疫情之下 青岛啤酒三季报净利润再创新高 机构看高未来大手笔加仓

《投资者网》谢亦楠

今年前三季度，营收244.22亿元，同比微降1.9%；净利润29.78亿元，同比增长15.2%，产品销量达到694.2万千升；第三季度营收同比增4.76%至87.43亿元，归母净利润同比增17.57%至11.23亿元。

10月30日， 青岛啤酒股份有限公司（下称“青岛啤酒”,600600.SH）公布三季报，强劲的盈利能力震撼了资本市场。

不仅如此，公司还锁定了全年乃至明年春季的业绩。在渠道库存基本消化完毕的背景下，公司三季报中预收账款（合同负债）达到50.12亿元，相比去年同期的39.8亿元进一步提升。

截至三季度末，青岛啤酒前十大流通股东中，除控股股东之外，其他9名均为机构投资者，其中有4名在第三季度大幅加仓。

净利润创新高 财务指标名列前茅

凭借着不断创新高的股价与卓越的品牌价值，青岛啤酒一次又一次地刷新资本市场的认知：

以今年3月中旬的36元/股为起点，青岛啤酒最新股价已超80元/股，市值从450亿元到突破千亿，创1993年上市来新高。

今年10月，2020亚洲品牌500强排行榜出炉，青岛啤酒在亚洲食品饮料品牌中排名第三，仅次于茅台与五粮液，在啤酒类板块位列榜首。

今年8月，第十七届“世界品牌大会暨中国500最具价值品牌发布会”召开，青岛啤酒以1792.85亿元的品牌价值，连续17年领军中国啤酒行业。

青岛啤酒彪悍的成长，绝不只是表现在各种榜单上。

2020年前三季度，公司经营活动现金净流入59.14亿元，同比增加33.2%；净资产同比增11.11%至213亿元；应收账款从去年同期的2.09亿元减少到1.66亿元，表明现金回款能力在进一步增强。

公司盈利水平也在相应提升。报告期内，青岛啤酒毛利率及销售净利率分别达到42%及12.7%，均同比增加约1.8个百分点。

青岛啤酒多个财务指标均稳居啤酒行业第一位，受益于此，公司投资收益率也远超以往。三季报显示，其净资产收益率（加权）达到14.69%，同比增加1.11个百分点；基本每股收益为2.2元/股，同比增加15%。

前瞻性战略 持续发力高端市场

青岛啤酒为什么可以多年屹立不倒？甚至在全行业遭遇疫情冲击期间，都在稳步盈利？

答案是，更个性化体贴消费者的高端化产品。答案背后的核心则是：作为百年企业，青岛啤酒从未固步自封，而是在品质和形式方面不断精进。

公司顺应消费升级的趋势，在主推的奥古特、鸿运当头、经典1903、纯生啤酒等高端产品的基础上，持续创新优化白啤、IPA、皮尔森等新特产品，得到了消费市场的一致认可。随着行业迈入存量竞争时代，青岛啤酒一面不断研发高端新产品，一面加快向听装和精酿啤酒转型，继续抢占市场份额。

而近年来，当中高端化已成为主流，青岛啤酒又一次自我突破，从“以产品为中心”转变为“以消费者为中心”，推出私人定制产品，图案、文字都可自行设计。

与此同时，公司还试水超高端领域。今年年中的青岛国际啤酒节上，“百年之旅”艺术啤酒001号轮番举牌中以48万元成交。据悉，青岛啤酒“百年之旅”等艺术系列酿造新品研发历程逾两年，而每一瓶成品酒要历经1800多道检验关口。

结合行业与公司发展历程，青岛啤酒在每个行业重要拐点来临前，都做出了准确的预判和战略部署，因而才能在波动起伏的经济周期中守正出奇、屹立不倒。

不过，时至今日，只有“硬实力”是远远不够的。

深耕遍布全国50多座城市的青岛啤酒节举办多年，早已深入人心。以之为切入点，青岛啤酒打造了“沉浸式”品牌体验模式，全新推出TSINGTAO1903青岛啤酒，目前全国开设门店数已经超过160家，覆盖全国70多个城市。

此外，近两年兴起的“跨界”“国潮”，青岛啤酒亦是标杆品牌之一。2019年，青岛啤酒亮相纽约时装周，特别推出了1903年国潮复古装；此后还持续举办了多场复古潮品发布会。

未来前景广阔 机构扎堆调研

“中国啤酒行业进入新周期，行业发展继续呈现出量平价升的趋势，啤酒行业品类创新升级加快，产品结构不断优化，中高档需求增长，叠加进口啤酒冲击，吨酒毛利提升，啤酒生产企业市场竞争程度进一步加剧，整体竞争属性从价格竞争向价值竞争转变。”前瞻研究院近期在研报中指出。

当行业逐步步入“价值竞争”，青岛啤酒将以更大的产能迎接这场战斗。

2020年以来，公司启动实施了青岛啤酒平度智慧产业示范园100万千升啤酒扩建项目、青岛啤酒厂智能制造示范工厂扩建升级项目等改扩建项目，前者历时129天于今年7月竣工，“项目投产推动三厂产能攀升至100万千升，成为亚洲单体规模最大、生产效率最高的世界级智慧化工厂。”

这也不难理解，为何机构投资者纷纷增持青岛啤酒。Wind数据显示，截至2020年三季度末，有包括易方达、富国基金、长城基金等24家基金公司重仓了青岛啤酒。

前十大流通股东中，除控股股东之外，其他9名均为机构投资者。其中陆股通、易方达消费行业基金、中国人寿-分红、中国人寿-传统、阿布达比投资局在第三季度分别增持172.5万股、788万股、133.4万股、128万股、469.5万股。

此外，青岛啤酒近期还被机构扎堆调研。天风证券、民生证券、安信证券等均发布相关研报，表示看好青岛啤酒长期投资价值。

华创证券食品饮料团队指出，盈利提升加速的产业趋势已经确认并在逐步验证，明后年中期维度看，高端化进程（高端产品及罐化率提升）加速推进，若大麦成本上行，或将再次成为行业提价的催化；当下估值安全边际已突出，年底或再次迎来催化，同时来年上半年高增可期，当下正是积极布局时点，维持目标市值1500亿元，对应目标价109元，对应22年盈利预测40倍PE，重申“强推”评级。（思维财经出品）■