人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态

（原标题：人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态）

马梅若 人民币汇率问题一直是各方关注的焦点。 1月9日,国际货币基金组织在最新发布的《与中国“第四条款”磋商报告》中称,“人民币汇率基本符合中国经济的中期基本面,也符合理想政策下的汇率水平”。1月15日,中国人民银行货币政策司司长孙国峰在国新办发布会上表示,“总的来看,2020年人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,与我国的对外贸易和经济基本面是相符的”。截至2020年年末,人民币对美元汇率较上年同期升值6.9%,对一篮子货币升值约4%。这些结论和数据一再证明,此前所谓人民币汇率低估的说法与事实完全不符。 自1994年以来,人民币汇率形成机制不断向着越来越市场化的方向改革,逐步形成了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,市场在汇率形成中发挥了决定性作用,人民币汇率在一般均衡的框架下实现了合理均衡水平上的基本稳定。 2018年8月,人民币对美元中间价报价行陆续主动重启“逆周期因子”,在一定程度上减少了汇率过度贬值,而不是相反地用来抑制人民币汇率升值。2020年年中以来,人民币汇率升值压力明显。而这一时期,逆周期因子却是在逐步淡出使用的。 人民币升值反映了中国经济基本面较好,也在一定程度上反映了全球市场的风险偏好。2020年新冠肺炎疫情在全球范围内暴发,引发美元流动性危机,市场对美元的需求飙升,一度推动美元指数在去年3月大涨。但随着美联储迅速将利率降至接近零的水平,并且开启了“无上限”量化宽松货币政策,向市场注入大量流动性,美元指数从高点回落,开始走软,这一趋势一直延续至2020年结束。而这一年,中国是全球唯一实现经济正增长的主要经济体,也是唯一仍在实行常规货币政策的主要经济体,境内外利差自去年二季度以来进一步扩大。此外,中国继续扩大金融市场开放,还取消了QFII和RQFII的投资额度限制,吸引大量国外资金流入,人民币汇率升值也是市场供求力量作用的直接结果。 对于未来人民币汇率走势,孙国峰表示:“未来,人民币汇率走势取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态,既不会持续升值也不会持续贬值,将在合理均衡水平上保持基本稳定”。根据近期多家市场机构和大多数首席经济学家的预测,2021年很难再出现美元指数单边大幅贬值的情况,更可能转为双向盘整。不过,可以肯定的是,随着中国经济持续向好,人民币仍将是国际外汇市场上的“硬通货”。

　　马梅若

　　人民币汇率问题一直是各方关注的焦点。

　　1月9日,国际货币基金组织在最新发布的《与中国“第四条款”磋商报告》中称,“人民币汇率基本符合中国经济的中期基本面,也符合理想政策下的汇率水平”。1月15日,中国人民银行货币政策司司长孙国峰在国新办发布会上表示,“总的来看,2020年人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,与我国的对外贸易和经济基本面是相符的”。截至2020年年末,人民币对美元汇率较上年同期升值6.9%,对一篮子货币升值约4%。这些结论和数据一再证明,此前所谓人民币汇率低估的说法与事实完全不符。

　　自1994年以来,人民币汇率形成机制不断向着越来越市场化的方向改革,逐步形成了以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,市场在汇率形成中发挥了决定性作用,人民币汇率在一般均衡的框架下实现了合理均衡水平上的基本稳定。

　　2018年8月,人民币对美元中间价报价行陆续主动重启“逆周期因子”,在一定程度上减少了汇率过度贬值,而不是相反地用来抑制人民币汇率升值。2020年年中以来,人民币汇率升值压力明显。而这一时期,逆周期因子却是在逐步淡出使用的。

　　人民币升值反映了中国经济基本面较好,也在一定程度上反映了全球市场的风险偏好。2020年新冠肺炎疫情在全球范围内暴发,引发美元流动性危机,市场对美元的需求飙升,一度推动美元指数在去年3月大涨。但随着美联储迅速将利率降至接近零的水平,并且开启了“无上限”量化宽松货币政策,向市场注入大量流动性,美元指数从高点回落,开始走软,这一趋势一直延续至2020年结束。而这一年,中国是全球唯一实现经济正增长的主要经济体,也是唯一仍在实行常规货币政策的主要经济体,境内外利差自去年二季度以来进一步扩大。此外,中国继续扩大金融市场开放,还取消了QFII和RQFII的投资额度限制,吸引大量国外资金流入,人民币汇率升值也是市场供求力量作用的直接结果。

　　对于未来人民币汇率走势,孙国峰表示:“未来,人民币汇率走势取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态,既不会持续升值也不会持续贬值,将在合理均衡水平上保持基本稳定”。根据近期多家市场机构和大多数首席经济学家的预测,2021年很难再出现美元指数单边大幅贬值的情况,更可能转为双向盘整。不过,可以肯定的是,随着中国经济持续向好,人民币仍将是国际外汇市场上的“硬通货”。