老百姓拟募资17.4亿新建连锁药店 线下医药零售企业圈地忙

经济观察报 记者 王昕宁 3月3日晚，老百姓（603883.SH）披露非公开发行A股股票预案，拟以非公开发行方式募资不超过17.4亿元。募资项目为新建连锁药店、华东医药产品分拣加工项目、企业数字化平台及新零售建设项目和补充流动资金，拟分别投入5.73亿元、2.79亿元、3.66亿元和5.22亿元。

本次非公开发行的发行对象为不超过35名特定对象，目前尚无确定的发行对象，因而无法确定发行对象与公司的关系。

老百姓大药房是连锁型药品零售企业，立足于湖南，零售网络遍布全国22省。根据其2020三季度报表，老百姓拥有直营门店4636家，加盟门店1541家，合计达6177家。

此次新建连锁药店项目拟在湖南、江苏、内蒙古等15个省市自治区合计新建1680家门店，公司认为，医药零售行业的连锁化竞争越发激烈，抢占优质门店资源和医药零售资源是在这一市场中占据先机的必然选择。

在这背后，是连锁型药店大幅扩张、跑马圈地的行业现状。

近年我国药店连锁率不断提高，根据中国药店、前瞻产业研究院数据，连锁药店占零售药店的比例由2012的36.08%上升到2019年的55.34%。

A股上市的大型连锁药品零售企业还有一心堂（002727.SZ）、大参林（603233.SH）、益丰药房（603939.SH）等，这几家行业内头部公司近年无一不在迅速扩张自己的领地。

一心堂2017年到2020年三季度门店数量从5066家增至6911家，年均新开门店约670家；大参林2017年末拥有门店3146家，2020年三季度这一数字为5396，年均新开门店818家；同期内，益丰药店的门店数量从2059家增至5496家，年均新增门店近1250家。

老百姓的门店扩张模式包括直营（自建、并购）和加盟，直营店从2017年末的2434家提升至2020年Q3的4636家，平均每年新开门店超800家；加盟店从2017年的299家增至2020年三季度1541家，平均每年加盟超450家。

并购是连锁药店获得新门店的重要方式。近期，除了本次披露非公开发行预案外，老百姓还于2021年1月27日和2021年2月8日披露并购事项完成的公告。

两次并购事件分别是以2.4亿元收购惠仁堂35%股权和以6.8亿元收购人川大药房100%股权，从首次发布到并购完成耗时均不到3个月。

不难看出，与另外几家上市公司相比，老百姓的扩算速度称得上迅猛。这也导致了公司资产负债率和财务费用较高，在行业中均处于较高水平。本次募资中超5亿元准备用于补充流动资金，公司直言，是为了降低负债规模和资产负债水平，缓解财务压力。

首创证券分析师在近期一份研报中表示，短期内零售药店的投资逻辑是跑马圈地带来的规模效应和精细化管理提升利润率，中长期逻辑是处方外流。

所谓处方外流指的是医院开具处方后，处方流转到医院外，患者可以在医院外根据处方购买药品。

今年1月11日,国家医疗保障局发布了《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》和《零售药店医疗保障定点管理暂行办法》，自2021年2月1日起施行。

办法明确，定点零售药店可凭定点医疗机构开具的电子外配处方销售药品，也可以申请纳入门诊门诊慢性病、特殊病购药定点机构。

市场普遍认为这对零售药店的发展是一剂强心针，正因为这一政策为行业带来了增量市场，各大连锁药房更加铆足力气，争取在新形势下夺得先机。

平安证券分析师表示，“‘两定办法’的出台进一步明确了药店是处方外流的主要承接方，有望为药房带来更多处方药的销售，提升行业空间和企业业绩表现”。