中信建投股权变更石头落地 投行领先、经纪业务存短板

《投资者网》蔡俊

今年10月23日，中信建投（601066.SH）发布公告称，证监会批复其股权变更事宜。大股东北京国管中心，将所持中信建投35.11%股权，无偿划转至北京金控集团。北京国管中心与北京金控集团同属北京国资委，后者控股中信建投后，承诺48个月不转让所持股份。?

围绕中信建投的股权变更终于暂告段落。这家券商股的明星公司，自2018年经历上市、更换总裁后，内部大刀阔斧地重整架构。重整之后，投行业务成为行业翘楚，但经纪业务经历两次内部调整，市场份额都未有起色。

两度传闻与中信证券合并

今年1月20日，中信建投宣布，北京金控集团将受让北京国管中心持有的公司股权，成为其大股东，事项需监管层批准。不过，从宣布变更大股东到最终落地的9个月中，中信证券却意外成为主角。

今年4月，有媒体报道称，中信证券计划与中信建投合并。3个月后，传闻再度升级，称中信证券的控股方中信集团，将收购中央汇金持有中信建投的31.21%股权，最终目标是推动中信证券合并中信建投。

传闻愈演愈烈，看客愈发热烈。即使是谣言，也是出于过往藕断丝连的历史。

2005年，券业挪用保证金事件发酵，不少券商风雨飘摇，南方证券、大鹏证券轰然倒塌。处于暴风眼的华夏证券，最终被中信证券收购，逃过一劫后，更名中信建投。

五年之后，因“一参一控”政策出炉，即一家公司只能控股一家券商，中信证券向北京国管中心，出让其所持中信建投的大部分股权。截至今年上半年，中信证券仅持有中信建投5.01%股权。

过去的这段历史，今年以来不断被反复拿来制造话题。合并传闻四起后，上交所紧急向中信证券、中信建投发出问询，求证事实。

今年7月3日，两家公司共同发表声明，称从未有过股权收购、合并的计划。声明里，两家公司特别提到，收到问询后都曾向管理层、股东核实媒体报道，根据口头核实结果，不存在任何合并计划。

谣言至此有了澄清。继续探究下去，若中信证券与中信建投真有意合并，对券业的震动，将超越国泰与君安合并、申万与宏源合并。

今年上半年，中信证券、中信建投的净资本分别为879.2亿元、572.3亿元，营业收入分别为267.4亿元、99亿元。尽管中信建投的规模与业绩仍与中信证券存在差距，但两者的市值，已经不相上下。

今年7月2日，中信建投的市值曾攀升至2886亿元，一度反超中信证券的2827亿元，成为券商股龙头。截至10月27日，中信证券、中信建投的市值分别为3744.89亿元、3357.53亿元。

券商股龙头之争，正进入白热化。

投行业务坐稳龙头

科创板加速企业上市、创业板实施注册制，每次资本市场的变革，都推升着中信建投的市值冲向新高。

其中的逻辑，是中信建投的投行业务，坐稳券业头把交椅，能吃到市场改革的最大蛋糕。

今年上半年，中信建投的投行业务实现收入19.82亿元，同比增长22.61%。其中，股权融资项目22单，主承销商金额达693.13亿元，两项指标均位居行业第1名。再细分到IPO，中信建投在同期共有11单项目，实现7.34亿元保荐收入，居于券业头部。

从“中信系”影子到各条业务追赶中信证券，中信建投的变革，始于2018年。

2018年2月，原中央汇金非银部主任李格平，正式出任中信建投总裁。上任后不久，李格平率领中信建投，在同年6月上市A股。

新官上任的三把火，第一把点燃圆梦上市。第二把，李格平开始对中信建投的组织架构，尤其投行业务，进行大刀阔斧的改革。

李格平之前的中信建投，业务架构分为经纪业务管委会、投资银行部、资本市场部、债券承销部等各扁平化部门。

李格平到任后，重新梳理业务条线，以委员会形式，把业务部门的架构整合为投行委员会、经纪业务委员会、机构业务委员会等。其中，原投资银行部、资本市场部、债券承销部，被纳入投行委员会管辖，委员会下又新设并购部、创新融资部，组成投行业务的新体系。

大刀阔斧的改革，当年就立竿见影。

2013年，投行业务的龙头平安证券，因万福生科事件被暂停保荐业务，从此投行江湖进入中信建投、中信证券、中金公司、华泰证券等“三中一华”的混战。2018年，中信建投的投行业务实现收入29.1亿元，力压众多对手，第一次坐上头把交椅，并在之后的竞争中不落下风。

财富管理存短板

前两把火的顺利，将中信建投推上券商第一梯队的行列。最后一把火，李格平要点燃中信建投最后的短板，即经纪业务。

火从部门调整着手。上市前的经纪业务委员会，中信建投下设7个部门。不过，李格平上任后的2018年，下设部门精简为4个，包括个人金融部、中小企业金融部、金融产品及创新业务部、运营管理部，裁撤原机构金融部、业务管理部、综合管理部。

一年后，经纪业务的设置再度调整，中小企业金融部变为财富管理部。变化的背后，是中信建投将原本面向个人与机构的经纪业务剥离，经纪业务重点发力个人客户。

不过，第三把火的效果，并未如前两者立竿见影。

2018年，中信建投在财报中透露，经纪业务各项指标的市场份额，如代理买卖证券业务净收入、代理销售金融产品净收入、客户托管证券市值等，除客户托管证券市值的市场份额位于行业第5外，其余都在9至10名。

一年过后，截止到今年上半年，中信建投经纪业务各项指标的市场份额排名，并未有明显改变。

甚至在2019年至2020年期间，中信建投因营业部频繁违规而受到监管部门处罚。据不完全统计，其黑龙江、湖北、浙江、上海等地营业部，由于员工存在违规问题，先后4次被当地证监局处罚。

《投资者网》曾就相关问题以邮件和电话形式向中信建投求证，但始终未获回复。（思维财经出品）■