港创建材应收账款居高不下，内控疏漏屡遭处罚

时代商学院研究员 郑一佐由于易凝结、减轻劳动强度、工程使用寿命长等特点，商品混凝土已成为使用量最大、应用范围最广泛的基础性建筑材料之一。深圳港创建材股份有限公司（以下简称“港创建材”）正是一家专业从事商品混凝土、装配式预制构件研发、生产和销售的建筑材料供应商。6月19日，港创建材首发申请获受理，拟于深交所中小板上市。时代商学院查阅其招股书发现，报告期内，港创建材两种主营产品的产能利用率均不足70%，出现部分产能闲置。同时，其应收账款在资产结构中的比重较高，2019年应收账款增速超营业收入增速20个百分点，应收账款管理能力不及同行。此外，港创建材还因管理疏漏存在多起违法违规行为，未来若经营资质和许可证被暂停甚至吊销，或相关经营资质和许可证到期后不能持续取得，港创建材的业务经营恐遭重大不利影响。【企业档案】港创建材成立于1995年6月，注册地址位于深圳市。招商港湾直接持有港创建材78%的股份，为控股股东；自然人刘裕通过招商港湾、招港投资、港创投资合计控制港创建材92.18%的表决权，为实际控制人。自成立以来，港创建材一直从事商品混凝土和预制构件等建材产品的生产销售，并为地铁、桥隧、道路、港口等交通基础设施和市政工程，以及大型楼宇、地标性建筑等提供商品混凝土、装配式预制构件等建筑材料。此次IPO港创建材拟融资16.9亿元，其中4.2亿元用于黄冈港创建材有限公司装配式建筑产业园项目，5.2亿元用于马鞍山市港创智能建材科技有限公司装配式建筑产业园项目，2.5亿元用于总部办公及研发中心项目，剩余5亿元用于补充流动资金项目。港创建材IPO基本信息如图表1所示。 一、产能闲置，应收高企近年来，我国经济发展增速保持在中低速区间，基础设施投资增速逐渐下降，与固定投资相关的商品混凝土行业也已步入发展稳定期。据中国混凝土网数据，2019年我国商品混凝土总产量为27.38亿立方米，较上年同比增长7.51%，但增速较上年有所下滑。商品混凝土行业市场参与者众多，龙头企业包括中国建材等大型央企或国企，拥有上下游产业链优势。随着行业竞争的日趋加剧和监管要求的逐步升级，整个行业将逐步淘汰落后、不合规产能，行业并购整合需求将不断扩大，核心资源逐步向优质大型企业集中已成大势所趋。报告期内，随着经济增速放缓以及行业竞争加剧等因素影响，港创建材产能利用率有所下滑。招股书显示，2017—2019年，港创建材商品混凝土的产能利用率分别为67.26%、69.97%和68.87%，地铁盾构管的产能利用率分别为61.22%、70%和49.2%，2019年这两种主营产品的产能利用率均不足70%，出现部分产能闲置。而应收账款居高不下是港创建材发展的另一大难题。招股书显示，2017—2019年，港创建材的应收账款净额占总资产的比例分别为63.25%、64.24%和64.62%，应收账款在资产结构中的比重超六成，且2019年应收账款增速远超同期营业收入增速。招股书显示，2019年，港创建材营业收入较2018年增长26.05%，而应收账款期初期末平均余额较2018年增长46.17%，应收账款增速高于营业收入增速20个百分点。令人担忧的是，报告期内，港创建材应收账款周转率下滑并低于同行平均水平。如图表2所示，2017—2019年，港创建材应收账款周转率分别为1.61次/年、1.82次/年和1.57次/年，同期可比公司均值分别为1.68次/年、1.86次/年和1.81次/年，可见港创建材的资金回笼速度处于同行均等水平之下。 二、内控管理疏漏，屡遭行政处罚建材物料中的渣土、泥土、沙石等若管理不当，易对周边环境和居民造成不利影响。招股书显示，报告期内，港创建材因管理疏漏存在多起违法违规行为。报告期内，港创建材因未对运载余泥渣土、泥土、沙石、水泥等易飞扬物和液体的机动车辆按照有关规定设置密封式加盖装置，造成道路污染、没有采取必要措施防止货物脱落、扬撒、车辆违法超限（超重）运输、未如实记录安全生产教育和培训情况等原因，收到深圳市南山区城市管理行政执法局、深圳市交通运输局给予的行政处罚共13笔，合计金额为2.22万元。此外，港创建材的下属子公司、分公司在经营过程中也存在多起违法行为。如2018年9月，因蛇口分公司存在使用排放不合格的非道路移动机械（叉车），深圳市南山区环境保护和水务局出具《行政处罚决定书》（深南环水罚[2018]157号），对蛇口分公司处以5000元罚款。2019年2月，因湛江港创存在混凝土项目未验先投违法行为，遂溪县环境保护局出具《行政处罚决定书》（遂环罚字[2019]2号），并对其处以20万元罚款。2019年10月30日，因湛江港创存在未批先建的行为，遂溪县城市管理和综合执法局作出了遂城综罚字[2019]43号《行政处罚决定书》，对湛江港创予以16.06万元的罚款。目前，我国对商品混凝土生产实行资质管理制度。企业需持有建筑业企业资质证书、道路运输经营许可证、预拌砂浆生产企业备案证等相关资质证书，才能从事开展相关业务。报告期内，港创建材多次违反相关法律法规，未来若上述经营资质和许可证被暂停甚至吊销，或相关经营资质和许可证到期后不能持续取得，将对港创建材的业务经营产生重大不利影响。就上述相关问题，6月24日，时代商学院向港创建材发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。【严正声明】本文（报告）基于已公开的资料信息撰写，文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。文章版权归原作者及原出处所有，未经时代商学院授权，任何媒体、网站及其他平台不得引用、复制、转载、摘编或以其他任何方式使用上述内容。获得授权转载，仍须注明出处。（联系邮箱：TimesBusiness@163.com）