医药基金缘何“霸屏”收益榜 融通“双雄”揭秘背后投资诀窍

《投资者网》曹璐

“优基年年有，今年又不同”。行至年中，公募基金的中考业绩揭开神秘面纱。纵观上半年主动权益类基金的整体表现，公募基金的主动权益类基金表现良好，医疗主题基金在“吃药”行情的带动下成为最大赢家，呈现“霸榜”态势。

银河证券基金研究中心数据显示，截至6月30日，有10只主动权益类基金（AC合并计算，下同）年内收益超过70%，医药主题类的基金就多达9只。其中，融通医疗保健行业以73.68%的收益率，在医药主题类基金中表现突出，获得不少投资者的青睐。

融通医药“双雄”实力尽显

今年以来，受新冠疫情、外围市场波动等因素影响，A股市场波动较大，在创业板注册制改革落地等利好刺激下，A股市场也呈现震荡回升态势。截至6月30日，上证指数下跌2.15%、沪深300指数微涨1.64%。

在结构性行情下，医药板块却走出独立行情。今年以来截至6月30日，医药生物（申万）指数涨幅为40.28%，在28个申万一级行业指数中排名首位。得益于指数的强势表现，相关主题基金也水涨船高，回报喜人。

基于Wind数据，《投资者网》对主动权益类基金（普通股票型、偏股型、平衡型、灵活配置型）的业绩进行梳理发现，截至6月30日，有10只基金年内回报超过70%，其中，有9只基金名称中带有“医疗”“医药”字眼。

在偏股混合型基金中，据银河证券数据，截至6月30日，融通医疗保健行业的年内收益率为73.68%（同期业绩比较基准为31.65%），业绩亮眼；近1年的净值增长率高达111.97%（同期业绩比较基准为39.31%）。

与其并称为“医药双雄”的融通健康产业表现同样突出，今年上半年取得了70.07%的收益率（同期业绩比较基准为27.47%）。值得一提的是，凭借优异的业绩表现，融通健康产业受到投资者的青睐，基金规模大幅上涨，Wind数据显示，该基金规模由年初的1.56亿元上涨至一季度末的8.63亿元，仅3个月上涨超过7亿元，翻了5倍有余，足以显示投资者对其的看好。

“刚需产业”背后投资逻辑

作为典型的内需拉动型行业，医药生物板块被誉为是“穿越牛熊的刚需产业”，尤其是在震荡市中，备受到投资者热烈追捧。市场分析认为，基金组合的超额收益来自挑选细分行业带来的β收益和挑选个股带来的α收益，对医药基金来说，超额收益主要来自基金经理挑选个股带来的α收益，因此，基金经理对行业的把控尤为重要。

业内人士表示，“中国的医药行业市场空间大，细分领域多，并且有不少的机会。不同于互联网公司有聚集效应，很多医药公司在细分领域都有自己独特的竞争力。但由于其研究门槛相对较高，若把调仓和择时交给专业的基金经理，可以帮助投资者获取不错的超额收益。”

事实上，正是基于医药行业的高门槛，该行业也向来是“学霸”的聚集之地。例如融通医疗保健行业的基金经理蒋秀蕾，他是中国药科大学药物化学硕士、中药药理学学士，深耕该领域已长达13年，投资管理经验8年，医药生物相关的内功“深厚”可见一斑。

“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”巴菲特的这句流传已久的投资名言或许都不陌生。在蒋秀蕾看来，医药行业就是他的“雪”和“坡”。

蒋秀蕾表示，在投资过程中，主要会考虑行业的景气度，并根据市场形势及时调整持仓结构。“我喜欢从行业中自上而下地去寻找投资机会，去分析某只个股所处的细分行业领域究竟有没有值得投资的前景，而不是因为某只个股业绩增速很高而自下而上地投资。”从他的投资策略来看，白马和成长相结合的配置思路始终贯穿其中。

而融通健康产业基金经理则是有着“出奇制胜的柳叶刀”之称的万民远，四川大学生物医学博士出身的他，喜欢用绝对收益的理念做相对收益。从持仓风格来看，精选医药行业中优质细分赛道及成长性较好的低估值个股或许是他能领先众人的原因之一。

有别于其他的基金经理，万民远精选个股的思路是以逆向投资为主，更多关注价值低估个股的挖掘。万民远表示，“如今中国的医药行业已经从总量增长转向到了结构优化的阶段，作为强刚需行业，万亿市场的医药行业永远都有结构性机会，因为这个行业存在技术进步，有技术进步就代表着有机会，值得长期投资。”

长期看好“四大”细分赛道

站在“风口”上的主题基金向来是市场关注的焦点。尤其是对于投资者来说，如果能知其然及其所以然，才能在投资中保持谨慎，把握住真正的机会。那么，医药主题基金缘何迎来盛宴？医药板块经历了前期大涨后，未来还有投资空间吗？

对此，万民远表示，医药主题基金“霸榜”主要有三大原因：“首先全球经济预期不太明朗，疫情影响加重了这种不确定性；其次，医药是强刚需内需行业，市场对这种相对确定性行业给予了较高的溢价；最后，疫情对医药板块也有较强的情绪带动，因为部分公司的业务及业绩在此次疫情中确定性受益。”

蒋秀蕾也认为，“医药已经走出了2018、2019年连续两年带量采购政策的低谷，政策的底限已经看到，倒逼企业转型也正在路上，创新药和器械以及创新药服务产业链的高景气度未来几年值得期待。”

“医药行业需要用时间换空间，值得也需要用时间去守候。”谈及对医药行业的投资价值，万民远这样说道，“目前静态来看，医药板块整体估值依然在历史中位数附近，不少白马股的估值在历史高位，但不只是医药，市场对这种确定性较高的优质个股都给予了一定估值溢价，短期股价有波动较为正常，这些优质个股大部分都可以用时间消化估值。”

对于因疫情而受益的医疗设备和防护用品行业，蒋秀蕾则表示，前者产业逻辑可以延展至医疗设施的新基建正式开始，后者则多为一次性的业绩增厚为主。“整体来看，医药医疗产业整体地位在疫情后是得以提升的，通过疫情暴露出来的医疗设施的空缺以及医疗设备和药品的核心技术短缺仍将是医药医疗产业未来需求的重要组成部分。”

在展望后市行情中，万民远认为，在我国老龄化、疾病谱变化等国情以及公众促进健康的迫切需求下，医疗健康产业中长期存在较大的发展空间。他表示，长期看好创新药及其产业链、高端器械、零售药店及消费升级等高景气度细分赛道投资机会。

风险提示：融通医疗保健行业A成立于2012年7月26日，蒋秀蕾于2018年1月19日起任融通医疗保健基金经理，2017年、2018年、2019年的业绩分别为-13.79%、-13.25%、58.60%，同期业绩比较基准分别为2.26%、-21.65%、29.40%；融通健康产业成立于2014年12月25日，万民远于2016年8月26日起任基金经理，2017年、2018年、2019年的业绩分别为-7.81%、-16.36%、86.88%，同期业绩比较基准分别为1.59%、-18.55%、25.74%。本材料由融通基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。基金投资有风险，投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。公司旗下基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。基金投资有风险，投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。本基金存在因净值变化导致的收益波动风险，该风险由投资人自行负担。（思维财经出品）■