锐叔论市 你把我灌醉，你让我心碎，还能不能挽回？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

在外围市场大跌影响下，周二早盘A股三大指数集体低开。开盘之后，指数保持在平盘线下弱势震荡，只是在临近中午休市前，创业板指数一度翻红。午后风云突变，受恒生指数跳水带动，指数调头向下，并呈现单边下行格局直至收盘。最终，上证指数、深成指、创业板指分别大跌1.86%、1.79%、2.45%报收。盘面上，个股呈现普跌格局，上涨个股数量占比仅15%，涨停股（剔除ST和未开板次新股）33家，显示市场情绪一般，赚钱效应很差。两市成交额9576亿，相比前一天增量10.78%。北上资金大幅净流出逾35亿。

上周四锐叔还说春季行情可能提前启动了，但昨天就给一根放量大阴线打回原形。虽说大跌的起因是欧洲发现传染性大增的变异新冠病毒，以及欧股大跌，但也没想到这事儿给闹这么大。

21日，中国疾控中心副主任冯子健表示，从我国所获得的病毒序列来看，不管是输入人员、货物还是冷链产品等，从各种途径获得的病毒，都没有发现我国已有变异病毒输入。至于人们对变异病毒是否会影响疫苗有效性的担忧，世卫组织多名专家21日表示，尽管新冠疫情暴发以来病毒已出现数次基因突变，但包括英国近期出现的变异病毒在内，目前已知的变异对新冠药物、疗法、检测手段及疫苗均未造成重大影响。美国新冠疫苗和药物攻关计划“曲速行动”首席顾问蒙塞夫·斯拉维认为，变异病毒对现有疫苗产生耐药性的可能性很低，“到目前为止，我认为还没有一种单一的变异会产生耐药性。”中国工程院院士钟南山22日在国家呼吸医学中心挂牌暨协同医院合作启动大会上称，“9月就发现变种的新冠病毒，还好不是打了疫苗之后发现的，因为英国打疫苗比较晚，是最近才打的。”钟南山称，在英国出现的变异病毒据说增加70%传染率，但在病死率等方面是否改变还没有具体内容，对于疫苗的有效性是否影响没有进一步的证据，但是要看进一步发展。

由此可见，市场没必要如此恐慌吧！昨晚，欧洲股市全线上涨，欧洲斯托克50以及英、德、法等主要股指涨幅全在1%以上，这应该有助于A股市场情绪修复，大盘重新稳住阵脚。

盘后消息面上又给利好，相信也有助于市场信心的恢复。证监会党委召开专题会议，学习中央经济工作会议精神。会议指出，着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需。继续大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制！进一步加强投资者保护，增强投资者信心。

在上述指导方针下，预计明年公募基金的发行量仍会保持较高规模。根据海通证券的测算，目前wind统计下已经通过审核但是尚未发行的股票型和混合型基金有350只，考虑到wind口径有疏漏（今年一共发了800多只基金，但是wind只有400只基金的数据，占比大概50%），箭在弦上的基金可能已经超过700只。假设每只基金平均发行份额为25亿份（今年800只新发基金对应2万亿新发份额），再假设每只基金的股票仓位为80%，则光明年一季度乃至二季度前半段入市的基金就有望超过1.4万亿。明年公募基金加上北上资金、保险资金等其他增量资金，应该还是不少的。当然扩容是双向的，明年要在全市场推广注册制，市场规模也会增加不少，不能以此来断定市场就会走牛。但有一点可以确定，随着机构投资者比例的不断扩大，结构性分化会越来越明显，靠指数上涨而“躺赢”的难度越来越高。今年，公募基金整体也交出了一份不俗的成绩单。Wind资讯数据显示，截至12月21日，权益类基金（包括混合型、股票型、指数型；剔除今年新成立基金、分级基金仅计算母基金）平均收益率为38.65%，整体表现好于上证指数、沪深300、深证成指等主流指数。在机构投资者分走的利润越来越多的情况下，个人投资者单打独斗自然会越来越难。今后，“选时不如选股”、“炒股不如买基金”可能会成为一种潮流。

昨天的放量大阴线一举杀穿多条中短期均线，且吞噬了上周四及本周一两根中阳，这对市场情绪还是有较大杀伤的，后市修复起来还需要一个过程。不过，基于以下因素：一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段；经济复苏态势有望持续到明年上半年；美国新总统拜登明年1月上台后有望推出新一轮财政刺激，海外流动性充裕下北上资金的流入预期；3月“两会”政策预期对市场情绪的提振。锐叔依然，“春季躁动”行情值得期待，跌下来就是机会。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，只有休闲服务、食品饮料行业逆势上涨，采掘、有色金属、非银金融、汽车等行业跌幅居前。板块概念方面，口罩、白酒、水产、饮料制造等板块涨幅超过2%，工业金属、煤炭开采、汽车整车、钛白粉等板块跌幅超过4%。

昨天抗病毒题材走强，其中口罩概念股领涨，涨停股数量达到9只。驱动方面，主要是英国新冠病毒的变异，该消息周末已经有报道，但是国内热度不高，直到欧股开盘大跌，该事件谈论热度快速上升。对于该类个股，一方面鉴于国内疫情可控，口罩还产能过剩，另一方面从口罩概念股的业绩来看，三季度环比二季度已大多环比下降了不少，未来业绩驱动有限。因此，目前主要以低位反弹看待，不排除一两日游的可能，参与需谨慎。

A股一直调整，白酒股竟然继续大涨，贵州茅台创历史新高。白酒现在的估值比过去20年里估值最贵的时候还要贵40%，成长性也远不如科技股，而且在我国白酒消费量逐年下降、高端白酒逐步挤占中低端就市场份额的背景下，三四线酒也根本谈不上业绩稳定增长。这种涨法，不光是锐叔，可能很多投资者都不能理解，锐叔只能将其解释为在年底资金面相对偏紧下的抱团行为。而且正因为这种抱团，吸走了本来就不多的成交量，不但没有对大盘和市场情绪起到正面的推动作用，反倒搞乱了市场逻辑，起到的是负面的作用。昨晚一堆小酒企出来提示风险，已经发出监管方面的信号，对于这个板块要加一些小心了。而“酒醒”之时，也许就是大盘重新出发之际。

昨天排在跌幅榜前列的有煤炭、有色、电力、钢铁、石油、化工，这些都是属于“顺周期”品种。同时，昨天国内商品期货普遍收跌，橡胶、20号胶跌逾7%，原油、燃油、动力煤均跌逾6%，其中动力煤跌停，铁矿、不锈钢、沥青、沪镍、苯乙烯、沪铅跌逾4%，沪铝、郑棉、棕榈、焦煤跌逾3%，棉纱、LPG、沪银、沪铜、豆油、沪锌、郑醇、PP跌超2%。看好顺周期的主要逻辑之一是受益于经济复苏，英国疫情变异爆发，影响海外经济复苏预期，就成了它们昨天大跌的理由。此外，临近年末，存量博弈逻辑下，资金尚不支持总体市值较大的金融股、周期股的集体或连续上涨，也是一个重要原因。不过，这些都是短期因素，中期看好顺周期的逻辑未变，调整之后正好提供了低吸机会。

操作策略：

受欧洲发现传染性大增的变异新冠病毒，以及欧股大跌的影响，昨日的大盘放量杀跌。但下跌更多是短期情绪的波动，随着欧洲股市的全线反弹，A股也有望企稳。而在一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济复苏态势有望持续到明年上半年、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策预期对市场情绪的提振等预期下，年底资金面偏紧时段过去之后，“春季躁动”行情仍值得期待。中期来看，流动性最充裕时期已过，明年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者逢低加仓为主，重仓者持股待涨为主，同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+（顺周期+可选消费）”品种、景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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