投资+并购：大钲资本寻路医疗服务投资差异化

（原标题：投资+并购：大钲资本寻路医疗服务投资差异化）

2019年开始，中国本土PE投资机构大钲资本将目光投向妇儿医疗。仅仅两年时间，团队屡次出手，将在妇幼医疗服务的版图拓展到上海和北京两地的儿童医院、妇产医院和月子中心，正式成立了定位中高端家庭妇儿医疗服务的优艾贝医疗集团（“优艾贝”）。

2021年初，大钲资本与多家投资机构和资深医疗行业创业者胡澜共同创建的北京美中爱瑞肿瘤医院也正式开业，医院坐落在北京南城的优龙路明春苑，是北京第一家私立三级肿瘤专科医院。

“Eric（王煜）带着团队做经营管理提升，通过运营和管理提升把医疗、服务做到更好的水平，从而提高集团的利润水平；另一方面，投资团队也会沿着既有策略寻找合适标的，在一线城市继续做一些拓展，最后作为具有自己特色的医疗集团在资本市场上市。”今年4月的专访中，大钲资本董事总经理陈志行告诉21世纪经济报道记者。

寻路差异化：大钲医疗服务版图

2020年8月，大钲资本首次宣布完成对北京京都儿童医院的控股投资，同时浮出水面的，还有大钲资本的医疗服务版图。

京都儿童医院位于回龙观天通苑地区，这里有亚洲最大社区之称，63平方公里的区域内有80多万常住人口。在常住人口超过200万的北京昌平区，京都儿童医院也是唯一的儿童专科医院。

据公开资料，北京京都儿童医院于2015年6月正式开院，在2017年底成为北京市医保定点医院，也是北京地区仅有的三家三级儿童专科医院之一。

也就是说，对于生活在回龙观天通苑地区的居民来说，带孩子到儿童医院就医，要么驱车20多公里进入市区，所以王煜说：“我们虽然是一家私立医院，但我们是一家注重学科建设的三级儿童医院，从某种程度上承接了北京北部的一些公共医疗责任。”

回顾亲历过的医疗服务投资热潮，尤其是复盘资本大举买入医院资产后，王煜和陈志行在采访中屡次表示：“民营医疗一定得想清楚自己的差异化在哪里。”

21世纪经济报道记者了解到，即使在优艾贝内部，在上海和北京的两家儿童医院也因为所在区域公立医疗网点布局的不同选择了差异化的经营和服务策略。

大钲资本定义的差异化，既有与公立医院在服务体验上的差异化，也有体系内医院在不同地区运营策略的差异化。

从医疗质量和学术水平上来说，国内医疗体系内公立医院在民众心中的地位和对顶尖医疗人才的吸引力不可撼动，优艾贝根据服务区域内的实际情况分别制定了每家机构的定位、学科发展规划及差异化运营策略。

过去的几年中，优艾贝管理团队的工作重点之一，一方面是在邀请已退休的专家来全职工作，另一方面是要求多点执业的医生来到优艾贝平台内的医院坐诊。王煜告诉记者，“我们提供的服务不一定是最便宜的，但我们希望能提供与公立三甲医院媲美的医疗水平，并同时，我们还能提供比其他医疗机构更好的医疗服务。”

不同地区的差异化运营策略，体现在优艾贝上海的医院主要提供中高端偏高端的服务，优艾贝北京的医院主要提供中高端偏中端的服务。学科的规划也是体现了不同地区的特点。

记者了解到，上海浦滨儿童医院、上海艾儿贝佳妇产科医院的周边已有上海儿童医院的分院，这样的情况下，两家医院主要通过狠抓差异化服务来提升自己。比如公立医院受场地、时间、人员的限制无法大规模提供儿童保健等服务，浦滨儿童医院就儿童保健（发育行为儿科）作为重点发展科室之一。

投资+并购：“钲”战医疗新疆土

医院资产的投资并购在中国市场并不鲜见，最近的一波浪潮出现在2015年。

普华永道曾将中国地区社会资本投资境内医院的10年划分为三个阶段，2010-2014的准备期、2015-2016的高峰期和2017-2019的调整期。该团队在2020年2月作出预计，随着医疗投资持续调整，资本将向商业模式成熟、盈利空间强的优质标的交易集中。符合投资者生态构建、战略布局的标的将受到青睐。

事实上，从2019年以来，资本在医院并购交易领域的投资已经出现降温，资金开始向优质标的集中。2020年新冠疫情的冲击下，曾将热情付诸在医疗服务的基金开始向新药研发、创新器械等热门赛道迁移。医疗服务，尤其是医院资产投资成为了少数人的游戏，行业整合更是成为这一主题下的新主线。

大钲资本对京都儿童医院的投资正是在这样的大环境下进行的，医院股权分散的现实让激励难以实现，多家股东因基金到期也表达出了退出意向。陈志行回忆2020年的交易情况时说，“如果不是因为这样，京都不是一个会放在‘货架’上出售的资产。”

此前有受访者告诉记者，中国市场上有足够的资金体量和运营能力来竞争优质医院资产的投资机构“一只手就能数得过来”。大钲资本就是这其中的少数玩家之一，团队先是在上海低调布局了多个优质医疗服务资产，之后又在医疗版图的第二战场北京买下北京京都儿童医院。

21世纪经济报道记者了解到，在大钲资本的医疗服务投资策略中，他们将为优艾贝继续寻找优质标的，形成优艾贝体系内的“卫星诊所”。一方面，这些医疗机构将能够通过赋能的方式提高优艾贝体系内优质医疗资源的服务密度，另一方面，这些新机构也可以成为优艾贝整体获取用户资源的入口。

陈志行告诉记者：“我们在医疗服务投资的策略，一个是对比较成熟的医院和品牌进行控股收购，通过运营管理获取增长的收益。另一个是对具有专科特色的医院在早期做少数股权投资，包括与行业资深的从业者合作发起设立企业。”

从大钲资本当前的医疗服务投资的版图上，其已与多家投资机构和资深医疗行业创业者胡澜共同创建了一家北京三级肿瘤专科医院。

截至当前，大钲资本在整个医疗板块的投资可以分为医疗服务和医疗创新两部分。医疗服务以控股并购为主，代表项目是专注妇儿领域的优艾贝。医疗创新领域主要关注早期项目，代表项目包括二尖瓣研发企业以心医疗和基金检测公司基因宝。

记者了解到，大钲资本在优艾贝平台提供的服务将向儿童保健领域进行拓展。与此同时，大钲资本还在继续通过投资和并购的方式布局优质医院资产，包括在妇儿、肿瘤之外的医疗服务资产布局可能。而随着在医疗服务和医疗创新两大方向上的布局加大，其项目间的协同效应也将逐渐显现。