“抱团股”松动为哪般

（原标题：“抱团股”松动为哪般）

席玮雄 酒喝多了，必然醉人，茅台也不例外。茅台酒很贵，贵州茅台（SH 600519）股票更贵。A股市场上，茅台的投资者把贵州茅台股票价格从去年年初的每股1130.11元，“喝”高到今年年初的每股2000元以上。 酒不醉人人自醉，作为A股价格最贵的股票——贵州茅台在1月13日终于低下了高高在上的“脑袋”，股价从2173.33元开始滑落。这一天，在190多个交易日上涨了702.74%的酒鬼酒（SZ 000799）也终于停止了疯狂上涨势头，以跌停报收。1月19日，整个白酒板块高开低走，31只股票中，有25只飘绿，贵州茅台股价下跌2.6%至2009.41元。 事后，投资者才知道，全球持有茅台股份数最多的基金在减持茅台。来自美国资管巨头资本集团官网的消息显示，截至2020年底，资管集团旗下的美洲基金—欧洲亚太成长基金持有贵州茅台7161704股，较三季度末的7611804股减少5.9%。2020年12月底，酒鬼酒因宣布销售目标要“突破30亿，跨越50亿，争取迈向100亿”，导致股价持续上涨。但1月15日，酒鬼酒股价却跌停；同一天，泸州老窖跌超8%，山西汾酒、老白干酒跌超7%。 白酒不好“喝”了，股民们开始深切感受到一年多来的“抱团”股已松动，由贵州茅台为“龙头”的白酒板块以及医药、新能源、电子类等机构“抱团”板块纷纷出现瓦解态势。 以公募基金、外资、私募等为代表的机构投资者是A股市场重要的投资力量。招商证券把持续加仓并持有一个板块接近或超过30%，视为“抱团”。从股价来看，抱团板块已处于历史高位，一批龙头股，如贵州茅台、五粮液、美的集团、隆基股份、宁德时代等屡创历史新高，估值逐渐脱离其实际价值，股价已是高处不胜寒。 一般认为，抱团分为两种，一种是机构抱团，一种是游资抱团。在机构抱团带来的结构性行情下，投资者喜欢从基金业绩来分析机构抱团的合理性。这也导致了最近一段时间新基金销售火爆场景频现。1月18日，易方达竞争优势企业发行， 该基金全天募集规模超2370亿元，预计配售比例为6.3%，创下国内公募基金发行历史。 今年以来，爆款基金的不断涌现，也促使股票市场发生变化。新的资金势必不会在已然炒高的抱团板块进行运作，寻找新的价值投资“洼地”成为必然选择。 然而，股票市场已形成的机构抱团这一现象不是那么容易改变的。股票发行机制的改变、投资者结构的调整、国际资本流动等各种因素，使得机构报团现象将会长期存在。 2020年公募基金三季报数据统计显示，在A股市场4100余只股票池中，所有主动管理型权益类基金的前400只重仓股市值占全部重仓持股市值的比例已达93%。国信证券认为，目前机构持股已非常集中，并且有更趋集中的特征。 最近，大量内地资金涌向香港股市，1月18日，南向资金净买入约230亿港元，创港股通开通以来新高。据统计，岁末年初，南向资金累计有18个交易日净买入额超过百亿港元，其中，有11个交易日发生在今年。特别是邮储银行H股在1月15日大涨13%，带动邮储银行A股涨停，从而拉动了沪深两市银行股的全面启动，似乎让投资者感觉到机构正在转向银行板块，新的抱团正在形成。 观察近期行情，一方面，前期抱团的白酒、军工、半导体等板块大跌，板块出现松动；另一方面，低估值银行、保险等板块异军突起，种种迹象显示，抱团的明星基金近期也在调仓。上海银行、招商银行、兴业银行等银行股公布的业绩，也显示了2020年上市银行业绩超预期，进一步凸显了这一板块的投资价值，机构抱团也是水到渠成。 正如中信证券研究报告所提到的，投机性抱团将继续瓦解，市场重回轮动慢涨。东北证券资深投资顾问沈正阳则认为，毋庸置疑的是，抱团股的筹码已经发生一定松动，场内资金正在以优化配置结构的形式来应对春季行情。

　　席玮雄

　　酒喝多了，必然醉人，茅台也不例外。茅台酒很贵，贵州茅台（SH 600519）股票更贵。A股市场上，茅台的投资者把贵州茅台股票价格从去年年初的每股1130.11元，“喝”高到今年年初的每股2000元以上。

　　酒不醉人人自醉，作为A股价格最贵的股票——贵州茅台在1月13日终于低下了高高在上的“脑袋”，股价从2173.33元开始滑落。这一天，在190多个交易日上涨了702.74%的酒鬼酒（SZ 000799）也终于停止了疯狂上涨势头，以跌停报收。1月19日，整个白酒板块高开低走，31只股票中，有25只飘绿，贵州茅台股价下跌2.6%至2009.41元。

　　事后，投资者才知道，全球持有茅台股份数最多的基金在减持茅台。来自美国资管巨头资本集团官网的消息显示，截至2020年底，资管集团旗下的美洲基金—欧洲亚太成长基金持有贵州茅台7161704股，较三季度末的7611804股减少5.9%。2020年12月底，酒鬼酒因宣布销售目标要“突破30亿，跨越50亿，争取迈向100亿”，导致股价持续上涨。但1月15日，酒鬼酒股价却跌停；同一天，泸州老窖跌超8%，山西汾酒、老白干酒跌超7%。

　　白酒不好“喝”了，股民们开始深切感受到一年多来的“抱团”股已松动，由贵州茅台为“龙头”的白酒板块以及医药、新能源、电子类等机构“抱团”板块纷纷出现瓦解态势。

　　以公募基金、外资、私募等为代表的机构投资者是A股市场重要的投资力量。招商证券把持续加仓并持有一个板块接近或超过30%，视为“抱团”。从股价来看，抱团板块已处于历史高位，一批龙头股，如贵州茅台、五粮液、美的集团、隆基股份、宁德时代等屡创历史新高，估值逐渐脱离其实际价值，股价已是高处不胜寒。

　　一般认为，抱团分为两种，一种是机构抱团，一种是游资抱团。在机构抱团带来的结构性行情下，投资者喜欢从基金业绩来分析机构抱团的合理性。这也导致了最近一段时间新基金销售火爆场景频现。1月18日，易方达竞争优势企业发行， 该基金全天募集规模超2370亿元，预计配售比例为6.3%，创下国内公募基金发行历史。

　　今年以来，爆款基金的不断涌现，也促使股票市场发生变化。新的资金势必不会在已然炒高的抱团板块进行运作，寻找新的价值投资“洼地”成为必然选择。

　　然而，股票市场已形成的机构抱团这一现象不是那么容易改变的。股票发行机制的改变、投资者结构的调整、国际资本流动等各种因素，使得机构报团现象将会长期存在。

　　2020年公募基金三季报数据统计显示，在A股市场4100余只股票池中，所有主动管理型权益类基金的前400只重仓股市值占全部重仓持股市值的比例已达93%。国信证券认为，目前机构持股已非常集中，并且有更趋集中的特征。

　　最近，大量内地资金涌向香港股市，1月18日，南向资金净买入约230亿港元，创港股通开通以来新高。据统计，岁末年初，南向资金累计有18个交易日净买入额超过百亿港元，其中，有11个交易日发生在今年。特别是邮储银行H股在1月15日大涨13%，带动邮储银行A股涨停，从而拉动了沪深两市银行股的全面启动，似乎让投资者感觉到机构正在转向银行板块，新的抱团正在形成。

　　观察近期行情，一方面，前期抱团的白酒、军工、半导体等板块大跌，板块出现松动；另一方面，低估值银行、保险等板块异军突起，种种迹象显示，抱团的明星基金近期也在调仓。上海银行、招商银行、兴业银行等银行股公布的业绩，也显示了2020年上市银行业绩超预期，进一步凸显了这一板块的投资价值，机构抱团也是水到渠成。

　　正如中信证券研究报告所提到的，投机性抱团将继续瓦解，市场重回轮动慢涨。东北证券资深投资顾问沈正阳则认为，毋庸置疑的是，抱团股的筹码已经发生一定松动，场内资金正在以优化配置结构的形式来应对春季行情。