东鹏饮料A股IPO过会 功能饮料是门怎样的生意？

（原标题：东鹏饮料A股IPO过会 功能饮料是门怎样的生意？）

经济观察网 记者 李华清 1月21日晚，证监会官网发布第18届发行审核委员会2021年第11次发审委会议结果，结果显示东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）首发获通过。

东鹏饮料是深圳的老字号饮料生产企业，拳头产品是“东鹏特饮”。回溯历史，东鹏实业诞生于1994年，2003年完成全民所有制企业改制成立东鹏有限公司，2013年签约谢霆锋为品牌代言人，开始布局全国市场。此番过会，东鹏饮料有望成为A股上“功能饮料第一股”。

东鹏饮料在招股书申报稿里称，东鹏特饮在中国的功能饮料市场占有率排名第二，仅次于红牛，那么东鹏饮料这家公司的经营情况如何？功能饮料又是一门怎样的生意？

东鹏饮料其“人”

东鹏饮料主营饮料的研发、生产和销售，主要产品为东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，可被分为能量饮料、非能量饮料和包装饮用水。在这些产品中，东鹏特饮一枝独秀。2017年-2019年期间，东鹏饮料来自功能饮料的营收占到公司总营收的95%左右，2020年上半年，功能饮料营收对总营收的贡献比例下降为92.05%，公司营收对功能饮料的依赖度依然相当高。

东鹏饮料的大本营在深圳，全国业务布局开展得比较晚，销售区域也相应地较为集中。2017年-2019年期间，东鹏饮料来自广东地区的销售收入能占到公司主营收入的60%以上，2020年上半年，这一比例降到53.91%，背后跟东鹏饮料开拓广西、华中、华东市场有关。

从财务数据来看，东鹏饮料近三年的业绩发展势头不错。2017年-2019年期间，分别实现营收28.43亿元、30.37亿元、42.08亿元；对应的归母净利润为2.96亿元、2.15亿元、5.70亿元。2020年，新冠疫情爆发，从财报数据来看，疫情对东鹏饮料造成的冲击不大。东鹏饮料在招股书申报稿中预测，2020年前三季度的营收预计会有11.08%-35.76%的增长，净利润预计会有33.27%-70.03%的增长。

作为一家饮料生产企业，东鹏饮料建立了广州、东莞、华南、广西、安徽和重庆生产基地，过去三年的员工人数保持在五六千人的规模，但员工人数最多的不是生产人员，而是销售人员。以东鹏饮料2020年6月30日的员工人数为例，东鹏饮料员工人数为6568人，其中销售人员高达4282人，占到总人数6成以上比例，生产人员为1554人，不到员工总人数的25%。

东鹏饮料销售团队的庞大跟行业现状有关。不光是功能饮料，几乎所有饮料的生产门槛并不高，饮料市场竞争相当激烈，要想出业绩，需在品牌宣传、销售渠道铺设方面下大力气。

东鹏饮料招股书申报稿的合并利润表显示，公司的销售费用远远高于研发费用。以2020年上半年为例，销售费用为4.52亿元，同期研发费用仅为1531.05万元。2017年-2019年间，东鹏饮料的销售费用一直高于8亿元，2019年的销售费用甚至将近10亿元，差不多相当于同期归母净利润的两倍。

自2013年聘请谢霆锋当代言人，开启全国业务布局之路后，东鹏饮料在广告宣传方面加大了力度。2013年在央视投放广告，2018年赞助中超联赛、央视俄罗斯世界杯转播、葡萄牙国家足球队；2019年，植入或冠名《三生三世十里桃花》、《亲爱的、热爱的》、《欢乐颂》、《人民的名义》、《高能少年团》等热门影视或综艺节目；2020年，东鹏特饮冠名湖南卫视的《天天向上》、由柑柠檬茶冠名湖南卫视的《54晚会》，同期植入《爱情公寓5》、《安家》、《盗墓笔记-重启》等热门影视。从广告投放的对象来看，东鹏饮料主要想抓住年轻人的目光。

此番上市，东鹏特饮想要募资19.21亿元，其中3.7亿元将会投向营销网络升级及品牌推广。生产基地的建设将会最大程度消耗募资，投资总额高达12.37亿元。东鹏饮料预计还将花2.06亿元建设总部大楼，剩下的7521.22万元投向信息化升级项目、3147万元投向研发中心建设。

功能饮料江湖

水被喻为生命源泉，饮料、饮用水在日常生活中也随处可见，而饮料中的一个细分品类——功能饮料，其实在我国的起步时间较晚。

世界上的功能饮料起源可以追溯到20世纪20年代，也就是一百年前，1927年英国出现了第一代功能饮料——葡萄适（Lucozade）,中国民众耳熟能详的红牛，其实诞生于泰国，1966年问世，1995年底进入中国。红牛进入中国后，才标志着我国功能饮料的正式起步。

据欧睿国际和中金公司的数据，2017年中国大陆的功能饮料人均消费量为2.2升，消费金额为6.2美元，人均消费金额不足中国香港的一半，大概为日本、英国和美国人均消费金额的10%-20%之间。

目前，我国功能饮料领域较为知名的品牌有红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量、战马等，而一些知名的饮料企业，也在近年推出功能饮料类产品，例如统一推出够燃、伊利推出唤醒源、安利推出XS。

据欧睿国际的统计数据，2019年，中国能量饮料市场份额（终端销售金额）最高的是红牛，占比为57%，其次是东鹏特饮，占比为15%，再次是乐虎，占比为10%，体质能量占比为6%、战马占比为4%。该饮料细分品类的行业集中度相当高。

功能饮料进入我国后，一开始主要的消费受众为工作时间较长的司机、蓝领工人、医护人员等，经过厂商们的推广和该品类饮料的不断渗透，消费受众也逐步扩大到白领、学生群体，消费场景从加班、熬夜、运动拓展到旅行、聚会等更为休闲的场景。

欧睿国际的数据显示，2019年我国能量饮料市场销售总额为427.75亿元，虽然只占同期我国饮料市场5785.6亿元市场规模的7%左右，但能量饮料在2014年-2019年期间销售额的复合增长率为15.02%，是饮料市场中增速较快的细分品类，预计在下一个五年，也就是2019年-2024年期间，能量饮料销售规模的复合增长率为4.5%。

销售渠道的铺设对于饮料厂商来说至关重要，尽管当下电商已经相当发达，自动售卖机等新型销售方式也在日常生活中司空见惯，但线下店面销售的形式，依然是饮料的主要销售渠道。欧瑞国际的数据显示，2019年，我国各类饮料的线下店面销售量占比均超过90%。

而东鹏饮料的销售数据则显示，2017年-2020年上半年期间，线上渠道销售收入占公司主营收入的最高比例仅为1.11%。小卖铺、便利店、大型商超等铺面销售渠道依然是功能饮料厂商的兵家必争之地。

饮用水虽然是快速消耗品，单价也通常不高，但与农夫山泉的包装饮用水毛利率能高达60%以上类似，功能饮料的毛利率也不低。东鹏饮料的招股书申报稿显示，2017年-2020年上半年期间，公司的毛利率落在45%-48%之间。

高毛利容易吸引更多分羹者，对于东鹏饮料等功能饮料厂商来说，如何在保持自己竞争优势的同时把行业蛋糕做大，提升国民对功能饮料的接受度和喜爱度，或许是下一步需共同面对的问题。