营收达到217亿元稳居行业第一 宇通客车不断夯实研发获机构增持

《投资者网》谢亦楠

"营业收入217.05亿元，归母净利润5.16亿元，经营活动现金流量净额35.68亿元。"

经济下行和新冠疫情影响双重压力下，宇通客车股份有限公司（下称"宇通客车",600066.SH）2020年交出一份亮眼成绩单，现金流等关键财务指标位居行业第一，彰显企业强大的抗风险能力和发展韧性。

不仅如此，公司还锁定了未来三年的业绩。

根据宇通客车最新发布的2021年股票激励计划，公司业绩考核目标分别要求未来三年净利润增长率不低于116%、202%、315%。

在股权激励公告发布后，中泰证券、太平洋证券、国信证券、平安证券等券商机构分别给予"增持"或"买入"评级，看好宇通客车未来的发展。

行业下行期稳居第一

中国客车统计信息网数据显示，2020年国内大中型客车行业需求总量同比下降25.87%。实际上，随着行业需求持续走低，寡头垄断竞争格局白热化，领跑者宇通客车的业绩成为资本市场的最大看点。

2020年，宇通客车全年累计实现客车销售41756辆，其中大中型客车总体市场占有率达35.3%，依然保持行业领先地位。

从2020年第一季度的28.08亿元到第四季度的80.91亿元，宇通客车营收每季度环比大幅增长。全年营业收入217.05亿元，稳居行业第一。

机构普遍认为，行业需求走低的背景下，宇通客车业绩符合市场预期，实属不易。中信证券研报称："公司是客车领域的绝对龙头，短期受疫情及行业低景气影响，基本面处于底部，随着行业复苏，经营有望迎来好转。此外，公司还在积极布局氢燃料客车和自动驾驶等新兴领域，不断巩固在客车领域的领先优势。"

2020年年报显示，宇通客车应收票据从年初的138.62亿元减少到89.52亿元；预付账款（合同负债）达到23.37亿元，相比2019年的18.37亿元进一步提升，亦是近十年来最高水平。表明现金回款能力、盈利水平在进一步增强。

这也是为什么在2020年上半年受疫情影响，宇通客车现金流小幅度净流出后，当年第三、四季度经营活动现金净流量加速回流，达到10.6亿元、32.09亿元。不仅如此，货币资金达到61.51亿元，相比2019年的47.2亿元进一步提升。

而这样的成绩，是在全行业遭遇疫情冲击、宇通客车在逆境时坚持高端化时做出的。

随着现金流不断回流，宇通客车拟斥资11亿分红，以回报广大投资者。根据利润分配预案，截至2020年年末，公司可供分配利润为80.08亿元，拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税)，

Wind数据统计，宇通客车上市以来累计分红149.3亿元，远超其累计募资101.66亿元，在A股市场可谓罕见。而截至2020年年末，该公司未分配净利润仍高达84亿元。

"出海"重要范本

宇通客车稳健的成长，绝不只是表现在业绩上，也斩获了多项行业殊荣。

2020年，宇通客车继续荣登中国品牌价值500强榜单，并荣获2019年度国家科学技术进步二等奖，成为行业唯一两次获得国家科技进步奖的企业；并相继获得中国设计红星奖、全国客车行业质量领军企业等荣誉称号，及连续三年蝉联中国汽车售后服务客户满意度卡思调查（CAACS）冠军。

另据中国客车统计信息网数据，2020年，宇通客车累计销售6米以上客车3.5万辆市占率高达34%；其中，其6米以上新能源客车销量为1.6万辆，占市场份额超1/4，在新能源客车市场处于领先地位。

近年来，宇通在与一众国际高端品牌的竞争中立足欧洲市场，使其成为中国汽车工业和中国制造成功"出海"的一个重要范本。

年报显示，宇通客车批量销售至全球30多个国家和地区，形成覆盖欧洲、美洲、亚太、独联体、中东、非洲等六大区域的发展布局，出口各类客车超过75000辆。另外，宇通客车还在十余个国家和地区通过KD组装方式进行本土化合作，由产品输出走向"技术输出和品牌授权"的创新业务模式。

尤其值得一提的是，在新能源客车领域，宇通客车已在欧洲、拉美、东南亚等地区的主要市场形成批量订单销售。2020年底，公司与卡塔尔国家运输公司通过线上方式，签约1002辆2022年卡塔尔世界杯车辆供应及服务合同，订单总金额近18亿元，其中，741辆纯电动客车是卡塔尔当地的首批纯电动客车订单，刷新了纯电动客车整车出口海外的最大订单量。

作为国内新能源客车的领军者，宇通客车早在1999年国家还没补贴，就开发出首款纯电动客车。

此后，宇通客车不断在电池集成管理、电控系统等领域取得突破，一举攻克了长期制约我国新能源客车发展的技术难题，成为新能源汽车领域唯一获得国家科技进步奖的企业。

当新能源客车成为"出海"的重要武器，宇通客车又开始在自动驾驶方面加大研发。2021年2月4日，宇通自动驾驶研究院在郑州中原科技城正式揭牌成立，预示着宇通客车在自动驾驶领域又进入了新的阶段。

打造最强研发实力

与家用车相比，客车并不是耀眼的存在，甚至被人说成是高技术产业（汽车行业）中的低技术行业。因为历史上，这个行业虽然有上百家企业，但大多不具备自主研发能力，充其量就是一个大的组装厂，用的是卡车的底盘。

在很长一段时间里，这似乎已成为一种行业宿命。而在宇通客车看来，只有技术领先才能成为行业领导者。

为此，宇通客车每年数亿元用于研发，先后建起行业内首家博士后工作站、首家国家级技术中心、全球领先的整车电泳生产线。

2020年，宇通客车研发支出达到15.52亿元，占营业收入的比例为7.15%，这样的研发强度，虽然不能跟华为动辄五六百亿的投入相提并论，但在客车行业已经是屈指可数，即使跟很多乘用车企业相比，也毫不逊色。

研发支出主要投向自动驾驶技术产品开发及升级、燃料电池相关技术产品开发及升级、T7高端商务车产品研发与完善、海外U系列高端纯电公交等新产品开发。

因为舍得投入，宇通客车拥有行业内最强的研发实力和规模庞大的科研队伍。1993年宇通客车只有18名技术人员，而如今这一数字超过3398人。

经过多年研发的夯实，基本盘更稳更强，公司也因此获得资本市场的青睐。

Wind数据统计，截至2020年年末，基金机构对宇通的合计持股达到22026.5万股，相比2019年的18874万股进一步增加。

在公司前十大流通股东中，有七家是机构投资者。其中易方达中小盘混合基金、GIC PRIVATE LIMITED、Avanda亚洲优势母基金在2020年第四季度大幅增持。

不言而喻，这都得益于宇通以大格局审视和驾驭大周期。太平洋证券认为："公司为客车行业优质龙头，市场占有率常年维持在30%以上，2021有望迎来需求复苏，同时公司在智能、电动客车布局领先，有望持续引领行业发展。预计公司2021、2022年归母净利润14亿、24亿，维持'买入'评级，目标价28.22元/股"（思维财经出品）■