华泰柏瑞医疗健康半年回报超60% 基金经理如何掘金医药板块下半场机会

《投资者网》夏暖

6月行情落下帷幕，基金“中考”成绩也随之出炉。

今年以来，在新冠肺炎疫情和海外资本市场巨震影响下，A股市场整体呈现震荡态势，截至6月30日，上证指数下跌2.15%、沪深300指数微涨1.64%。在此背景下，公募基金的专业能力凸显，向投资者交出了一份漂亮的成绩单。

Wind数据显示，截至6月30日，有超过9成的主动权益类基金（基金份额合并计算）斩获正收益。其中，在主动权益类的细分类别中，医药主题类的基金几乎呈现“霸榜”态势，为投资者斩获不俗的超额收益。

华泰柏瑞医疗健康业绩喜人

“疾风知劲草”。在上半年的结构性行情下，无疑能抓住机会的主动权益类基金能为投资者带来不俗的业绩回报。Wind数据显示，截至6月30日，在年初规模高于2亿元的基金中，有7只偏股混合型基金年内收益超过50%，基金简称中带“医”字的基金就有6只。基金简称中带“医”字的基金就有9只。市场分析认为，兼具防御性和成长性，或许是医药主题基金最大的优势所在。

以华泰柏瑞医疗健康为例，成立仅两年时间，但在同类产品中表现令人侧目。从季报数据不难看出，该基金是一只纯粹的医药主题基金，其自成立以来前十大重仓股均是医药生物行业的优质个股。

在该基金一季报披露的前十大重仓股中，超过半数的个股区间涨幅超过20%。其中，普洛药业、迈瑞医疗等个股在一季度的涨幅分别达52.97%、43.87%，对基金净值的上涨有着不小的贡献。

对此，华泰柏瑞医疗健康基金经理张弘表示，“我们在2020年一季度基本保持了之前的投资方向，专注于创新药、医疗消费升级、创新药医疗器械，同时也配置了一些短期疫情受益公司。”

正是踏准了医药板块上涨节奏，华泰柏瑞医疗健康业绩表现亮眼：该基金的年内回报为66.72%，在17只同类行业偏股型基金中排名第三；近一年净值增长率已然翻倍，达到了103.44%，成立以来年化回报更是高达54.69%（数据截至6/30，银河证券）。回顾上半年的资本市场，张弘表示，“由于今年上半年国内公共卫生系统的主要工作集中在防疫方面，之前的医改进度有所推迟，对部分医药企业的业绩起到了间接的稳定作用，而医疗器械等行业明显受益于全球疫情发展。因此，2020年医药行业龙头公司的业绩可能超预期。”

三大属性精选医药个股

今年以来，市场结构分化，个股和板块机会轮动加速，这对于权益类基金经理的选股能力是极大的考验。业内人士称，“医药行业带有消费和创新属性，且创新属性占比在不断提升，医药基金的管理壁垒将会越来越高，选择专业背景强的基金经理可以达到事半功倍的效果。”

事实上，基金的业绩表现也更能佐证这一点。公开资料显示，上海交大生物医学工程硕士出身的张弘具备深厚的生物医药学术背景，在管理基金之前已经在该行业钻研了近十年，扎实的基本功和在选股上的独到眼光都为其后续投资打下了良好的基础。

在投资市场深耕细作多年，张弘也逐渐形成了自己的一套投资逻辑，即自上而下和自下而上相结合的选股方式。 “我会以基本面研究为最核心的内容，在相对合适的估值去买入一些公司并且长期持有，关注其成长性和现金流持续性，同时对行业的景气也比较关注，同时通过均衡配置分散风险，控制组合的回撤风险，实现基金收益的可持续性和可复制性。”张弘说道。

在他看来，在医药行业精选个股要从三大属性去进行观察：一是看企业创新性，关注其研发投入及费用率、研发人员的数量和研发产品线推进的速度；二是看消费属性，如销售人员的数量、终端调研的数据、以及从存货、销售费用等财务指标去看现金流是否健康；三是看牌照和资源属性，包括企业是否有足够的定价权，产业壁垒高度如何。

未来看好三大细分方向

要说今年上半年最强势的板块，医药生物板块毋庸置疑“独领风骚”。但不可否认的是，该板块的快速上涨，在一定程度上也是由新冠肺炎疫情“带动”。

那么，在后疫情时代，尤其是红利逐渐退去后，医药生物板块还能继续保持这番“势头”吗？未来哪些行业还能继续关注？这或许是当下投资者最为关注的问题。

“现在医药行业的景气仍在向上走，医药龙头公司的壁垒在不断加深，新的商业模式也在涌现，所以板块仍然有投资机会”。张弘认为，在宏观大环境下，医药行业短期不会有太大的系统性风险，但是也会关注宏观数据各方面的变化，警惕别的板块相对医药行业的比较优势。

谈及细分行业，张弘则表示不会有特别的偏好，“如果这个行业的长期逻辑没有问题，就一定会做配置，寻找从基本面到估值相对合适的弹性较大的标的。” 

进入国内后疫情时代，张弘表示依然看好创新药、医疗消费升级、创新药医疗器械等方向。他解释道：“创新药是长期医改的抓手，并不会因为短中期逻辑影响；医疗消费立足于人口老龄化的长期逻辑，在后疫情时代恢复比较确定；而创新医疗器械在疫情阶段显著收益，在之后的恢复阶段有望受到政策鼓励。”

基于对行业未来的判断，张弘近期适当提高了临床刚需药品器械、药店、原料药行业的配置权重，对于部分受到疫情挤出效应影响的行业，例如传统的疾病检测，则适当降低了相关配置。“虽然长期投资价值没有发生变化，但业绩受影响可能持续一至二季度以上，短期不确定性增大，所以需要等待其恢复的趋势确定。”

展望未来的医药板块投资机会，他表示看好行业整体未来一年的投资空间，“下半年将有许多优质医药公司在A股登陆，会带来新的投资机会。新商业模式的探讨、估值和资产定价方式的改变，会为医药资金的组合收益提供一个比较大的弹性。”

对于传统医药白马公司和核心资产，他认为以一年为维度来看是比较乐观的，“目前来看2021年的盈利前景可期。”（思维财经出品）■