经济实现良好开局 1-2月份主要经济指标现回升

来源:大众证券报 作者:刘扬 2021-03-15 20:36:00
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受基数影响,今年1-2月份主要经济指标均出现大幅回升。根据国家统计局15日公布的数据,1-2月份规模以上工业增加值比2019年同期增长16.9%,两年平均增长8.1%;1-2月份固定资产投资比2019年同期增长3.5%,两年平均增长1.7%;1-2月份社会消费品零售总额比2019年同期增长6.4%,两年平均增长3.2%。

制造业推高生产高增长

“1-2月经济保持良好态势,供需两端均有不俗表现,其中工业生产保持强劲,两年复合增速8.1%,为近年来同期较高水平。”浙商证券首席经济学家李超15日认为,“经济数据表现良好,我国经济稳中向好态势没有改变,央行货币政策首要目标仍然是金融稳定,2021年信贷、社融等实体部门负债端数据将经历压降的过程,3月是信用收缩重要观察期。”

光大证券首席固定收益分析师张旭则指出,在超低基数情况下,今年1-2月企业增加值出现高增速是顺理成章的,制造业生产的强劲与出口的强劲相互印证,也与2月信贷超预期相印证。全球再通胀通过成本和供需两条路径影响我国通胀环境,第一条路径影响已有所呈现,第二条路径涉及后续出口走势,则有不确定性;后续我国物价环境仍整体以温和通胀为主。

【数据回放】1-2月,全国规模以上工业增加值同比增长35.1%,比2019年1-2月份增长16.9%,两年平均增长8.1%。从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月增长0.69%。

【解读】光大证券首席固定收益分析师张旭:从数据表现来看,今年1-2月规模以上工业企业增加值较2019年1-2月份增长了16.9%,两年平均增长8.1%。相较于2018、2019年规模以上工业企业增加值全年6.2%、5.6%的增速,8.1%的平均增速也属于较高的水平。从环比看,2月份工业增加值增速连续3个月出现上升,同样也验证工业生产的强劲。

从门类结构来看,制造业生产是工业生产强劲的主因。制造业生产的强劲与出口的强劲相互印证,也与2月信贷超预期相印证。展望后续,目前上游生产、水电生产和供应生产增速向整体经济增速靠拢,“出口订单——出口——制造业生产——工业生产”这一线索可能是研判后续工业生产走势的主要逻辑。

基建投资仍然偏弱

【数据回放】1-2月,全国固定资产投资4.5万亿元,同比增长35.0%,比2019年1-2月份增长3.5%,两年平均增速为1.7%。另外,2月固定资产投资环比增速为2.43%,比1月的2.51%有所降低。

【解读】张旭:较于2018、2019年固定资产投资全年5.9%、5.4%的增速,以及2018、2019年1-2月固定资产投资累计增速的7.9%、6.1%,1.7%的平均增速并不高。从分项来看,三大项增速排序为地产、制造业、基建。基建投资方面,1-2月同比增长36.6%,比全体FAI增速高1.6个百分点。由于1-2月地方政府财政资金尤其是专项债资金充裕,但基建增速在三大项中增速最低,不及市场预期,项目储备不足的问题或仍然影响基建投资的提升。

展望后续,固定资产投资目前仍处于修复过程中,地产投资在严监管背景下,全年大概率难有较好表现;基建投资优质项目储备不足的问题短期内难以解决,而制造业投资在整个固定资产投资中占比较高,且是经济修复的内生动力,因此制造业修复速度很大程度上影响固定资产投资的增速,而这则与出口的走势相关。

消费处于恢复过程中

【数据回放】1-2月,社会消费品零售总额6.97万亿元,同比增长33.8%,比2019年1-2月份增长6.4%,两年平均增速为3.2%。从环比来看,2月份社会消费品零售总额比上月增长0.56%。

【解读】张旭:相较于2018年、2019年的9.7%、8.2%,社消两年平均增速明显偏低,印证目前消费仍处于修复过程中。另外,目前社消的环比增速并不高,且相比2020年下半年有所下降,结合目前居民收入同样处于修复过程中,预示后续消费可能是一个缓慢的过程。

从消费结构上来看,测算了两年平均增速,主要消费品种,粮油、食品类,服装鞋帽、针、纺织品类,汽车类,石油及制品类,通讯器材类,家具类增速分别为4.5%、21.4%、35.0%、10.6%、22.9%、25.3%,必选消费恢复情况一般,而汽车类、家具类和通讯器材类消费品恢复情况较好。

记者 刘扬

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