折戟主板“旧病未除”再闯创业板 能辉科技大客户营收占比仍超90%

《投资者网》张伟

8月11日，新能源技术服务商上海能辉科技股份有限公司（下称“能辉科技”）在创业板官网披露的招股书显示，本次IPO拟募资3.40亿元，用于综合业务能力提升建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

在这之前，能辉科技曾于2017年12月向证监会递交招股书，拟到上交所上市，结果因前五大客户销售占比超过90%等问题被终止审查。此番转战创业板IPO，这一问题仍很严重，能辉科技有几分把握上市？

五年辅导期三换保荐机构

能辉科技成立于2009年2月，2015年9月完成股改，是一家以光伏电站设计、系统集成及投资运营一站式服务为主体，并开展垃圾热解气化、储能等技术研发应用的新能源技术服务商。

简单来说，能辉科技主要为光伏电站降低投资成本、提升发电效率，以强化其核心竞争力。截至招股书披露日，能辉科技已完成约1.2GW的光伏电站设计、系统集成及投资运营业务。

在公司完成股改后，能辉科技便开始向资本市场发起冲刺。实际上，在本次IPO之前，能辉科技曾于2017年12月向证监会递交招股书，拟到上交所募资2.78亿元，结果因其九成收入来自前五大客户、报告期内获1500万政府补助等问题被终止审查。

值得一提的是，能辉科技两次冲刺IPO，已三次更换辅导机构。公开资料显示，从2015年10月至今，一创摩根证券、兴业证券、德邦证券和民生证券先后为该公司提供上市辅导。其中，能辉科技冲击上交所时的保荐机构为德邦证券，而本次冲刺创业板的保荐机构则是民生证券。

《投资者网》就上述疑问致函能辉科技，但未收到对方回复。

大客户营收占比仍超90%

虽然，能辉科技两次IPO的上市地点和保荐机构均发生变化，但其大客户集中，且营收贡献占比高的问题仍未发生改变。

2017版招股书显示，2014年至2017年6月，其营业收入分别为0.65亿元、2.33亿元、2.42亿元和1.39亿元，来自前五大客户销售收入在营业收入中的占比分别为84.15%、91.28%、94.43%和93.16%。

最新招股书显示，2017年至2020年3月（下称“报告期内”），能辉科技的营业收入分别为2.58亿元、3.39亿元、3.84亿元和0.46亿元，来自前五大客户销售收入在营业收入中的占比分别为90.78%、90.56%、95.32%和94.07%。

能辉科技对外称，“大客户营收占比较高是因为公司客户主要为国家电力投资集团、中国电力建设集团等电站投资建设大型集团的不同子公司，这类公司的收入金额均为合并计算，且单个项目规模较大，收入贡献率高，造成收入较为集中。”

该公司还表示，公司光伏电站设计的使用年限为25年，公司与项目所属供电局及客户均签署长期用电协议，与该类客户的交易具备持续性与连续性。也就是说，短期内，能辉科技的大客户销售贡献比较高的问题不会发生改变。

上次闯关上交所时，能辉科技曾因超90%收入来自前五大客户等问题被终止审查。几年过去，问题依旧，这次又敢来闯IPO，令市场大感疑惑。

两个省撑起主要收入

招股书显示，能辉科技主营业务收入来源于电站系统集成、电站运营和新能源及电力工程设计，其中电站系统集成的收入在主营收入中的占比约为90%，其余则来自电站运营和新能源及电力工程设计。

国家能源局数据显示，2020年贵州省纳入国家光伏竞价项目的装机容量为522万千瓦，在全国光伏竞价项目总装机容量中的占比超过20%，位居全国第一。而能辉科技的光伏电站业务也主要来自贵州省。

据悉，自2014年取得贵州省首个光伏电站项目——咸宁县平菁光伏电站的系统集成业务以来，能辉科技已取得贵州省4个大型地面电站项目的系统集成业务。

报告期内，西南地区（主要是贵州咸宁、赫章等地）光伏电站系统集成业务收入在能辉科技营业收入中的占比约为54%。华南地区（主要是广东韶关、连平等地）光伏电站系统集成业务收入在其营业收入中的占比约为28%。

然而，业务过于集中无疑也限制了能辉科技的发展。目前，与正泰电器（601877.SH）、阳光电源（300274.SZ）、太阳能（000591.SZ）等同行上市公司相比，能辉科技的营收规模偏小。

年报显示，正泰电器、阳光电源、太阳能2019年的营业收入分别为302.26亿元、135.05亿元和50.11亿元。同期，能辉科技的营业收入只有3.83亿元。

能辉科技表示，与同行上市公司相比，公司融资渠道单一，资金实力无法满足业务规模扩张的需要，希望通过上市缓解财务风险的同时，也能提升公司的发展速度。（思维财经出品）■