锐叔论市 重挫之后谁将引领反弹？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四大盘呈现单边大跌格局。早盘A股三大指数几近平开，开盘之后，大金融一度带动指数短暂上上，但科技股、白酒等白马股的大跌让人气受挫，指数随即调头向下，并持续震荡下行。午后，恐慌情绪蔓延，抛盘进一步加重，导致跌速加快，直到收盘都未有像样反抽。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大跌4.50%、5.37%、5.93%报收。盘面上，上涨个股仅222家，涨停股（剔除ST和未开板次新股）仅21家，跌停股数量却高达183家，显示市场情绪低迷，赚钱效应极差。

大跌之后，有人极度悲观，认为还将持续调整；也还是有人依然乐观，认为不过是千金难买的“牛回头”，并以“牛市多长阴、熊市多长阳”来解释，如2015年上半年虽是牛市，但5个月内跌幅超过3%的大跌就有5次。锐叔并不乐观，事实上，锐叔从不认同这轮行情会成为“牛市”，前天早评中还提到，“在锐叔看来，出现大牛市的可能性很小，这波行情恐怕更类似于去年的‘春季躁动’，之后指数仍会以区间震荡为主”。只是锐叔没想到行情的转折会来得这么快，而且会以这么惨烈的方式。锐叔原本认为，调整可能在7月底、8月初才会开始，因为届时市场供给压力将会大增，一是7月22日科创板开闸满一年后首发解禁潮；二是创业板注册制的开闸（首批IPO预计最快在8月10日前后）。而现时增量资金进场踊跃下，行情还有望延续一阵子，结果被无情“打脸”了。

之所以这一天来的这么快，应该是好几个因素凑到一起了。一是管理层连续发出“降温”信号，这个锐叔就不再多说了，相信大家都了解；二是北向资金周二净卖出173.84亿元，单日净卖出金额创历史新高。虽然这个流出的量相比当前每天1.5万亿的成交量微不足道，但发出的信号很不好。北上资金被称为“聪明资金”，是因为其往往买在底部，又能及时逃离顶部。其转向确实给了市场一个不好的“暗示”，造成市场人心惶惶；三是前天央行的公开市场操作发出流动性收紧的信号，这个在昨天的早评中也给大家进行过分析；四是科技股的连续大跌对市场情绪的杀伤，对此锐叔在昨天的早评中也进行过分析，并提示过科技股的短期风险。此外，媒体对茅台的批评，又造成昨天一些高位消费白马股的杀跌。这些因素短时间聚到一起后，大盘确实有点扛不住了。

不过接下来，锐叔认为持续大跌的可能性很小。事实上，2016年以来的数据显示，沪指单日跌超百点出现过17次，次日上涨的次数达到13次。从引发调整的重要因素之一的北上资金来看，目前指数又快回到之前其大幅流入的位置，其实昨天上午北上都还在流入，只是午后才被指数给带了下去。预计目前位置恢复净流入的可能性较大；从政策来看，目前不太可能再“降温”了，甚至还可能会护下盘，因为毕竟在创业板试点注册制改革落地前，管理层应该也希望有个相对稳定的市场环境；从资金角度上看，最近基金发了那么多，6月份以来，“日光基”频频出现，动辄几百上千亿元的认购规模，就连老基金“二次首发”规模亦能达到50亿元。这些基金好多还没建仓或者建得不多，后面很可能会利用调下来的机会建仓；从技术上来看，7月6日缺口和20日均线位置应该有一定支撑，目前指数已经很接近了。

因此，基于以上几点，既然跌都跌下来了，如果之前没有及时出局的，就不要再去盲目杀跌了，可以等一下反弹。

板块和热点方面，在昨天大盘重挫之下没有完卵，其中白酒、半导体芯片、旅游、医疗器械等板块指数跌幅居前，基本上都是前期累计涨幅较大的品种。相对来说，银行、环保、建筑较为抗跌。接下来，锐叔挑几个大家可能比较关心的方向点评一下。

科技股已经是连续第二天大跌。昨天锐叔已经对科技股大跌的原因进行过分析，今天就不多说了，感兴趣的朋友可以去看看昨天的早评。这些因素可能会导致科技股的阶段性调整，短期两类还是以规避为主。

医药、白酒虽然长期看好，但短期内要不是因为估值偏高，要不就是因为舆论压力，阶段性也以谨慎为主。

券商板块是重要的人气指标，也是所谓的“牛市旗手”。昨天的大跌也使得市场情绪受到重挫，“牛市”预期更是大大降低，因此要小心后面可能补跌。

后市引领反弹的品种可能会出现在昨天抗跌的板块中，尤其是建筑。昨天公布的经济数据中，二季度当季GDP增速达到3.2%，超出了之前市场主流预期的2.9%，但具体分项上则是有喜有忧。忧的是消费，6月社零同比-1.8%，虽然较上月回升1个百分点，但低于此前市场对其增速回正的预期，是唯一低于预期的经济指标。二季度规上工业增加值增长4.4%，这和月度工业增加值表现一致，不算超预期。但值得注意的是，第二产业增加值增长4.7%，增速明显快于工业，仅此就可对二季度GDP额外贡献0.1个百分点。第二产业除了工业就是建筑业，可见，GDP增速超预期的一个重要来源就是建筑业。

操作策略：

昨日市场遭遇重挫。阶段性来看，减持力度加大、新股发行节奏加快，包括北上资金的转向，使得市场供给压力增加，而昨天的大跌又将会影响后期新增资金的进场。但短线上，持续大跌的可能性很小。指数又快回到北上资金之前大幅流入的位置，目前为止其恢复净流入的可能性较大；在创业板试点注册制改革落地前，管理层应该也希望有个相对稳定的市场环境，政策有望从之前“降温”转为“稳定”；前期大量发行的基金也有望利用调整机会建仓；技术上，7月6日缺口和20日均线位置有一定支撑，后市大概率会出现一定的反弹。中线来看，货币政策最宽松的阶段已经过去，后期随着创业板注册制的推进等，供给压力也将大为增加，中期呈现区间震荡格局可能性较大。操作上，建议暂持股以待反弹，轻仓者也可逢低加仓。短期重点关注建筑等低估值、早周期大盘蓝筹股。中线可逢低关注消费电子、新老基建、新能源汽车产业链、黄金等方向。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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