达能考虑减持 投资蒙牛不再“香”了吗

经济观察网 记者 阿茹汗 在入股蒙牛8年之久后，法国达能集团决定减少对蒙牛的持股。3月1日早间，蒙牛发布公告，达能与中粮乳业投资达成协议，将其通过中粮乳业投资间接持有的蒙牛权益转换为直接持有，且达能下一步正在考虑减持蒙牛所持股份。

3月1日，蒙牛方面对经济观察网记者表示，对于达能的相关股权安排表示理解。蒙牛现有战略股东架构，业务发展和既定战略均不受影响。中粮集团仍将是蒙牛第一大股东，并坚定支持蒙牛管理层和团队。未来，蒙牛将更加高效地执行未来五年发展战略，实现2025年“再造一个新蒙牛”的目标。而对于减持蒙牛的决定，达能方面并未给出更多解释。

作为蒙牛第二大股东，法国达能为何会作出减持决定？难道持股蒙牛，不再“香”了吗？

投资收益下降？

在该交易进行之前，中粮乳业投资持有蒙牛约31.25%的权益，交易一旦完成，达能预期将持有蒙牛9.82%的直接股权，中粮乳业投资的持股比例减少至21.43%。达能在公告中表示，这一转换过程仍需要得到监管部门的批准，之后，达能将根据情况，2021年通过一笔或者几笔交易剥离蒙牛股份。

在业内人士看来，达能的此番举动源于对于这笔投资的重新审视：可能蒙牛不再是一笔理想的投资标的了。

达能与蒙牛的牵手始于2013年。2013年5月蒙牛宣布中粮集团和法国达能签署协议，达能通过与中粮的合资公司持有蒙牛乳业4%的股份，成为蒙牛的战略股东，同时引进达能的酸奶技术和品牌管理经验。次年，蒙牛宣布向达能定向增发约6.6%的股份，达能持有的蒙牛股本由之前的4%增至9.9%。达能成为蒙牛第二大股东，仅次于中粮。此外，另一家外资乳企Arla Foods持股蒙牛5.3%。中粮、达能及Arla Foods合起来，通过中粮乳业投资持有蒙牛31.5%的股份。

乳业专家宋亮认为达能能够从蒙牛身上获得的投资收益不再理想。达能今年2月发布的2020年财报中也提到了蒙牛，称“来自联营公司的经常性净收益从9800万欧元下降到8500万欧元，反应了蒙牛和雅士利的表现在退化”。

达能在公告中说明，目前达能在蒙牛的间接持股市值约为8.5亿欧元，联营公司在2019年贡献了5700万欧元的经常性收益。

从蒙牛的股价变化看，2014年2月达能以约51.53亿港元的资金拿下了蒙牛定向增发的6.6%的股份，每股认购价格为42.5港元。而3月1日，蒙牛股份开盘时的价格为43港元/股。

调整投资布局

针对2014年达能的入局，媒体甚至用“慷慨”来形容达能。达能与蒙牛之间的融合始于低温，但是二者的合作逐渐紧密。在国内奶粉市场遭遇重挫后，达能欲出售旗下知名奶粉品牌多美滋，2015年蒙牛及其旗下雅士利出售，全资收购了多美滋。蒙牛现任总裁卢敏放也曾是达能系出身。

宋亮认为，达能减持蒙牛的背后是外资企业对于中国市场投资的调整。不只是达能，例如雀巢也在不断调整中国市场布局。例如，雀巢在经过重新审视后，出售了旗下本土品牌银鹭。当时雀巢表示，该交易将使雀巢在中国更专注于关键领域： 婴儿营养、糖果、咖啡、调味食品、乳制品和宠物护理等。公司得以利用强大的品牌优势、数字化能力和创新引擎推动业务增长。 

“外资企业在中国食品行业构建的优势，正在被国内企业逐步突破，他们要把更多的经历和专注，放在未来中国具有可塑性，投资红利大的产业，重新构造竞争优势，”宋亮如是认为。

根据达能的公告，该公司强调，中国市场对于达能而言，依然是具有战略价值的市场，并通过在华的品类、运营和员工等方面继续履行对中国市场的承诺。

出售所持蒙牛股份后回笼的资金将流向何处？达能表示这笔资金将用于回购达能股份的形式，回馈给投资者。这背后也是达能目前所面临的收入下滑、股价并不理想的情况。

达能2020年财报显示，该公司销售收入下降1.5%至236亿欧元，每股收益同比增长1%至2.99欧元。达能董事会主席兼首席执行官范易谋也曾表示，目前该公司的重点任务是力争在今年二季度恢复销售收入的增长，在下半年尽快回到实现赢利性增长目标的轨道上。