华尔街警告美股泡沫

（原标题：华尔街警告美股泡沫）

随着美股不断走高，越来越多的华尔街大佬发出警告，要当心美股泡沫破裂。

据CNBC报道，摩根士丹利旗下在线券商E-Trade Financial最新调查显示，在账户余额超过100万美元的富裕投资者中，超过90%的人认为美股存在泡沫，甚至接近泡沫破灭。

但值得注意的是，他们并没有选择撤离，而是继续投资那些被市场低估的板块。

泡沫要来了吗

去年，受疫情影响，美股全年剧烈波动，但11月，道琼斯工业平均指数首次突破3万点大关，并出现30年来最大月度涨幅。

到了2021年，新冠病毒疫情再掀波澜，美国国会大厦的暴力事件轰动四方，但美股1月7日仍然上涨至纪录高位。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭在接受《国际金融报》记者采访时表示，全球风险资产，特别是美国股票，在2020年升至历史最高水平，主要得益于各央行的超低利率以及大量增加的货币供应。美联储在2020年向市场注入了1.5万亿美元的流动性，美国的M2货币供应量同比增长25%。部份注入的流动性把风险资产推向新高点。

除此之外，疫苗的推广以及拜登出台更大规模的刺激计划，让投资者对股市充满信心。从散户到机构投资者，所有人都在争相挤入美股市场，试图从持续的“融涨”获利中分一杯羹。

摩根大通表示，在去年12月的最后一周出现季节性下跌后，散户买入看涨期权的热潮又强势回归，场外交易的散户也是如此。

事实上，去年6月，IMF等多个机构和经济学家都争相给市场打预防针，警告美股狂飙上涨的风险以及实体经济的疲软。当美联储政策不及市场预期和疫情持续威胁经济基本面时，美股泡沫破裂风险将凸显出来。

Greenwood Capital首席投资官沃尔特·托德（Walter Todd）表示：“总体而言，股票估值相对于历史纪录而言有所上升，在某些市场上肯定存在泡沫。”

嘉信理财（Charles Schwab）高级副总裁兼首席投资策略师桑德斯（Sonders）说：“炒作和不可持续高价格的泡沫泛滥是最大的风险。”

“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）近期多次对美股表达了担忧。他称，与其他地区股市相比，美国股市的表现呈现“野蛮生长”。

在过去五年里，标普500指数上涨近75%，相比之下，法国的CAC 40指数和日本的日经225指数同期上涨了约11%，英国富时100指数也上升不到2%。

冈拉克认为，纳指相对于标普500指数的表现，其实已经达到了可以和互联网时代相提并论的水平。冈拉克警告说，所谓FAANG股票已经“引擎过热”。如果这种热度再超过1999年的极端水平，“那就完蛋了”。

高盛认为，在市场的风险偏好水平已经如此之高的时候，任何负面消息都会引发市场的恐慌：未来几个月，不论是美国经济增速不及预期，还是公共卫生事件带来更多不确定性，抑或是财政和货币刺激政策达不到投资者的预期，市场可能都会很快下跌。

而上周，美股就录得近两个月以来最大周跌幅，道指三连阴，纳指终结四周连涨。

风险下怎么投

E-Trade Financial的调查发现，上季度政治和选举被认为是主要风险，而本季度投资者乐观情绪上升，将总统上任列为最大风险的富裕投资者比例从50%下降至30%，只有26%的投资者对拜登上任后的美国经济前景感到悲观，60%表示乐观。

目前投资者处于在风险和回报之间摇摆的状态。尽管很多百万富翁认为目前美股存在泡沫，但他们没有退出市场，而是调整投资组合，64%的百万富翁目前还是看多美股，这比2020年第四季度高出9个百分点。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正告诉《国际金融报》记者，从盈利收益率（earnings yield）看，当前标普500的盈利收益率虽然只有3.3%，但对比当前美国10年期国债1.1%的收益率，吸引力仍然较大。

从大类资产收益率比较，当全球债息和利率低迷的情况下，股市价格和估值虽然不断创新高，但实际上股市的回报率仍较有吸引力。

根据彭博社数据，未来12个月标普500的每股盈利预测为166.97美元，增长达33%，预计来年企业盈利能力依然强劲，美股仍有极大机会再创新高。若以4%盈利收益率推算，标普500到年底或可达到4170点。

E-Trade Financial的调查还发现，目前富裕投资者正转向价值型股票、小盘股，以及能源和金融等低迷板块。过去几年表现出众的一直是成长型股票，他们正在抓住机会，转向市场中更具周期性的板块。

E-Trade Financial资本管理部门首席投资官Mike Loewengart表示，“大型科技公司以外的一切都成为了更好的潜在机会”。虽然医疗保健和科技仍然是最受欢迎的两个板块，但考虑到目前的估值，与周期性行业的机会相比，这两个板块的收益将更为适中，而在周期性行业，更多的刺激和疫苗部署可以推动更为显著的增长。

此外，国际市场的吸引力更高。调查显示，美国的百万富翁们正在改变他们对本国的“执念”，对美国以外的投资产生了更大的兴趣，比例从27%上升到36%。《国际金融报》记者此前采访的多数分析师都看好亚太市场，特别是中国以及韩国的科技板块。

Loewengart表示：“对于百万富翁来说，这绝对是一次巨大改变。美元近几个月整体走软对此起到了关键的作用。”

自本轮牛市以来，投资者对IPO、SPAC以及比特币等加密货币等新资产类别的兴趣与日俱增，但需要注意的是，在最新的调查中，尽管百万富翁们的风险容忍度有所提升，但他们大多数都表示出不愿涉足这些资产类别的意愿。