银行股“金融大象”可持续性如何？中金公司预测未来5个季度内银行指数涨50%

（原标题：银行股“金融大象”可持续性如何？中金公司预测未来5个季度内银行指数涨50%）

12月9日，随着A股大盘在下午的调整，银行股呈现“先扬后抑”的走势，上午多数飘红，下午21家银行转绿。不过青农商行、厦门银行、杭州银行三家次新股也分别涨了6.96%、2.59%、1.89%。

以年初至今涨幅来看，杭州银行涨幅最高，达64.57%；超过10%的第二梯队有成都银行、宁波银行、招商银行、平安银行、长沙银行这5家，其中招行市值已经突破万亿大关。

今年银行股主要呈现V字走势，上半年由于疫情带来的经济增速下滑、坏账率提升、经营质效下降，银行股走过一段低迷期。在7月A股突然走牛的同时，以银行股为首的大金融板块也贡献了较多股价上涨。但是在银行业半年报、三季报出炉的8-10月份，又显示出震荡前行的势头，在11月却屡次贡献惊喜。甚至连建行都在上月底出现了日涨幅4.3%的情况，这是7月牛市以来最大单日涨幅。

天弘基金指数与数量投资部副总经理杨超认为，银行股的净利润增速目前还是维持在一个比较稳定的水平，长期持有银行股的收益率依然是比较有吸引力的，也就是说，银行股的投资价值是体现在一个比较长的时间中。随着整体市场越来越成熟，其他行业可能阶段性的到达了一定的估值高点时，银行股的投资价值就会尤为突出。

光大证券金融业首席分析师王一峰指出，从长期表现来看，银行业金融业在我国经济增加值的比例一度达到了8%，现在也有7%左右，应该来，说银行业金融业在经济增加值中的占比比较高，长期以来相对是一个稳健增长的状态。过去十几年时间里，银行业的权益回报率水平持续在10%以上。

至于银行市值已经占了整个A股市值接近15%左右，那么它还有没有成长性？王一峰称，把时间轴拉长，名义GDP增速在未来一段时间可能还有8%左右。再看货币的增长，银行自身的规模增长、信贷增长、存款增长在过去的十几年里面基本上都是两位数以上的，银行整体规模扩大扩张的趋势，目前还没有看到大的改变。再加上近期监管部门频繁的表态，尽量延长正常货币政策的时间，海外是相应的有负利率，它的银行的扩张的速度也很慢，但中国的银行规模扩张的速度现在还在两位数。其它指标再看中间业务收入，原来历史上不足10%，现在也到了接近1/4的水平，从全球来看优质银行能够到接近一半的水平。所以从这两点来看，银行也算是半个成长股。

9月末以来，A股和H股银行指数已较低位上涨16%和25%，部分市场参与者对银行股上涨的可持续性和上涨空间存在疑虑。中金公司研究部认为，目前银行处于未来5个季度业绩V型反转的起点，处于风险溢价因素反转的起点，处于估值仓位反转的起点。宏观经济复苏趋势明确，流动性环境亦有利于银行业绩表现，向前看，预计A股和H股银行指数未来3-5个季度的上涨空间分别为50%和60%。

中金公司研究部统计了公募基金重仓持股情况，持仓中银行股市值由去年四季度的1008亿元，下降至今年一季度的766亿元，下降至今年二季度的652亿元，而今年三季度回升至833亿元，仓位跟随基本面预期开始反转，但仍低于去年末的水平。

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（作者：周炎炎 编辑：马春园）