美国1.9万亿美元财政纾困法案最终如市场预料在国会得到通过，这也是美国总统拜登上台以来推出的首个大规模财政刺激计划。从1.9万亿美元财政纾困法案提出的背景来看，今年年初美国公布的去年12月非农就业新增就业人数出现明显下降，显示就业市场恢复速度持续放缓，当日拜登便表示要提出规模“数万亿美元”的全面的一揽子刺激计划。随着第二周拜登政府的正式提出，该法案便成为市场关注的焦点。为了法案能够顺利得到通过，民主党启动了和解程序使得法案在国会的表决变成简单多数原则，因此市场对于本次1.9万亿财政纾困法案的最终推出在一定程度上已早有预期。
从最终通过的版本来看，1.9万亿美元财政纾困法案涵盖了新冠疫情应对、个人补贴以及机构资金支持等多个领域。其中针对美国个人进行补贴的资金接近1万亿美元，受市场关注度较高的项目包括向大多数美国人直接支付1400美元支票以及将联邦失业救济金增加至300美元/周，并维持到9月6日。
对于1.9万亿美元纾困法案落地的市场影响，从美国经济复苏的角度来看，今年1月中旬开始美国当日新增新冠病例人数的7日移动均值已经出现拐点，疫情增长出现快速的下降。而从疫苗接种情况来看，全球新冠疫苗接种持续推进，美国的接种进度较为领先。因此在疫情形势好转的背景下，纾困法案的推出或将进一步带动市场对于基本面复苏的乐观预期，加快美国基本面修复的脚步。
从通胀影响上来看，法案当中对于美国个人的直接补贴发放或将通过提高个人可支配收入的方式对美国居民的消费产生直接影响。目前美国服务业仍旧是受到疫情冲击较为严重的行业，结合当前美国新冠疫苗接种逐步推进以及疫情形势好转的背景，居民个人可支配收入的提高或将使得美国服务业修复速度加快，而服务业的修复或将给美国核心通胀提供支撑。
对于近期美债收益率大幅上行，我们认为除了再通胀预期持续存在并支撑美债收益率走高的同时，实际利率的上行是春节过后10年期美债收益率走升的重要驱动因素，其背后是市场对于美国经济复苏预期得到提振的影响。1.9万亿美元财政纾困法案的推出或将加快美国基本面修复的节奏，但由于本轮财政政策消息释放已有一段时间，同时在民主党启动和解程序后，市场对于政策能够顺利推出的预期明显升高，因此部分市场预期或已经在美债价格当中有所体现。另一方面，基本面的复苏需要时间，当前美国就业市场较疫情前缺口仍旧较大，永久性失业人数处于高位存在隐患，美国劳动力市场还远未达到强劲水平，因此我们认为美债收益率的上行速度或将有所放缓。
对于美股走势而言，纾困法案的通过可能对美股产生结构性影响，对于成长股与周期股的走势影响可能不尽相同。受疫情后美联储宽松政策大幅宽松影响，美股成长类股票普遍面临高估值的问题，在美债收益率上行的背景下，如科技股等高估值板块可能会面临估值调整的问题，从而承受股价调整的压力。而对于周期类股票而言，周期类股票走势与经济走势相关性较为密切，在当前美国经济修复预期不断走强的背景下，纾困法案的通过可能进一步提振市场风险情绪，在经济复苏预期的带动下对周期股形成利好，因此美股存在面临结构性调整的可能。
对于美元走势而言，现阶段美元指数的走势可能受到两方面因素的共同影响。一方面在“财政赤字货币化”和“双赤字”影响下，美元贬值方向上的压力持续存在。另一方面美元指数的走势也与美国基本面复苏预期相关，经济复苏预期的走强或为美元指数走势提供一定的支撑。当前随着美国经济复苏预期逐渐升高，第二个因素对于美元指数的影响变得更为明显，经济数据表现以及财政政策消息均会带来美元指数走势的波动。从经济复苏的节奏上来看，1.9万亿美元财政纾困法案的落地可能提高美国经济复苏的斜率进而带来美元指数的反弹。
（作者：明明 编辑：陆跃玲）
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