思维?对话 | 夏乐展望2021：中国GDP增速为7% 房价或涨幅超5%

《投资者网》郑小琳

2020年即将走向尾声，全球经济在新冠肺炎疫情的冲击下却仍未走出衰退，欧美国家新一轮疫情的卷土重来，资本市场动荡延续，全球不确定性上升，外界对经济复苏前景表现担忧。

不过，随着疫苗投入使用符合预期，全球经济复苏已成定调，黎明降至，2021年，中国将迎来哪些新的市场机遇？预计明年中国GDP增速为多少？中国又将收获哪些“意外之喜”？平安数字经济研究中心研究总监、西班牙对外银行原亚洲首席经济学家夏乐博士，就这一系列问题接受了《投资者网》的独家对话。

展望2021：保守预计7%

《投资者网》：展望2021年，目前不少机构包括德银、大摩等对明年中国经济增速预测均在8%以上或者8%—9%，您预期2021年中国经济增速在多少？

夏乐：现在预测在7%左右。先说今年，此前我们的预测是一季度GDP增速为负，二季度为零，四季度转正，全年GDP增长大约2%，目前看来，这个结果和预期偏差不大，随着今年下半年中国经济强劲复苏，在全球，中国毫无疑问是唯一正增长国家。展望明年，我们保守预计中国GDP增速在7%左右。

《投资者网》：保守型预测背后的原因有哪些？

夏乐：原因主要来自三方面，一是出口的延续性；二是经济自身的规律性；三是政策面倾向；基于这三方面，我判断明年经济增速或很难呈现8%—9%的高增长态势。

首先，出口上，今年中国出口需求旺盛，一方面，受新冠肺炎疫情影响，海外供给端由于产业链缺乏完整性受到较大冲击，不过伴随着疫苗如期投入应用，出口包括部分医疗产品的出口的增长延续性存在不确定性。目前美国部分人士宣布疫苗将在一季度全部投入，这对于中国出口而言，利弊共存，而明年出口增速要超过今年，实现一个快增长，总的来看不太容易。

其次，经济角度分析，目前认为中国经济增速在8%—9%的观点，主要是把今年和明年的经济增速相加得出的总和，该观点认为目前中国经济增速为5%—6%，今年中国经济增速可能为2%，那么明年则可能是8%—9%，由此测算，明年经济增速到8%—9%后，经济便能回归至常态5%—6%的水平。但经济自身发展规律或不止于此，它非常有可能向一个增速最终回归，而不是今年增速缓慢后，明年能如期填补之前的水平。

以需求角度为例，众所周知，消费需求与收入结构息息相关，而在新冠肺炎疫情对收入结构造成一定影响下，明年的收入预期不可能把今年预期的部分收入再收回来。投资上亦是如此，投资与消费共振经济，消费回暖必然带动投资需求走旺，今年除了基础建设可能得到填补外，正常的投资需求不可能是今年加上明年的总和。因此，我认为，明年经济增速会超过正常增速，但快速恢复到8%—9%，显然有些过于乐观。

最后，从政策倾向来看，当前显现的债市信用风波很大程度上反映出中央不希望把短期解决方案演变为长期“包袱”，以前车之鉴2008年的4万亿刺激计划为例，中央更希望使用短期刺激手段后，经济能够快速恢复至常态，不成为历史“包袱”，同时，国家当前正有意识地去解决长期积累的问题，包括坏账、银行等，相信接下来依然会继续推进。

投资者网：国家统计局数据显示，中国经济延续了稳定复苏的态势。预期2021年中国的货币政策和财政政策走向如何？明年是否还能像今年一样稳定？

夏乐：明年中央对政策的定调会更趋谨慎，财政政策和货币政策整体预期必然偏向宽松。但我认为，明年上半年降息的可能性不会太高，也许会做一些小的调整以保证其流动性。

预期明年上半年经济将呈现持续向好的增长态势，同时经济增长符合预期，中央刺激增长的动力会逐渐减弱，下半年若经济增速走向缓慢，中央可能再次出台一些刺激手段，但整体来看，上半年刺激的机会不大，下半年可能将根据外部需求及经济复苏程度寻求刺激时机。

出口存不确定性、利好中概股

投资者网：随着全球经济逐步走出今年的衰退，疫苗加快研发及投入上市，明年中国的出口走势将如何？是否将延续今年向好的态势？

夏乐：明年出口存在正面的不确定性。随着疫苗投入应用，供给端将出现快速恢复，国外能自产的前提下，需求或受一定影响，不过利好的一点是，美国对中国的关税可能会部分取消，比如，商品类等必需品可能会部分取消，但对未来有可能被挑战的高科技产品仍会继续保持，相对出口而言，这是利好消息，但整体走势来看，明年要像今年出口表现亮眼不太容易，原因在于出口存在一定基数，基于今年占据较多市场份额的前提下，明年要有一个高增速显然不太容易。        

投资者网：明年国内投资是否会超过今年？

夏乐：国内投资肯定要比今年好一些，投资会跟随需求端走，和消费共振经济，目前地方政府财政压力较大，今年受疫情影响，地方政府财政收入部分用于应付疫情，对公共基础设施投资投入减少，同时疫情对经济产生冲击，逃废债问题明显，进一步影响未来发债。

投资者网：自拜登上台后，网上不少观点认为或将对新能源等行业带来利好影响，您认为，拜登当选总统，对中概股将产生的影响有哪些？

夏乐：具有复杂及不确定性。拜登的确赞成很多绿色环保理念，与特朗普不承认有气候变暖的否认态度不同，拜登上任之后，在绿色环保方面或许会做一些修正，对相关行业而言肯定是利好，但目前相关行业中概股存在很大不确定性在于中国和美国之间的监管。我认为，如果拜登上任，中美关系如预期般迎来缓和，对于中概股肯定是利好消息。

人民币走强重回6.3

投资者网：2020年，人民币汇率经历了大开大合的双向震荡，上半年跌破7，下半年短短数月又经历了快速上涨。展望2021年您预计人民币汇率在多少？

夏乐：2021年人民币汇率走强机率大，预计回到6.3甚至6.2。拜登上台后，中美关系或将得到缓和，拜登可能会取消部分关税，两大方面对汇率影响较大。一方面，贸易战若终止，人民币对美国汇率回到贸易战之前，这是最简单的猜测，另一方面，如果把汇率看作一个国家实力强弱的体现，疫情之后，此消彼长，中国整体实力有所增强。

投资者网：最近，中国央行数字货币开始在深圳、成都、苏州、雄安等城市进行试点，你怎么看待人民银行发布的数字货币计划？今后发展趋势如何？

夏乐：中国在数字货币方面确实有技术优势，中国的电子支付很发达。央行的数字货币推出的前提是不希望冲击银行系统，基于这个大前提下，数字货币它可能具有普惠性。数字货币的推广可能会对支付宝、微信支付存在冲击作用，但影响很小。支付宝、微信支付可以通过一些商业手段进行回应，比如每次支付打1%或2%折扣，大家可能就更倾向于使用微信支付、支付宝。

2021年房价涨幅超5% 走势乐观

投资者网：明年基建和地产板块表现怎么样？地产调控扩大背景下，房地产投资还有机会吗？

夏乐：地产板块，大方向依然是“房住不炒”，同时兼有“一城一策”，具有一定灵活度。十四五规划中一个很大的变化是“建大城市”，建“城市群”，因此，核心城市的房产肯定有机会，未来随着城市发展半径越来越大，政府提供的公共服务也将日益完善，如此一来，大城市周边的城市也存在发展机会。

投资者网：经过近几年中央的调控，“房价泡沫”是否跟几年前相比得到抑制或较大缓解？

夏乐：泡沫它不是全面性的。国家出台的一城一策实施效果显著，但“泡沫”却很难去定义。有泡沫就意味着有一个合理定价，合理价格定义复杂，以深圳为例，老百姓感到买房困难，定价过高，这有合理性，但目前也有人认为北、上、广、深等大城市高房价有其合理性，他们的说法也不无道理。因此，很难判断房价泡沫是否真实存在。

投资者网：您刚刚谈及地产板块上核心资产机会更大，您预期明年全国房价涨幅多少？明年调控政策会不会稍微松一些？

夏乐：超过5%机会很大，预期走势比今年乐观，整体涨幅紧跟经济恢复的步伐，但我预期调控方面不会松，未来的主基调仍是房住不炒。

从交易量上来看，今年的确是受到疫情影响，明年随着经济整体复苏，居民收入恢复至正常，居住改善性需求将得到释放。在中国人传统的消费观念里，整体动荡的大环境里，房产能够提供较强的安全感，他们往往愿意在房子上花钱和付出精力。同时，中国“一城一策”具有较大的灵活性，地方政府可以因地制宜进行调控，对中国房地产而言，是一个很大的进步。（思维财经出品）■