信用债违约引发连锁反应！债基市场面临大额赎回风险，何时进场更安全？

信用债爆雷风险不断

今年10月中下旬以来，信用债市场的集中违约事件不断，后续影响仍在持续。

10月23日，华晨汽车集团旗下发行的私募债“17华汽05”无法按期兑付出现违约，华泰证券（上海）资管旗下两只债基“踩雷”华晨汽车集团发行的其他债券，单日净值跌幅超6%。次日，华泰证券（上海）资管发布公告称，10月23日起对本公司旗下基金所持有的华晨汽车集团发行的“17华汽01”等债券进行估值调整。

10月29日，紫光集团方面回应紫光债券波动声明：“10月30日到期的15紫光PPN006为永续债，我们将继续支付利息，但基于多方考虑，我们已通知相关投资人此次将选择不行使回购权；10月31日到期的17紫光PPN004，我们会按期偿还。”随后，紫光集团旗下多个债券遭遇持续下跌。

11月13日，锂业龙头天齐锂业(行情002466,诊股)发布重大风险事项进展公告称，存在不能偿还大额到期债务本息的风险。同日，成龙建设集团公告称，无法按期偿付“17成龙03”公司债券到期2亿元的本息，构成违约事项。

11月16日，华晨汽车集团发布公告称，已构成债务违约金额合计65亿元。同日，上清所发布公告称，未收到“17永泰能源MTN001”付息兑付资金。

11月16日，上清所还发布消息称，已收到永城煤电控股集团有限公司2020年度第三期超短期融资券（简称“20永煤SCP003”）的利息资金，并根据发行人指定的方式于今日代理完成了该期债券的付息工作。

除此之外，债券市场还出现了重磅公告，11月13日，包商银行发布关于“2015年包商银行股份有限公司二级资本债”本金予以全额减记及累积应付利息不再支付的公告。公告中提及，对已发行的65亿元“2015包行二级债”本金实施全额减记，并对任何尚未支付的累积应付利息（总计585639344.13元）不再支付。

债券市场的连续波动，已经对债券投资者以及基金等理财产品投资者带来收益上的较大冲击，而债券型基金以往相对稳固的收益表现已成过眼云烟。

为了缓解市场恐慌情绪，山西省国有资本运营有限公司11月14日在发给省属企业债权人的信件中称，近期，河南省发生了债券违约事件，对此山西省高度关注，立即对下辖省属国企债券进行梳理排查，提前介入风险处置干预。

为何今年的债券市场会飞出华晨、永煤、紫光等“黑天鹅”？

联储资管资深市场专家黄珩在接受《国际金融报》记者采访时表示，华晨、紫光以及永煤属于整体经营缺乏基本面、财务杠杆高的发债主体，但因市场在信用风险评估对企业属性赋予权重较高（紫光属校企控股，在北大方正债务危机爆发前，此类主体也被误认为具备一定的“国企信仰”；同时华晨、永煤流动性危机未完全暴露前拥有一定核心资产），债务滚续短期内尚可持续；疫情爆发后，对华晨、永煤等这类国资主体，由于政府财政吃紧，从权衡利弊的角度出发，政府流动性协助意愿降低成了压倒骆驼的最后一根稻草。

高级经济师、金融学博士卜振兴对《国际金融报》记者表示，信用债违约打击了投资者的信心和投资热情，会对相关企业的再融资产生负面影响。

值得注意的是，本次信用债市场出现爆雷的企业多数是AAA评级。黄珩认为，目前市场最大的负面可能是担心某些3A国资主体逃废债，让其他类似主体有样学样，已有信用逻辑崩塌导致恐慌情绪传染。后期不同资质企业信用利差将逐渐扩大，流动性分层或将进一步深化。

虽然目前债市情绪忧心忡忡，但黄珩认为，大概率不会出现集中违约情况。