经纪业务一年5次被处罚 国泰君安欲发力科创板IPO承销

《投资者网》蔡俊

今年10月27日，中国证券业协会发布通报，国泰君安（601211.SH）三名员工因在投顾考试中存在由他人冒名顶替、使用摄录设备获取考试内容等违规行为，被公司开除。

这已是监管层今年第5次公开国泰君安经纪业务的违规行为，之前4次因其各地营业部内部风险管理出现纰漏，先后被属地证监局处罚。

国泰君安，这家券商界的巨无霸，正在内部刮起一场改革风暴。与上海证券“分手”、投行业务陷入阵痛等事件，倒逼国泰君安在今年对经纪业务、投行业务的组织架构做出调整。改革会带来阵痛，但未来如何，有待观察。

经纪业务频收罚单

根据不完全统计，今年以来，国泰君安的各地营业部，累计4次被属地证监局处分。经纪业务，成了国泰君安风控的一个难言之隐。

2015年，国泰君安登陆主板，从此开始营业部的规模化扩张。同年，国泰君安拥有299家营业部。一年之后，这个数字就上升至368家，并每年持续扩大。截至今年上半年，国泰君安在境内共有419家营业部。

直到今年1月，国泰君安仍在扩张。当月国泰君安公告，在全国各地新设10家C型营业部。所谓C型营业部，内部不提供现场交易服务，也不配备机房设备，因此也被称为轻型营业部。该营业部的优势很明显，就是成本低、扩张快，最终为公司带来可观的收入。

今年前三季度，国泰君安经纪业务手续费实现净收入64.96亿元，同比提升44.61%。除了资本市场回暖的因素，国泰君安近些年的营业部扩张，也功不可没。

不过，快速扩张之余，国泰君安的管理效率与风控防范并未跟上，风险在去年开始爆发。2019年，国泰君安的经纪业务被处罚3次，而2015年该数字仅为1次。

今年上半年，国泰君安在报告中表示，其财富管理业务，即经纪业务，正在进行组织架构优化。根据2019年报，国泰君安的经纪业务由零售业务与分支机构委员会统筹，下设零售业务部、财富管理部、网络金融部。

而中信证券的2019年年报显示，其经纪业务由财富管理委员会统筹，下设零售客户部、财富客户部、金融产品部、投资顾问部、金融科技部、运营管理部。

两家公司的差距，在于中信证券把经纪业务的前、中、后台整合到一起，协同与风险防范的效应更强。相反，国泰君安把经纪业务的前、中、后台剥离，统筹的委员会只负责前台，联动风控部门的效应偏弱。

对此，《投资者网》就目前经纪业务的组织架构调整进展向国泰君安求证，对方尚未置评。

与上海证券“分手”

六年的磨合，国泰君安与上海证券还是分道扬镳。

今年1月，国泰君安公告，其控股的上海证券将进行定增，百联集团、上海城投计划出资近105亿元。方案已获得上海国资委批复，但还需证监会核准。增资完成后，国泰君安持股上海证券的比例，将从51%下降至24.99%，失去控股权。

上海证券的规模虽小，但业务资格也悉数涵盖。尤其是经纪业务，其营业部的客户资源也堪称优质。截至2019年，上海证券拥有76家营业部，经纪业务的手续费实现6.14亿元净收入，占国泰君安总规模的10.9%。

两家公司的缘分，始于2014年国泰君安收购上海证券。不过，收购伊始，监管层就要求国泰君安在5年内必须解决同业竞争的问题。

当时摆在国泰君安面前的，有两条路径。其一，两家公司合二为一；其二，两家公司划清、整合各自业务。

第一种模式的典型案例，为申银万国与宏源证券合并，组成申万宏源。第二种模式的典型案例，为华泰证券收购联合证券，两家公司的投行业务整合到新成立的华泰联合，联合证券其他业务被华泰证券吸收。

无论哪条路，两家公司的内部整合都不可避免。不过，国泰君安的调整，都仅限在人事腾挪，而非组织架构的大调整。

2015年，原上海证券总经理龚德雄调至国泰君安的子公司国泰君安资管，国泰君安董办主任李俊杰接任上海证券总经理职位。高管调整后，两家公司的业务还是各自并行。

五年大限一到，即在2019年，国泰君安就宣布通过定增解决同业竞争问题。这才有了今年1月，细则方案被公之于众。

不过，两家公司分手之后，短期内国泰君安的经纪业务规模，将不可避免出现缩减，或许这也是今年初其激进新设营业部的初衷，进而造成一系列风险事件的爆发。《投资者网》曾就相关问题向国泰君安求证，但未获得回复。

投行业务改革

今年9月，国泰君安公告称，副总裁朱健辞去职务。同日上海银行也发布公告，朱健出任其行长职务。

据悉，朱健此前在国泰君安分管投行业务。离任之后，职务将由首席风险官兼财务总监谢乐斌接任。目前谢乐斌已辞去先前的职务，由国泰君安总裁王松代为履行，一切安排都在流程中。

此番人员调动，属于上海金融国资系统的人员流转。不过，朱健离开国泰君安前，对后者的投行业务正在进行大刀阔斧的改革。

根据今年半年报，国泰君安对投行实施事业部改革，重点要加快科创板IPO领域布局，提升重点区域的竞争力。虽然没具体公开组织架构，但2019年年报显示，此前国泰君安的投行业务分为投资银行部、债务融资部、成长企业融资部、资本市场部，设置相对垂直、简单。

不过，大刀阔斧的改革，对国泰君安的投行业务，却带来阵痛。

根据Wind统计，截至今年上半年，国泰君安仅承销3家IPO，位于行业第13名；去年国泰君安承销10家IPO，位于行业第7位。

科创板推出后，券商投行间的战争，已经日趋白热化。原来头部的“三中一华”，华泰联合逐渐掉队。今年以来光大证券、国金证券的蹿升极快，借力的就是承销科创板项目。

逆水行舟，不进则退；乘风而上，才可破浪前行。科创板的东风，国泰君安若抓得住，也有可能进入第一梯队。

科创板推出前，国泰君安承销的IPO项目以主板的大型企业居多。根据Wind统计，截至目前，除去已过会与终止审查的项目，国泰君安确定的科创板储备承销项目为20个，与中信建投的19个、中金公司的18个相当。

《投资者网》就投行事业部改革进展向国泰君安求证，对方尚未置评。（思维财经出品）■