六大券商把脉2021年投资策略：春季行情可期 A股有望开门红

（原标题：六大券商把脉2021年投资策略：春季行情可期 A股有望开门红）

临近年尾，2020年仅剩下最后一个交易日。《大众证券报》注意到，多家券商已经陆续发布了2021年投资策略。多数券商认为，A股有望迎来 “春季行情”，2021年中国经济将回到正常运行轨道，中国资本将享受“长牛”，“春季行情”值得期待。

中银证券：循环牛，大周期

2021年A股将受益双循环体系下虚拟经济繁荣，短周期盈利驱动和海外资本流入有望带领A股进入技术性牛市。结合历史上扩张后期A股表现，考虑到本轮盈利大幅增长及海外资本流入对估值的正向贡献，盈利因子对指数贡献会提升，估值因子的影响会弱于历史同期，市场整体收益率仍然非常可观。大周期行情将成2021年最具吸引力板块。

2021年周期股的需求弹性有海外地产和消费的支撑，供给端较为刚性，行业价格有望进一步上涨。中国双循环体系下，中国生产对海外替代的强度和时间有望超出市场预期。中游扩产在即，是2021年国内周期行业需求端的一大增量。建议超配传统周期中的有色、化工、钢铁、煤炭和石油石化，以及大金融的保险、银行及券商;标配食品饮料、家电、汽车、电新、电子;低配通讯、计算机、传媒。

国信证券：估值分化收敛将持续

展望2021年，最大的变数可能是全球经济复苏超预期，企业盈利增速大幅提高。从发展阶段来看，未来几年最大的看点在“龙头出海”，一批中国优势制造业企业走向国际、成为全球性龙头公司。“再通胀”将成为明年影响市场风格变化的重要因素。

国信证券对2021年的宏观经济有两个基本判断。一是全球经济将共振复苏，名义增速的回升会带来上市公司基本面盈利的弹性向上，预计明年全部A股净利润增速将上升至16%，非金融企业增速上升至24%，金融业利润增速为9%。二是流动性方面，国内货币政策边际收紧，国际流动性刺激力度也将减弱。在流动性无法进一步刺激的情况下，生拔估值变得困难，同时叠加经济复苏过程中，“长赛道”逻辑吸引力降低，低估值顺周期品种弹性更大，预计明年估值分化收敛的趋势将持续。

兴业证券：股市已处在“长牛”中

中国资本市场已进入权益时代，在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置的“四重奏”下，股市已处在“长牛”中。

2021年作为“十四五”开局之年和A股“三十而立”后的第一年，无论在制度环境、投资者结构、还是上市公司质量上都呈现出一片新气象，2021年市场整体将波动向上。岁末年初是重要的投资时点：基本面持续向上，内外经济改善，景气向上补库存品种有望成为受益方向。待经济增速拐头向下，流动性将阶段性成为市场焦点，其预期改善有望为投资者提供较好买点，此时流动性受益的方向值得投资者重点关注。

银河证券：上半年周期股较强

2021年，仅靠守住消费科技等热门赛道不会是大赢家，要“步步为盈”，更加耐心，积小胜为大胜，从看好赛道普涨到深度发掘少数上市公司，“精耕细作”，深挖能够穿越牛熊、不会被证伪、能够经得起技术迭代、市场竞争的少数胜利者。

市场风格，从复苏资产到平衡配置。随着国内外经济的复苏，一些滞涨行业或迎来业绩加速期，盈利预期出现反转的冷门周期行业也将出现投资机会，该特征从2020年四季度起日益明显，根据盈利周期、疫情和全球货币政策等因素推断，2021年上半年周期股机会强于2020年上半年。

万和证券：明年行情判断偏谨慎

整体来看2021年的内外环境均好于2020年，但2020年受超宽松流动性影响，A股估值持续上行，当前估值已处于偏高水平，考虑到估值与盈利的匹配性，以及流动性回归中性后对市场情绪的影响，对2021年A股行情整体判断偏向谨慎，收益情况将弱于2020年。

展望2021年，受益于基本面的持续恢复，企业经营环境持续改善，净利率有望继续提高;资产周转率受益于企业经营活动的恢复预计在2021年将恢复至疫情前的水平。总体来看，2021年在净利率的推动下，ROE有望持续改善。

粤开证券：沪指有望上行至4300点

金牛启程，奋蹄4300点区域：2021辛丑年即将到来，天干五行属“金”，农历属牛年，所以辛丑年将迎来“金牛”。判断经济将持续强势复苏，政策面三重共振，资金面维持充裕，A股涨势有望延续。2021年作为“十四五”开篇之年，“金牛”奋蹄，正是扬帆风起时。

沪指有望上行至4300点区域：明年在全球经济复苏及国内“十四五”开局之年政策红利驱动下，叠加疫情控制后低基数高增长的行业业绩增速背书，三重看多因素下明年上证指数底部运行空间将有所抬升，有望从今年2月份的低点2440点区域升至3000点区域。上证指数运行高点有三个预期区域：第一阻力区域在3700点区域;第二阻力区域为上证指数4000点区域;第三个预期点位约在4300点区域。盈利周期方面，上半年A股盈利修复的确定性相对更高，为行情开展提供业绩支撑。 

记者 张曌