却夙愿，觊觎资本市场6年之久的先声药业，再次站在聚光灯下。

上一次退市美股，公司把原因归结为：信错了企业。

2009年，先声药业收购延申药业。延申药业前老板是杜伟民，现康泰生物实际控制人，当年其疫苗产品位居市场前列。此前企业曾闯关IPO失败，致使去意已决的杜伟民，将其卖给公司。

后来，全身而退的杜伟民成功运作康泰生物上市，市值逼近千亿，而延申药业却陷入生产违规、数据造假等风波，被相关部门予以处罚、停产。

本以为买来了蜜糖，但最后成了砒霜。喝下“毒药”后，公司曾有意对其剥离，可几番尝试，均以失败告终。

先声药业当时的困境，源于长久以来不重视研发。公司擅长收购各家药厂，以为走资产运营的模式，省去前期研发的巨额费用，就能快速、轻松地实现市值膨胀。

然而，时值境外绞杀中概股，公司股价一路下跌。原寄希望延申药业带来业绩的增长，却反倒成了压垮公司的最后一根稻草。

流水的首席科学官

从哪里跌倒，就从哪里爬起。当年退市后，卧薪尝胆的任晋生，对公司做出大刀阔斧的改革。

这把大刀，指向了研发部门。上次走捷径栽了大跟头，任晋生意识到自主研发的重要性。痛定思痛后，构建了“百家汇”的平台。

平台的意义，一方面优化核心资产的财务，另一方面彻底激发研究的积极性。每个研发团队可设立企业，人员持有一定股份，最后纳入到“百家汇”平台。

为了强化实力，公司请来前葛兰素史克（GSK）中国区总裁臧敬五，出任首席科学官，专门负责新药研发、评估、筛选。先声药业的所有药品，首先从“百家汇”脱颖而出，之后公司协助走国家药监局流程，一旦上市，药品带来的营收计入先声药业。

根据招股书，2017至2019年公司研发投入占销售收入的比重，依次为5.5%、9.9%、14.2%，逐年升高。加大投入的直接效果，就是上市药品达到30款。

官方网站显示，公司的主力产品有恩度、必存、艾得辛，分别对应肿瘤疾病、中枢神经、自身免疫等领域。公开资料里，肿瘤产品贡献最大，去年占收入比例达32.7%。

新药方面，招股书披露公司有将近50款在研创新药，其中超过10款已到临床、新药申报、获批等阶段。

然而，平台的软肋非常明显。由臧敬五开始，公司首席科学官已先后换过牟骅、王品。不到6年时间，换了三任研发掌舵人，成了铁打的平台，流水的首席科学官。

对此，《投资者网》就研发团队的稳定性向公司求证，但邮件发至公司官网披露的3个邮箱，均被退回。

动刀营销体系

手起研发，刀落营销。任晋生要在上市前，解决公司暗藏的灰色地带。

去年8月，公司公开上市辅导公告，但更引人注目的，是当月北京一份群众投诉通知。通知由当地卫健委牵头，清查医药贿赂行为。很快，先声药业桌底下的交易，渐渐浮出水面。

一份公开的举报里，公司营销人员以贿赂医生的方式，比如开会名义请大夫旅游、吃喝玩乐等，增加药品处方量，回扣比例25%到46%不等。涉事药品，有恩度、艾得辛、必存、诺威、安信、捷佰立、捷佰舒。

举报详细到每款药品对应不同回扣。公司主力产品恩度、艾得辛的比例最少，比例达25%；最高的诺威，预防化疗不良症状的药品，比例达46%。

这是典型的中国式卖药，即药品上市后，不少药代会勾兑医院人脉，促销药品销售量。医生开单，会有多款纳入医保的处方药；选哪一家，话语权很大。

就连外资药厂，也逐渐融入氛围。去年连带通报的三家，除了先声药业，还有阿斯利康、默沙东。

而就在同月，公司宣布张诚担任首席运营官，分管营销条线。此前，张诚是默沙东中国董事总经理、商业运营负责人。其先后任职的两家公司同时被爆涉嫌行贿，足见市场的水之深。

暗藏的信誉危机倒逼任晋生动刀，公司决定彻底重塑营销体系，改造幅度不亚于当年打造“百家汇”。

今年4月，公司宣布对营销系统的医院线进行架构和人员大调整。原区域KA（重点客户）并入12个分公司，各分公司总经理任命后，向张诚汇报。

所谓KA，是指以事业部的形式，组织采购、生产、销售等功能，自主性与话语权相当大。公司撤销KA的做法，无异于把扁平化架构重新整理，塞入垂直架构体系。如此一来，由上而下的管控更加直接。

对此，《投资者网》就营销体系的整改向公司求证，截至6月18日，公司未有置评。（思维财经出品）■