21解读丨利率走廊上限提高？A股盘中跳水，央行紧急辟谣

（原标题：21解读丨利率走廊上限提高？A股盘中跳水，央行紧急辟谣）

近期，市场传言最新常备借贷便利（SLF）利率为：隔夜期3.35%，7天期3.5%，1个月期3.85%，申请要提前2天。

对于SLF利率上调及提前申请的消息，央行有关负责人表示，“我们注意到了有关传言，这一传言完全不属实，人民银行已就此事向公安机关报案。”

A股三大指数盘中跳水，央行紧急辟谣

谣言一出，A股市场大幅跳水。

1月29日14:30左右，上证指数、深证成指、创业板指分别跌1.75%报3446.67、跌2.02%报14612.53、跌2.88%报3070.71。

随后央行辟谣，三大指数尾盘集体拉升，收盘分别跌0.63%报3483.07、跌0.61%报14821.99、跌1.04%至3128.86，较之前跌幅出现快速收窄。

SLF利率上调为何会影响市场剧烈波动？

公开资料显示，央行于2013年年初创设常备借贷便利（SLF），主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。常备借贷便利的最长期限为 3 个月，目前以 1-3 个月期操作为主。利率水平根据货币调控需要、发放方式等综合确定。常备借贷便利主要以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，必要时，也可采取信用借款方式发放。

中国银行研究院研究员李义举向21世纪经济报道记者表示，“SLF利率是利率走廊的上限，其原理为：当货币市场利率超过SLF利率时，央行可以开展SLF操作，金融机构则不会选择更高利率的同业拆借，货币市场利率会回到SLF利率之下，进而起到稳定货币市场利率的作用。”

有银行从业人士告诉记者，SLF利率调高即利率走廊上下限之间的区间增大，在资金紧张的时期会引导货币市场利率有所上行。SLF利率上调，在资金紧张的时期会引导货币市场利率有所上行，往往会被解读为货币政策收紧。

由此可见，受谣言影响，出于对市场流动性收紧和货币政策收紧的担忧，市场做出了今日三大指数齐跳水的反应。

目前，常备借贷便利（SLF）隔夜期、7天期、1个月的利率分别是3.0%、3.2%、3.55%。2020年12月，为满足金融机构临时性流动性需求，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共199.9亿元，其中隔夜期1.5亿元，7天期135亿元，1个月期63.4亿元。期末常备借贷便利余额为198.4亿元。央行官网表示，常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。

央行多次表态货币政策不会“急转弯”

值得一提的是，虽然央行1月工作日均在向市场投放流动性，但从本周来看，1月26日、27日、28日均为净回笼状态。一直到1月29日开展1000亿7天逆回购操作，实现资金净投放980亿。

不过，随着春节临近，资金面紧张的情况愈发明显，鉴于逆回购大量到期量，导致本周资金面依然为净回笼。与此同时，货币市场短期利率全面上涨，DR001接连突破2%和3%，远超过7天逆回购利率的2.2%；R001和GC001上涨更快，分别达到4.2%和6.4%。

开源证券首席经济学家赵伟分析，短端利率的大幅变化，与公开市场持续回笼、市场对货币收紧担忧等有关；机构杠杆行为带来的交易拥堵，放大了短端利率的波动。财政缴税因素消退后，央行连续回笼资金，加之近期关于货币与资产泡沫的部分观点，引发大家对货币政策收紧的担忧。而前期极度宽松下，机构“滚隔夜”加杠杆行为增多，银行隔夜质押回购成交占比接近87%，使得隔夜交易非常拥堵、对短端利率变化更加敏感。

出于对流动性的担忧，市场出现了较明显的调整，A股、港股都在大跌。截至1月28日收盘，上证指数跌1.91%，深成指跌3.25%，创业板指下跌3.63%。

市场出现看对货币政策收紧的担忧。1月26日，央行行长易纲出席世界经济论坛达沃斯议程会视频会议表示：“货币政策会继续在支持经济复苏、避免风险中平衡，我们确保采取的政策具有一致性、稳定性、一贯性，而不会过早放弃支持政策。”这意味着货币政策不会“急转弯”。

申万宏源表示，今年春节流动性缺口大约在1万亿左右，与以往春节前1.1-1.2万亿的央行投放力度相近。目前，距离春节还有2周，需要继续观察央行的后续操作。

事实上，央行2021年以来已多次表态“货币政策不急转弯”。

货币政策司司长孙国峰在1月15日国新办发布会上表示，我国经济向常态回归，内生动力增强，主要经济指标持续好转，当前疫情变化和外部环境存在诸多的不确定性，国际经济金融形势仍然复杂严峻，经济恢复基础尚不牢固，货币政策在有力支持实体经济的同时要处理好恢复经济和防范风险的关系。因此，2021年货币政策要“稳”字当头，不急“转弯”，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好时度效，保持好正常货币政策空间的可持续性。

（作者：边万莉 编辑：李伊琳）