三道红线压力下，一季度房企发债规模创近4年新低，境内外融资分化明显

（原标题：三道红线压力下，一季度房企发债规模创近4年新低，境内外融资分化明显）

4月19日，资本邦了解到，2021年一季度，房企发债规模总体呈现“V”字走势，1月份出现发债小高峰，随后2月份出现低点，3月份发行规模反弹。根据贝壳研究院提供的数据，一季度房企境内外债券融资累计约3040亿元人民币，同比下降23%，为2018年以来首季度的最低发行规模。

境内债占比反超境外债

在一季度债市整体下行的情况下，房企境内外融资出现分化，出现境内发债融资占比上升、海外占比下降的趋势。根据贝壳研究院数据，2021年一季度境内房企债券融资规模占比64%，较2020年同期上升14个百分点;境外发债规模大幅下降，较去年同期下降43.5%。

贝壳研究院表示，2021年开年以来，境内货币政策稳定中性，资金面平稳，境内债市发行规模占比近5年内首次反超境外，并有进一步扩大的趋势。境外债方面，一季度受到通胀预期影响，美元债剧烈波动，致境外发债规模大幅下降，预期二季度境外债仍呈不确定预期。

另外，在房企债券发行期限上，一季度整体呈现：境内债期限收缩，境外债期限上扬，境外平均发行期限首次超越境内债。贝壳研究院数据显示，一季度境内债平均发行期限下降至3.1年，较2020年一季度下降0.5年;境外债平均发行期限达3.2年，与2020年一季度基本持平。

房企海内外融资成本分化

从债券融资成本看，一季度房企境外发债成本分化愈发严重。房企境外发债利率下降，境内利率则呈上升趋势。

根据贝壳研究院统计，境内方面，一季度利率中位数4.40%，环比上一季度上升16个基点，较2020年一季度上升48个基点。境外方面，一季度境外债券融资票面利率中位数为6.00%，较上一季度下降75个基点。

贝壳研究院认为，未来在防风险的背景下，预计房企债券融资难度将不断升级，2021年在扩大适用融资新规的影响下，更多房企主动“降负”，全年融资规模将保持低位。中小型房企或将率先感受到债市压力。截至2021年4月2日，在已发行债券的近70家房企中，近五成房企成功降档，其中16%房企连降两档，当期“绿档”阵营已倍增。

贝壳研究院还表示，房企整体呈现“降档”趋势，也利于房企进一步融资，预计年报季后房企融资需求会上扬。总体而言，在房地产降杠杆和限制金融机构资金流入房地产行业的背景下，未来各大房企的融资环境大概率将持续紧缩。

（本文数据来自：贝壳研究院）