鲍威尔如何表态备受关注

（原标题：鲍威尔如何表态备受关注）

本周美联储将召开2021年开年议息会议，这也是拜登就任美国总统之后美联储首次议息。在超级宽松货币政策空间极小之下，美联储本月或将按兵不动。但这并非意味着本次例会看点全无，投资者需密切关注美联储主席鲍威尔的相关表态和措辞。拜登上台后，美联储的政治压力会否减少？美联储未来货币政策会有哪些变化？自新冠肺炎疫情暴发以来，美联储采取了超级货币宽松政策，甚至推出无限量QE等颇具争议的政策。这些举措在对美国经济给予大力扶持的同时，也带来了美股与基本面脱节程度加深等备受质疑的问题。今年美联储开启缩减QE的可能性存在吗？推动美联储开启退出货币宽松政策的条件包括哪些？ 自去年秋冬以来，美国新冠肺炎确诊病例大幅激增，虽然随后疫情出现缓和，但不久后又出现了快速攀升的态势。美国东部时间1月24日上午10时22分，根据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，美国新冠肺炎确诊病例达到25003695例，死亡人数达到417538人。在疫情持续肆虐的背景下，美国经济复苏遭遇打击。1月6日公布的最新数据显示，美国去年11月至12月，民间就业岗位减少了12.3万个。美国劳工部1月14日公布的数据则显示，经季节调整后，截至1月9日的一周，美国首次申请失业救济人数环比增加18.1万至96.5万，升至2020年8月以来的最高值。“美国距离强劲的就业市场还有很长的路要走。”鲍威尔1月14日表示，目前距离充分就业任重道远。他说，未来，一个强劲的就业市场将把就业市场的边缘人员(包括低技能和低收入工人)吸引到工作岗位上。 1月公布的上月美联储会议纪要也显示，美联储对新冠肺炎病例激增谨慎关注，希望疫苗能为2021年美国经济反弹奠定基础。“随着疫情在全国范围内恶化，预计未来几个月美国经济扩张速度将进一步放缓。”会议纪要显示，尽管如此，美联储官员认为，有关疫苗的正面消息将对中期经济前景有利。会议纪要还显示，劳动力市场状况总体上继续改善，但离实现就业最大化目标仍有很长的路要走。与会者认为，劳动力市场的改善滞后于经济活动的改善。有部分与会者对就业市场可能遭受的持续损害表示担忧。 这些都预示着，短期内经济疲软不仅是拜登面临的首要考验，也将是美联储面临的主要挑战。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《金融时报》记者采访的表示，美国经济虽然现阶段有一定恢复，但离疫情前的水平仍有明显差距。拜登上台后，重点将放在恢复当前美国的就业率以及加强全国抗疫。由于疫情使得美国经济重启遇到一定阻碍，且仍有一部分行业处于停摆状态，预计今年美国就业要较快恢复到疫情前的强劲水平仍存在一定困难。 考虑到美国经济仍受到疫情的拖累，美联储的宽松货币政策在可预见的未来仍将保持不变。“未来美国的经济政策，大概率还将延续宽松的货币政策。”陈雳表示，由于疫情带来的冲击，持续疲软的通胀给美国经济带来了风险，如果流动性收紧，美联储提升利率，将导致企业还债压力上升，从而给经济的发展带来较大的压力。为了保持足够的量化宽松程度和预期的就业水平，美联储需要保持宽松的利率环境。因此，美联储货币政策短期内难以进入紧缩周期，预计未来较长时间，美国利率都将保持在较低位的水平。 近一段时间以来，美债收益率大涨，10年期国债利率甚至已经突破1.1%。随着通胀预期回升、周期复苏逻辑逐渐加强，市场对美联储“缩减量化宽松货币政策规模”的预期也在升温。与此同时，美联储内部也出现有关缩减QE的讨论。费城联邦储备银行行长哈克在1月就表示，美联储可能最快在今年年底开始缩减其债券购买计划。“可以预计，这种潜在情况在2021年结束的时候或者2022年初出现，但将完全取决于经济进程，而经济进程又将取决于疫情发展。”但他同时也表示，过早进行这种尝试，可能会带来市场混乱。 目前，美联储每月购买1200亿美元的美国国债和机构抵押贷款支持证券，以抑制长期利率，对疫情阴影下的美国经济提供扶助。在去年12月会议纪要中，美联储官员们一致认为，在减少资产购买之前，市场将会收到很多通知。一旦达到实质性进展的门槛，美联储就可以开始逐步缩减购债规模，而缩减将是“渐进式的”，最终缩减债券购买将与2013年至2014年的做法类似。鲍威尔近来的表态“鸽”声依旧。他表示，眼下并不是讨论美联储退出宽松政策的时机，现在的经济状况远远没有达到美联储的目标。对于利率和资产购买计划的指引并非基于时间，而是基于结果导向。 联邦基金利率期货合约显示，市场预计2021年美联储利率保持不变的可能性达93%。结合美联储最新公布的文件以及美联储官员的表态来看，今年美联储可能不会像以往经济周期那样快节奏地收紧货币政策，他们希望实现更健康的通胀水平和更强劲的就业市场。换言之，美联储官员们将继续保持耐心，以便从经济数据中获得更多超宽松政策需要转向的支持。在1月的例会上，鲍威尔是会沿袭之前在货币宽松方面的表态，还是另有新的措辞，都值得留意。

　　本周美联储将召开2021年开年议息会议，这也是拜登就任美国总统之后美联储首次议息。在超级宽松货币政策空间极小之下，美联储本月或将按兵不动。但这并非意味着本次例会看点全无，投资者需密切关注美联储主席鲍威尔的相关表态和措辞。拜登上台后，美联储的政治压力会否减少？美联储未来货币政策会有哪些变化？自新冠肺炎疫情暴发以来，美联储采取了超级货币宽松政策，甚至推出无限量QE等颇具争议的政策。这些举措在对美国经济给予大力扶持的同时，也带来了美股与基本面脱节程度加深等备受质疑的问题。今年美联储开启缩减QE的可能性存在吗？推动美联储开启退出货币宽松政策的条件包括哪些？

　　自去年秋冬以来，美国新冠肺炎确诊病例大幅激增，虽然随后疫情出现缓和，但不久后又出现了快速攀升的态势。美国东部时间1月24日上午10时22分，根据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，美国新冠肺炎确诊病例达到25003695例，死亡人数达到417538人。在疫情持续肆虐的背景下，美国经济复苏遭遇打击。1月6日公布的最新数据显示，美国去年11月至12月，民间就业岗位减少了12.3万个。美国劳工部1月14日公布的数据则显示，经季节调整后，截至1月9日的一周，美国首次申请失业救济人数环比增加18.1万至96.5万，升至2020年8月以来的最高值。“美国距离强劲的就业市场还有很长的路要走。”鲍威尔1月14日表示，目前距离充分就业任重道远。他说，未来，一个强劲的就业市场将把就业市场的边缘人员(包括低技能和低收入工人)吸引到工作岗位上。

　　1月公布的上月美联储会议纪要也显示，美联储对新冠肺炎病例激增谨慎关注，希望疫苗能为2021年美国经济反弹奠定基础。“随着疫情在全国范围内恶化，预计未来几个月美国经济扩张速度将进一步放缓。”会议纪要显示，尽管如此，美联储官员认为，有关疫苗的正面消息将对中期经济前景有利。会议纪要还显示，劳动力市场状况总体上继续改善，但离实现就业最大化目标仍有很长的路要走。与会者认为，劳动力市场的改善滞后于经济活动的改善。有部分与会者对就业市场可能遭受的持续损害表示担忧。

　　这些都预示着，短期内经济疲软不仅是拜登面临的首要考验，也将是美联储面临的主要挑战。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《金融时报》记者采访的表示，美国经济虽然现阶段有一定恢复，但离疫情前的水平仍有明显差距。拜登上台后，重点将放在恢复当前美国的就业率以及加强全国抗疫。由于疫情使得美国经济重启遇到一定阻碍，且仍有一部分行业处于停摆状态，预计今年美国就业要较快恢复到疫情前的强劲水平仍存在一定困难。

　　考虑到美国经济仍受到疫情的拖累，美联储的宽松货币政策在可预见的未来仍将保持不变。“未来美国的经济政策，大概率还将延续宽松的货币政策。”陈雳表示，由于疫情带来的冲击，持续疲软的通胀给美国经济带来了风险，如果流动性收紧，美联储提升利率，将导致企业还债压力上升，从而给经济的发展带来较大的压力。为了保持足够的量化宽松程度和预期的就业水平，美联储需要保持宽松的利率环境。因此，美联储货币政策短期内难以进入紧缩周期，预计未来较长时间，美国利率都将保持在较低位的水平。

　　近一段时间以来，美债收益率大涨，10年期国债利率甚至已经突破1.1%。随着通胀预期回升、周期复苏逻辑逐渐加强，市场对美联储“缩减量化宽松货币政策规模”的预期也在升温。与此同时，美联储内部也出现有关缩减QE的讨论。费城联邦储备银行行长哈克在1月就表示，美联储可能最快在今年年底开始缩减其债券购买计划。“可以预计，这种潜在情况在2021年结束的时候或者2022年初出现，但将完全取决于经济进程，而经济进程又将取决于疫情发展。”但他同时也表示，过早进行这种尝试，可能会带来市场混乱。

　　目前，美联储每月购买1200亿美元的美国国债和机构抵押贷款支持证券，以抑制长期利率，对疫情阴影下的美国经济提供扶助。在去年12月会议纪要中，美联储官员们一致认为，在减少资产购买之前，市场将会收到很多通知。一旦达到实质性进展的门槛，美联储就可以开始逐步缩减购债规模，而缩减将是“渐进式的”，最终缩减债券购买将与2013年至2014年的做法类似。鲍威尔近来的表态“鸽”声依旧。他表示，眼下并不是讨论美联储退出宽松政策的时机，现在的经济状况远远没有达到美联储的目标。对于利率和资产购买计划的指引并非基于时间，而是基于结果导向。

　　联邦基金利率期货合约显示，市场预计2021年美联储利率保持不变的可能性达93%。结合美联储最新公布的文件以及美联储官员的表态来看，今年美联储可能不会像以往经济周期那样快节奏地收紧货币政策，他们希望实现更健康的通胀水平和更强劲的就业市场。换言之，美联储官员们将继续保持耐心，以便从经济数据中获得更多超宽松政策需要转向的支持。在1月的例会上，鲍威尔是会沿袭之前在货币宽松方面的表态，还是另有新的措辞，都值得留意。