USDA供需报告持续发酵，双粕遭遇重挫，大跌何时了？

3月11日，国内商品期货收盘涨跌互现。农产品(000061,股吧)领跌，菜粕大跌近5%，豆粕、豆二、菜籽跌超3%，生猪涨超3%，棕榈油涨超2%；有色板块全线上涨，沪锡涨超3%，沪铝、沪铜、沪锌涨超2%；黑色系中，铁矿石一反昨日颓势涨超5%，热卷、焦煤、线材、焦炭涨超2%，硅铁跌超3%，锰硅跌超2%；能化板块涨跌参半，乙二醇跌超3%，甲醇、纯碱、跌超2%，LPG涨近3%，苯乙烯、短纤、20号胶、橡胶、PVC涨超1%。

消息快讯

1、伦敦金属交易所(LME)：LME铜库存增加2800吨，铝库存增加328100吨，锌库存减少225吨，镍库存增加6吨，锡库存减少65吨，铅库存增加20800吨。

2、据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%；4月维持利率在0%-0.25%区间的概率为93.8%，加息25个基点的概率为6.2%。

3、商务部原副部长、中国国际经济交流中心副理事长魏建国表示，未来中国将加快推进中日韩自贸协定谈判，推动与海合会、以色列、挪威等自贸谈判进程，积极考虑加入CPTPP。此外，非洲正在形成一个统一的市场，中国可以考虑与非盟商签自贸区。在中欧投资协定达成的基础上，中国推动与欧盟商签自贸区的条件也已成熟，甚至也不排除与美国商签FTA的可能性。

4、根据美国贸易代表办公室于当地时间10日在美国政府的官方刊物《联邦公报》发布的公告，拜登政府将把对大约99种来自中国医疗产品的关税豁免延长至今年9月30日，以帮助应对美国的新冠肺炎疫情。这份清单涵盖了从外科口罩、手套到血压袖带、X光机等各类物品。根据特朗普政府的“301条款”，此前对医疗产品的关税豁免延长期将于3月31日失效。

重点品种分析

乙二醇

从现货市场来看，随着近期乙二醇现货价格反弹至高位，市场出货增多，目前现货价格在6065-6070元/吨附近成交。从供需动态来看，本周一华东主港库存为64.2万吨，环比上期减少4.4万吨；且3月8日至14日，到港船货预报为16.9万吨，整体到港量偏低，主港显性库存仍有一定的下降空间。但目前市场担心国内大型乙二醇装置投产压力。据悉卫星石化(002648,股吧)乙烷运输船近期已在连云港(601008,股吧)完成了首次卸货，乙烷原料到位，或于3月中下旬开裂解，乙二醇投产时间或在3月底，预计正式供应市场需等待至4月份。同时，传闻浙石化二期裂解装置提前至下周开车，乙二醇预计4月中左右出料，新产能大幅施压。

综上，方正中期期货认为，短期乙二醇主港库存仍在下降途中，但远期供应压力预期施压，限制05合约反弹高度，同时近期权益市场表现不佳，情绪面带动下，多头获利减仓离场。前期5/9价差一度拉涨至700元以上，在没有进一步利好跟进下，盘面5/9反套正在入场，短期关注反套机会。

豆粕

周三凌晨，美国农业部(USDA)发布了月度供需报告，报告维持美豆期末库存不变，上调巴西大豆产量100万吨至1.34亿吨，下调阿根廷大豆产量50万吨至4750万吨，导致全球大豆库存小幅增加38万吨至8374万吨。南美大豆产量上调导致全球大豆库存小幅增加，报告偏空。今日USDA利空报告影响继续发酵，隔夜美豆在触及多年高位后遭遇获利了结，大跌逾2%，拖累国内豆二及两粕继续重挫，处于季节性消费淡季，加之非洲猪瘟疫情影响逐渐显现，国内两粕受需求疲弱压制相对美盘更弱。

美尔雅期货认为，国内基本面信息匮乏，油脂维持低库存，现货价格涨跌互现，豆油成交尚可；另外，受成本端走势分化影响，豆油小幅回落，棕油高位盘整，前期多单继续持有，新单等待企稳后再行入场。豆粕供给方面，生猪需求缓慢恢复，但饲料需求整体处于淡季。套利方面建议关注5-9反套。

财信期货分析称，美豆的支撑及缺豆均给国内豆粕提供动力，但巴西供应回升及国内需求转弱压制价格，短期豆粕难上难下。远月豆粕价格表现主要看北半球新豆情况，这需要关注3月底的美豆种植面积预估情况。而豆油本身供应紧张，在这一格局下，豆油的供应难以提升，短期市场或继续维持油强粕弱格局。

沪锡

宏观方面，美元指数在连续上涨后开始回调转下，支撑基本金属反攻。美国1.9万亿财政刺激法案即将落地，美债美元有小幅回调趋势，中美贸易谈判再度开启，中国社融和信贷数据表现超预期，均提振风险偏好，对有色而言形成利好。

外盘方面，伦锡已经涨至2.5万上方，上涨趋势仍然存在，对沪锡形成提振。同时隔夜伦敦商品交易所现货对3月期货的升水报价上行，较前一交易日上涨567美元/吨至3272美元/吨，已连续7天上行，国内出口窗口近两日在盘中时有打开。

锡价内外盘联动分析方面，通过测算2.4万的伦锡对应的到岸价格为21.1万元，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为22.3万，内盘依然弱于外盘，对于内盘而言形成提振。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。因此此时依然是逢低建仓的时机，沪锡新一轮的上涨行情已经开启，空单离场，多头可继续加仓。