货币政策要“稳”字当头

（原标题：货币政策要“稳”字当头）

2020年12月召开的中央经济工作会议强调宏观政策包括货币政策“不急转弯”，对此，中国银行研究院资深经济学家周景彤认为，2021年货币政策将更加注重与2020年的衔接，保持政策的延续性，在确保流动性合理充裕基础上，继续引导金融机构加大对实体经济的支持力度，推动经济在合理区间运行。 事实上，“不急转弯”的基调已经在政策执行上有所体现。央行等部门已下发通知，普惠小微企业贷款延期还本付息和普惠小微企业信用贷款两项直达实体经济的货币政策工具延期至2021年3月31日。 结构性货币政策工具继续发力 2020年，为支持疫情防控和复工复产，结构性货币政策工具发挥了重要作用。 对于央行强调货币政策“灵活精准、合理适度”，专家表示，这意味着结构性货币政策工具将是2021年货币政策的主要抓手，继续发挥结构性货币政策工具的灵活、精准优势。结构性货币政策工具将继续发力，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点领域的支持，确保政策工具使用的可持续性和精准性，服务经济高质量发展。 去年10月，《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案征求意见稿）》发布，货币政策和宏观审慎政策均被写入。平安证券首席经济学家钟正生表示，这意味着央行的调控工具不再仅有货币政策，包括房企融资三道红线、房地产贷款集中度管理等宏观审慎政策工具的出台，可以更好地实现货币流向的精准调控。预计2021年将采取“稳货币+严监管”的政策组合。 “2021年，货币政策将更加注重平滑调控节奏，既不会贸然收紧，也不会搞大规模刺激，在把握政策主基调不变的基础上，根据经济金融形势变化预调微调，防止‘急转弯’。同时，通过合理化货币信贷增速稳定宏观杠杆率，严控资金流向，防范资金‘脱实向虚’。”周景彤说。 在利率方面，2020年，一年期LPR累计下行30个基点，推动企业贷款利率明显下降。2020年12月，企业贷款利率为4.61%，比2019年年末下降0.51个百分点，处于历史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。孙国峰表示，下一步要深化LPR改革，巩固贷款实际利率下降成果，推动综合融资成本稳中有降。 人民币汇率双向浮动将成常态 由于中国经济率先从疫情中恢复发展，2020年，人民币资产吸引力不断提升，人民币汇率快速升值。2020年末，人民币对美元汇率较上年末升值6.9%。孙国峰表示，总体来看，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，与我国的对外贸易和经济基本面是相符的。与其他主要货币相比，人民币对美元汇率升值幅度也较为适中。 连平表示，美元走势、我国经济增长、国际收支和货币政策等重要因素还会持续影响未来一个时期的人民币汇率水平，人民币汇率总体将保持双向波动。孙国峰也表示，未来，人民币汇率走势取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态，既不会持续升值也不会持续贬值，将在合理均衡水平上保持基本稳定。 中央经济工作会议提出“深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。周景彤认为，未来汇率市场化改革将包括不断完善中间价报价机制，合理引导市场预期，同时完善宏观审慎管理体系，加强对汇率市场顺周期行为的监测，利用逆周期工具对顺周期行为及时进行调整。

　　2020年12月召开的中央经济工作会议强调宏观政策包括货币政策“不急转弯”，对此，中国银行研究院资深经济学家周景彤认为，2021年货币政策将更加注重与2020年的衔接，保持政策的延续性，在确保流动性合理充裕基础上，继续引导金融机构加大对实体经济的支持力度，推动经济在合理区间运行。

　　事实上，“不急转弯”的基调已经在政策执行上有所体现。央行等部门已下发通知，普惠小微企业贷款延期还本付息和普惠小微企业信用贷款两项直达实体经济的货币政策工具延期至2021年3月31日。

　　结构性货币政策工具继续发力

　　2020年，为支持疫情防控和复工复产，结构性货币政策工具发挥了重要作用。

　　对于央行强调货币政策“灵活精准、合理适度”，专家表示，这意味着结构性货币政策工具将是2021年货币政策的主要抓手，继续发挥结构性货币政策工具的灵活、精准优势。结构性货币政策工具将继续发力，引导金融机构加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点领域的支持，确保政策工具使用的可持续性和精准性，服务经济高质量发展。

　　去年10月，《中华人民共和国中国人民银行法（修订草案征求意见稿）》发布，货币政策和宏观审慎政策均被写入。平安证券首席经济学家钟正生表示，这意味着央行的调控工具不再仅有货币政策，包括房企融资三道红线、房地产贷款集中度管理等宏观审慎政策工具的出台，可以更好地实现货币流向的精准调控。预计2021年将采取“稳货币+严监管”的政策组合。

　　“2021年，货币政策将更加注重平滑调控节奏，既不会贸然收紧，也不会搞大规模刺激，在把握政策主基调不变的基础上，根据经济金融形势变化预调微调，防止‘急转弯’。同时，通过合理化货币信贷增速稳定宏观杠杆率，严控资金流向，防范资金‘脱实向虚’。”周景彤说。

　　在利率方面，2020年，一年期LPR累计下行30个基点，推动企业贷款利率明显下降。2020年12月，企业贷款利率为4.61%，比2019年年末下降0.51个百分点，处于历史最低水平，降幅大于LPR同期降幅。孙国峰表示，下一步要深化LPR改革，巩固贷款实际利率下降成果，推动综合融资成本稳中有降。

　　人民币汇率双向浮动将成常态

　　由于中国经济率先从疫情中恢复发展，2020年，人民币资产吸引力不断提升，人民币汇率快速升值。2020年末，人民币对美元汇率较上年末升值6.9%。孙国峰表示，总体来看，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，与我国的对外贸易和经济基本面是相符的。与其他主要货币相比，人民币对美元汇率升值幅度也较为适中。

　　连平表示，美元走势、我国经济增长、国际收支和货币政策等重要因素还会持续影响未来一个时期的人民币汇率水平，人民币汇率总体将保持双向波动。孙国峰也表示，未来，人民币汇率走势取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素。人民币汇率有升有贬、双向浮动将成为常态，既不会持续升值也不会持续贬值，将在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　中央经济工作会议提出“深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。周景彤认为，未来汇率市场化改革将包括不断完善中间价报价机制，合理引导市场预期，同时完善宏观审慎管理体系，加强对汇率市场顺周期行为的监测，利用逆周期工具对顺周期行为及时进行调整。