美债收益攀升， 达利欧称投资债券变得很“傻”

新冠肺炎疫情下，全球“撒钱”，通胀魅影已现，世界头号对冲基金创始人达利欧表示，债券——或者就此而言任何美元计价资产，可能也都不是好的选择。3月15日他在文章中称，“从经济元素上看，投资债券（和大多数金融资产）已经不明智了，与其获得低于通胀率的报酬，为何不买能等于或高于通胀率的东西？”

达利欧认为，以“惊人的”加税和禁止资本流动为特征的新环境可能到来，眼下可能是借入现金，购买回报率更高的非债务性投资资产的好机会。在政府债务规模膨胀和许多不同资产都存在“典型泡沫状态”的情况下，达利欧建议建立非债务和非美元资产的“多元化”投资组合。

他写道：“我还认为，成熟发达储备货币国家的资产将赶不上亚洲（包括中国在内）新兴市场的表现，”他补充称，国际投资者持有的中国债券规模正在迅速上升。

达利欧的表述在市场上得到印证。在近期的全球金融市场震荡中，中国国债的稳定性和“避风港”效应正日益突出。据彭博统计，近1个月内中国国债稳定性居全球之首：中国国债收益率波动幅度在7BP，与此同时，德国、英国、美国、加拿大和澳大利亚国债收益率波动幅度分别为23BP、36BP、44BP、51BP和72BP。

对于全球投资者而言，中国国债的“避风港”效应突出。摩根资产管理等外资机构认为，全球最安全资产的韧性在中国国债身上得到充分体现。

资金流向监测机构EPFR最新数据显示，截至3月10日的一周内，全球投资者减持新兴市场头寸幅度达近1年来最大。同期，中国债券基金获得4.2亿美元的资金流入。截至2月，新兴市场已连续11个月实现资金净流入。

就涌入中国市场的外资而言，中国国债是一大主要目的地。债券通数据显示，前2个月，外资净买入3124亿元中国债券。其中，中国国债是外资买入的主力。3124亿元的购买规模约外资2020年购买中国债券的三分之一。

达利欧认为，“观察央行行动，也就是看当长期利率带动利率上行，以及市场和经济强劲的时候，他们是否会增加债券购买量，因为这方面行动会表明他们正出现供需方面的问题。”

达利欧指出，“还要注意，刺激措施投入相对于经济效果的变化幅度，因为每单位经济增长对应的刺激越多，效果就越低，情况也就越严重。”

光大证券分析师高瑞东表示，近日，美债收益率快速上行已引起全球金融市场大幅动荡，美股连续多日暴跌，中国等新兴市场也未能幸免于难。美债收益率过快上行，将严重阻碍全球经济复苏，届时，美联储或将不得不采取行动，抑制美债收益率过快上行，而扭转操作和收益率曲线控制或成美联储首选工具。

美债收益率过快上行将阻碍美国经济复苏。一是美债实际收益率与美国30年期住房抵押贷款利率在历史上高度相关，其过快上行将冲击美国房地产市场；二是收益率上行将抬升企业融资成本；三是美债收益率过快上行易冲击美股。  

（作者：叶麦穗 编辑：李伊琳）