公募基金规模逼近20万亿背后：结构性行情冲击行业格局，十巨头座次激变

（原标题：公募基金规模逼近20万亿背后：结构性行情冲击行业格局，十巨头座次激变）

经济观察网 记者 周一帆 公募基金行业最近风头正劲。

1月25日，中基协发布数据显示，截至2020年12月底，我国境内146家公募机构管理基金资产净值合计19.89万亿元，逼近20万亿大关。

此前，公募基金2020年四季报于1月22日披露完毕。随着国内经济基本面进一步改善，政策面友好，股债双双走强，公募基金又迎来一个丰收季。Wind统计显示，四季度公募基金盈利超8000亿元，全年累计盈利超2万亿元，继2019年后再创历史新高。

“规模上涨的一大原因就是业绩。在这一基础上，随着基金公司在新产品发行能力上的较大提高，爆款基金频现，加之公司持续营销变强，进而促成了产品规模的暴增。”资深基金研究专家王群航告诉经济观察网记者。

实际上，稍早前于1月18日一天闪电结束募集的易方达竞争优势企业基金单日认购规模更是高达2398.58亿元，一举创下公募基金历史上单只基金认购规模最大的纪录。

回望过去，自2019年下半年以来，监管层倡导大力发展权益类基金，通过优化公募基金注册机制，推进基金投资顾问试点，引导基金长期评价等举措，为权益类基金大发展创造了制度环境和持续动力。

值得关注的是，在公募行业快速发展的背后，行业竞争格局变幻莫测。特别是在2019、2020两年的结构性行情冲击之下，前10大巨头的王者之争也更加白热化。

座次激变

“城头变幻大王旗”。面对近两年A股市场结构化的牛市行情，公募行业龙头之争，也更加白热化。抓住市场节奏的基金公司，迅速跑马圈地，而错失市场机会的基金公司，则被后浪赶超。

Wind数据显示，截至2020年四季度末，143家基金公司非货币基金资产规模合计达到118965.17亿元。其中，前十大基金公司分别为易方达基金、汇添富基金、华夏基金、广发基金、南方基金、富国基金、博时基金、嘉实基金、招商基金、鹏华基金，总计资产规模达到39241.97亿元，占比32.99%。较2018年同期41.12%的这一数字相比，前10大龙头的市场份额下降8.13%。

值得关注的是，近两年来前10大基金公司规模和座次也发生了显著改变。其中，去年非货币基金资产规模位居榜首的易方达基金从2018年的2431.38亿元上升至2020年的7816.44亿元，大幅增长5385.06亿元。

除此之外，2018年非货币型基金资产规模以1734.05亿排名还是第8的汇添富基金，在2020年也以5501.62亿的成绩上升至第2名；在2018年以1254.05亿元规模位居11位的富国基金，在2020年以4129.05亿元规模上升至第6席；同样在2018年规模仅有950.97亿元的鹏华基金在2020年以3290.89亿元的规模从第17位跃升至第10位。

另一方面，2018年以2269.05亿元规模排名第4的嘉实基金，在2020年的规模变为3909.86亿元，排名降为第8位；而2018年以1876.01亿规模排名第7的中银基金管理有限公司，其身影在两年后已经跌出前10，以2879.23亿元规模位列13位。

对比2018年与2020年的数据还可以发现，包括华夏基金、招商基金、南方基金、广发基金在内的公司，经过2年的发展后，依然稳住了前10的名次，整体变化不大。

值得一提的是，随着公募基金规模的迅速发展，明星基金经理的管理半径也日渐扩张，从数百亿甚至千亿规模的管理规模已不鲜见。

“据此前统计，公募基金中合计管理规模超百亿的基金经理有145人。回溯到20年前，这几乎不可想象，因为老十家基金管理公司中最大公司合计AUM（资产管理规模）也只有不到100亿（权益基金份额65亿）。”博时基金权益投委会主任委员张龙向记者表示。

截至2020年四季度末，易方达基金旗下还出现了行业首位主动权益类基金管理规模超过千亿的基金经理。据了解，易方达张坤管理的5只基金合计总规模达到1255.09亿元，其中易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优势企业三年、易方达新思路灵活配置、易方达亚洲精选股票的规模分别为677.01亿元、401.11亿元、108.05亿元、57.64亿元、11.3亿元；而在债券领域，易方达张清华管理10只基金，合计管理规模达到1122.72亿元。

此外，华夏基金张弘弢也成为了被动投资领域的“千亿”级基金经理，其管理13只基金，合计规模达到1159.45亿元。

基金造星热？

在部分市场人士眼中，基金公司连续打出的“明星牌”，正是让公募行业的规模座次频频变动的一大原因。

“一是团队赋能，我们看到许多位明星基金经理所管理的产品都增聘了基金经理，实际上就是基金公司充分借鉴海外经验，寻找那些与明星基金经理理念一致、策略有别、互为补充的优秀基金经理组成团队，为个人赋能。”一家大型基金公司内部人士告诉记者。

“二是优化产品布局，调整百亿基金经理所管理的产品布局，去除那些与其风格和所长并不完全匹配的产品，让他专注于个人所长的能力圈，专注和专心，确保专业。”该人士认为，这两点是很重要的。

但在王群航看来，业绩带来的规模效应，才是排名变动背后的真正逻辑。

“明星基金经理背后的业绩是客观存在的，并不能靠凭空创造。公司规模的排名变动其实也是很正常的现象，领先的不可能永远领先，每家公司都在竞争。”

然而，张龙向记者坦言，以145名管理规模过百亿的基金经理为样本进行统计，按照满足五年业绩年化收益率15%以上，且每年排名前1/3的基金经理进行筛选，只有7名基金经理满足了上述标准，做到了长期业绩优秀，占同期管理规模前20名的基金经理的比例为35%；管理规模前50名的基金经理中，只有11名基金经理长期业绩优秀，占比22%；在管理规模过百亿的所有基金经理中，只有11%的基金经理长期业绩优秀。

实际上，随着公募基金2020年四季报披露完毕，在整理wind数据中可以发现，最受追捧的易方达基金旗下的任何一只基金产品，均未进入2020年度基金业绩15强，但那些业绩排名进入前列的中小基金公司，丝毫不能挑战易方达对社会资金的吸引力。

对此，有业内观点认为，易方达的品牌效应在银行等基金销售渠道极为抢手，头部基金公司在吸引资金这件事上已经形成了渠道的优势。

“如果基金管理人水平提高与规模的增长匹配，是合理和适合的。但是如果基金规模若干倍增长，基金管理水平没有跟上，后面随着市场的波动，基金持有人收益受损，这个规模增长也并不稳固。历史上看，每次大涨行情中后段的天量发行基金，也给广大投资者和公募基金行业带来了巨大的伤害。”张龙直言。

前述基金公司内部人士指出，公募要在锻造主动管理能力上下功夫，但是不同体量的基金公司，还是应当有不同的发展战略。对于那些发展基础比较好的大型基金公司，可以往全能型的基金公司方向发展；对于那些发展基础还比较薄弱的，可能需要采取“小而美”的发展策略，培育自己的独特竞争优势。

话语权新高

在公募基金尤其是权益类公募基金规模迎来快速增长的背后，公募行业的盈利能力也在不断提升。Wind统计显示，近三年来公募基金年度净利润实现跨越式增长，从2018年的-1280亿元，提高到2019年的11783亿元，又到2020年超过2万亿元，再创历史新高。其中，2020年四季度公募基金盈利已超8000亿元。

与此同时，2020年更有多达41家基金产品盈利突破百亿，易方达、汇添富、富国、华夏、广发五家基金旗下产品全年盈利超过千亿元，分别为1600亿元、1113亿元、1045亿元、1009亿元和1008亿元。

此外，随着专业机构参与热情明显上升，投资者结构出现边际改善，公募基金A股话语权也创下2013年以来新高。Wind数据显示，2020年底公募基金在A股话语权提升至6.56%，较2019年提升1.92个百分点。

“近年来，投资者结构出现机构化的趋势，投机炒作逐步弱化，长期投资、价值投资逐渐成为主流。一方面，随着上市公司数量增加和市场规模不断扩大，以及上市公司退市制度不断加强，导致了个人直接炒股的难度越来越大，越来越多的投资者转向购买公募基金等方式。”张龙指出。

据中基协相关负责人1月22日接受媒体采访时透露，境内专业机构包括公募基金、社保基金、企业年金、保险机构、券商自营等，是A股市场的重要投资力量。2020年以来，境内专业机构增量资金入市积极有序。2020年初至今年1月15日，境内专业机构的A股交易金额合计85.18万亿元，占全市场交易金额的19.50%，较2019年上升3.35个百分点，处于近年来最高水平。

从持仓情况看，截至今年1月15日，境内专业机构持有A股流通市值合计12.62万亿元，较2019年末增加4.42万亿元。持有A股流通市值占比18.44%，较2019年末上升2.02个百分点，也处于近年来最高水平。境内专业机构持股意愿明显上升，显示出对A股长期投资价值的认可。

中基协相关负责人进一步表示，目前，公募基金总规模突破20万亿元整数关口，权益类基金突破7万亿元，均创历史新高。公募基金持股市值达5.5万亿元，其中持有流通股市值5万亿元，占A股流通市值比例约7.5%，为近10年来最高水平。

张龙表示，资管新规发布以来，财富管理行业正在进行重大转型，增长空间巨大。在产品形式上，资管产品正在从“刚兑”向“净值型”转型，在投资标的上，正在从以“非标”为主体逐步向以标准化资产为主体转型，现有合计70多万亿的各类资管产品，面临全面的转型，可以说，真正意义上的财富管理行业才刚刚起步，未来依然蕴含着巨大的发展潜力和增长空间。