毛利下滑财务状况紧张 申通快递重夺头牌宝座难在何处

《投资者网》周淼

在跟某电商纠纷一事不断发酵的表象下，申通快递股份有限公司（下称“申通快递”，002468.SZ）真正的危机也浮出水面。

公开资料显示，申通快递上半年净利润预计同比大降约9成，延续了2019年就已出现的“增收不增利”状况。与之伴生的，还有大打价格战、服务掉队、现金流急剧转负等问题。 

陷“价格战”泥潭  增收不增利

不久前，申通快递披露的业绩预告显示，2020年上半年实现净利润只有6900万元–8900万元，比上一年同期减少了91.7%至89.3%。

对此，申通快递给出了三方面的原因：一是公司加大了市场政策扶持力度；二是本期公司销售费用有所增加；三是支付银行短期借款及公司债券的利息有所增加，导致财务费用有所增长。

事实上，2019年申通快递的业绩就出现了“增收不增利”的情况。

年报显示，2019年，申通快递实现营收230.67亿元，同比增长35.58%；实现归属于上市公司股东的净利润14.33亿元，同比下降30.06%。在收入大涨的同时，净利润大幅下降。

与此同时，毛利率也呈下滑趋势。2017年至2019年，申通快递的毛利率分别为18.45%、16.24%、10.48%，连续3年持续下降。

业绩不佳背后，申通快递的快递主业已陷入“价格战”泥潭。《投资者网》根据申通快递的公告数据发现，自2017年以来，申通快递单票收入呈现逐年下降趋势，单票成本却逐年提升。

而今年，这种情况仍未好转。不久前，申通快递发布2020年7月经营简报，公司实现快递服务业务收入16.67亿元，同比减少6.31%；完成业务量7.86亿票，同比增长23.51%；快递服务单票收入2.12亿元，同比减少24.29%。

此前3个月，申通快递的单票收入均持续走低。根据申通快递发布的各月经营简报，公司4月快递服务单票收入为2.55亿元，同比下降22.73%；5月快递单票收入2.12亿元，同比下降30.03%；6月快递服务单票收入2.07亿元，同比下降27.37%。

除了申通快递，7月份韵达股份、圆通速度、顺丰控股等头部快递服务单票收入分别为2.01元、2.16元和17.87元，同比分别下降36%、23.1%和21.0%。

这意味着，整个行业的快递单票价格正处于下滑趋势。对此，贯铄企业CEO赵小敏认为，虽然快递企业越来越重视服务质量，但是价格战依然是当下行业竞争的主要手段。行业竞争愈发激烈，在价格方面谁也不敢放松，未来一段时间，快递行业的价格战会一直持续下去。

直营化转型滞后  头把椅易主

事实上，申通快递曾凭借先发优势、大加盟商等优势在业内遥遥领先，稳坐头把椅10余年。

公开资料显示，申通快递创立于1993年，是我国最早成立的民营快递公司之一。2003年，在申通快递创立10周年时，“SARS”病毒袭来，电商迎来发展机遇。此后直至2012年,通达系快递公司申通、中通、圆通、韵达乘电商崛起东风迅速发展。

2013-2014年，无论是业务量还是市场占有率申通快递都处于行业第一的位置。公开资料显示，2014年，申通快递的市场份额高达16.8%。这是中通快递2018年才达到的数字，而韵达、运通、百世、顺丰到2019年时也和这个数字尚有距离。

而这种局面很快开始转变。2016年，韵达的转运中心自营率达到了90%以上，中通达到了92%，而申通仅为60%。由于运营中心直营化落后，2017年，申通的市场份额由2014年的16.8%跌至9.7%。

2016年末，申通快递借壳A股“艾迪西”上市,至少共投资60多亿元进行直营化改造，先后建立并收购多个主要城市的中转中心。

然而,在大规模收购后，申通快递转运中心数量不增反降。依据公开数据，2017年申通快递全网转运中心分为86个；而2018年申通快递则有68个运转中心，较去年下降了21%；2019年则没有变化。

在自营化程度上，韵达、圆通实现了“转运中心100%自营+末端网点加盟”，而中通和申通的自营率分别为90%和89.71%。

也正是这一阶段，国内快递行业迎来爆发，慢了一步的申通快递被对手们纷纷赶超。公开资料显示，2015年至2017年申通快递的毛利率增长不及中通，营收增长不及圆通，在总的业务量上也先后被两家超越，随后又渐渐为韵达、百世等超越。

服务掉队   财务状况紧张

2019年，申通快递高管层曾对公司提出了未来三年的目标：实现申通快递复兴，日单五千万元，行业排前三。此后，公司也不断引入外部资源，投入基础设施建设，加大技术研发投入，并于2019年与阿里签订股权转让协议，逐步展开资本层面的资源调配。

经过重重努力，申通快递的确有所进步，但仍然没有挤进行业第一梯队。《快递行业跟踪报告——2019年与2020年一季度分析》显示，目前，申通市场份额为11.6%，在通达系+顺丰中排名中可以看到，申通快递在经过运营中心直营化改造后，市场份额已经在逐步提升，但目前已经落后于中通、韵达、圆通和百世，位于第5。

之所以会造成如此局面，服务水平不佳或成原因之一。相关研究报告显示，2015年-2017年，申通快递的投诉率综合来看明显高于同行，服务质量提升滞后，尤其是在每年的第四季快递企业旺季，更为显著。

此外，目前申通快递的自身财务状况也很紧张。《投资者网》翻阅年报发现，经营现金流量净额正急剧下滑，2018年、2019年该数值分别为26.03亿元、19.76亿元，而2020年一季度则直接变成了-6.85亿元。

同期，公司短期借款也大幅增加。截至2020年3月末，短期借款为18.01亿元，比2019年末的10.65亿元增加了1倍多，而2017年仅为500万元。资产负债率也由2017年的23.08%上升为2020年一季度的35.37%。

这跟申通快递发债筹钱有关。2019年起，公司便申请发行总额不超过人民币 20 亿元的中期票据和总额不超过人民币 20 亿元的超短期融券。2020年3月24日，公司最终以“2020年度第一期超短期融资券”融资5亿元。

曾经如愿“借壳”的申通快递兜兜转转，还是丢掉了一度引以为傲的“老大”地位，并且又回到了资金紧张的局面。如今想要在激烈的市场竞争中取胜，不能仅凭随波逐流自降“身价”，更重要的是得提升自身服务质量与品牌形象。（思维财经出品）■