绿档房企龙湖再创各项佳绩 财务稳健晋身蓝筹股

《投资者网》凡君

3月26日，龙湖集团控股有限公司（以下简称“龙湖集团”或“龙湖”，00960.HK）公布了其2020年年度业绩报告，销售额、净利润等一系列核心指标数据均维持在行业较高水准。

报告显示，2020年，龙湖集团实现营业收入1845.5亿元，同比增长22.2%；剔除公平值变动等影响后的归母核心净利润186.9亿元，同比增长20.2%。

在过去的2020年，面对疫情对经济和市场带来的挑战与不确定性，龙湖集团恪守战略，步伐稳健，在销售方面表现出强劲韧性。截至2020年底，龙湖集团实现合同销售额2706.1亿元，同比增长11.6%，超额完成全年2600亿元的销售目标。

销售业绩创新高

作为头部房企之一，龙湖集团近年来始终维持良好的增长态势。2020年，龙湖集团实现营业收入1845.5亿元，同比增长22.2%；归属于股东的净利润200.0亿元，同比增长9.1%；剔除公平值变动等影响后之归母核心净利润186.9亿元，同比增长20.2%。

在利润方面，2020年，龙湖集团归属于股东的净利润200.0亿元，剔除公平值变动等影响后之归母核心净利润186.9亿元，同比增长20.2%。毛利为540.3亿元，同比增长6.4%。

龙湖集团恪守“空间即服务”战略，亦逐渐建立更多面向未来的能力。除地产开发、商业运营、租赁住房、智慧服务外，今年年初，龙湖将房屋租售、房屋装修增设为集团新的主航道业务。

目前，地产开发仍是龙湖集团的主要营收贡献点。2020年，龙湖集团地产开发业务实现营业收入1710亿元，在总营收中占比约92.7%；物业投资业务不含税租金收入75.8亿元，同比增长30.9%。

在销售额方面，龙湖2020年再创新高，合同销售额同比增长11.6%至2706.1亿元，销售面积达1616万平方米，。分区域看，长三角、西部、环渤海、华南及华中片区合同销售额在全集团占比分别为31.1%、24.7%、22.7%、15.2%及6.3%。

龙湖集团严格恪守投资逻辑与纪律，坚定布局一二线高能级城市，并适度下沉环都市圈卫星城。2020年，龙湖集团新增121幅地块，首入唐山、三亚、兰州等8城，新增土地储备建筑面积为2567万平方米，权益面积1847万平方米，平均权益收购成本每平方米5687元。

截至2020年底，集团总土储合计7400万平方米，权益面积5279万平方米，土地储备的平均成本为每平方米人民币5569元。充裕的土地储备及适当合理的土地成本，为龙湖集团盈利持续增长奠定良好基础。

“三道红线” 连续5年绿档

多年来，龙湖集团始终坚持财务自律，积极拓展多元化融资渠道，持续优化债务结构，在手资金充裕，财务盘面健康稳健。

数据显示，截至2020年末，龙湖集团净负债率为46.5%，达到近五年来最低水平；现金短债比达到4.24倍，剔除预收款后的资产负债率为67%，依然稳居“三道红线”绿档。

作为房地产行业财务最为稳健的企业之一，龙湖集团多年来保持高度的克制与审慎，杠杆结构持续优化。2016年至2020年5年间，龙湖集团净负债率均在54%以下，现金短债比保持在3倍以上，剔除预收款后的资产负债率均在70%以下，连续5年保持“三道红线”绿档水平。

充裕的现金是房地产企业财务健康的底色与规模增长的底气。截至2020年末，龙湖集团现金及银行存款合计778.3亿元，同比增长28%，约占总资产10%，资金充裕。

凭借着优异的市场表现，龙湖集团在融资端的优势也在不断凸显。截至2020年末，龙湖集团综合借贷总额为1673.7亿元，平均借贷成本降至4.39%，龙湖集团是业内资金成本最低的地产企业之一。平均借贷年限6.59年，债务结构进一步长期化。

值得一提的是，龙湖集团发行的境外美元票据、国内公司债券的长年期、低票息屡屡刷新业内记录。其中，2020年1月，集团成功发行6.5亿美元优先票据，票息介乎3.375%-3.85%之间，期限介乎7.25年-12年，创下中国民营房企“最长年期”和“最低票息”双纪录。面对2021年的行业偿债高峰，龙湖集团债务结构稳定合理，一年内到期债务占总债务的比例仅为10%。

龙湖集团还以扎实稳健的财务盘面获得国际评级机构认可，其境内外机构全投资级评级得以持续夯实。2020年9月，国际权威信用评级机构穆迪宣布，将龙湖集团的发行人和高级无担保评级从Baa3上调至Baa2，展望稳定；同年12月，国际权威信用评级机构惠誉亦将龙湖集团评级展望调升至正面。至此，龙湖集团亦成为中国全投资级房企中，2020年内唯一一家获两家国际机构调升评级/展望的企业。

龙湖集团的投资价值在二级市场获得积极的肯定，截至2021年3月30日收盘，龙湖集团总市值约为3239.5亿港元，在内房股中排名第二，仅次于万科。在今年3月15日，龙湖集团被纳入恒生指数，成为55家成份股之一，正式跻身蓝筹行列，彰显了资本市场对龙湖集团未来成长潜力的高度认可。

龙湖集团作为业内标杆型企业，其长期投资价值备受资本市场看好。中信证券在研报中指出：“我们根据新的销售和结算态势，参考行业可比公司估值及公司新业务的价值，给予龙湖集团2021年15倍PE，对应目标价64.59港元/股，维持‘买入’的投资评级。我们相信龙湖集团值得给予远高于其他房地产开发企业的估值，从根本上，是因为公司更为可预测，也更具长远潜力。”

此外，今年3月，国盛证券、中金公司、海通国际等也均给予龙湖集团“买入”、“跑赢行业”、“优于大市”等投资评级。（思维财经出品）■