券商投行排名不看三中一华，改看三中两沪

（原标题：券商投行排名不看三中一华，改看三中两沪）

注册制改革背景下，2020年是券商投行业务大爆发的一年，整体来看，股债承销均有增长，增厚投行业务收入。

据长江证券统计，上市券商投行业务增长区间集中在20%-200%之间，其中，中信证券、中金公司、中信建投分别+54.1%、+40.2%、+58.9%至68.82亿元、59.56亿元、58.57亿元，收入位居前三名。海通证券、国泰君安去年投行净收入跻身前五。

中小券商如浙商证券、红塔证券在去年同期较低的基数上实现了大幅增长。浙商证券是唯一一家投行净收入增长超2倍的券商，2020年该项业务净收入达到10.25亿元。仍有6家券商的投行净收入滑坡，占比达17%，其中广发证券因康美事件影响被重罚，暂停保荐资格6个月，2020年投行收入几乎腰斩。

2020年是投行大年，政策改革为行业分化摁下“加速键”，并呈现两大特征：一是行业集中度加速提升，前五家券商投行净收入占五成之多，前十家券商收入占比达七成，已呈现“三七分化”态势；二是头部券商仍然保持高速增长，而排名后三分之一的券商正在被加速出清。

值得注意的是，中信证券在再融资业务上摘得桂冠，而中信建投的优势是首发上市。

“三中”投行收入居前

证券行业2020年实现投资银行业务净收入672.11亿元，同比大幅增加39.26%。证券行业发挥投资银行功能，服务实体经济能力持续提升。2020年度，证券行业服务实体经济通过股票IPO、再融资分别募集5260.31亿元、7315.02亿元，同比增加74.69%、41.67%；通过债券融资13.54万亿元，同比增加28.02%，服务实体经济取得显著成效。

财联社记者不完全统计，截止2021年4月22日，共有36家券商披露了2020年年报业绩。以合并利润表口径计算，36家券商2020年投资银行业务手续费净收入累计556.97亿元，同比增长41.04%。

其中“券业一哥”中信证券拔得头筹。2020年投资银行业务手续费及佣金净收入为68.82亿元，超过第二名达9亿之多，同比上一年的44.65亿元增长54.13%。

中金公司、中信建投在36家券商中位列二三位，2020年投资银行业务净收入分别为59.56亿元、58.57亿元，同比增幅分别为40.21%、58.94%。

中信证券、中金公司、中信建投的投行业务净收入均超过50亿。华泰联合证券2020年投行业务净收入仅实现36.44亿元，同比增幅87.16%，仅排名第6位，被沪上券商海通证券、国泰君安赶超。

海通证券去年投行业务净收入49.39亿元，排名第四，同比增幅42.87%；国泰君安2020年投行业务净收入37.34亿元，同比增幅44%，排名第五。相比之下，“三中两沪”去年更有看头。

投行业务净收入排名居前的券商，还包括招商证券、光大证券、国信证券、国金证券、东方证券，其2020年该项业务净收入均超过15亿元。

浙商投行收入增幅超2倍

从增幅来看，前10家券商中，尤以华泰联合证券、国金证券、中信建投增幅居前，同比增幅分别为87%、85%、59%。前20家券商中，浙商证券是唯一一家投行净收入增长超2倍的券商，2020年该项业务净收入达到10.25亿元。除上述券商外,前20家券商中同比增幅超过80%的还包括兴业证券、银河证券。

此外，也有部分券商2020年投行业务净收入同比出现下滑，分别是广发证券、长城证券、华西证券、东北证券、中原证券、华安证券。

广发证券2020年投行业务净收入6.49亿元，同比下滑55%，收入几乎被“腰斩”。去年主要受康美药业事件影响，广发证券遭遇史上最严厉监管处罚。2020年7月10日，证监会宣布拟暂停广发证券保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月，并责令广发证券对内部相关责任人员进行追责。相关处罚落地，广发证券保荐的多家IPO排队企业受到波及。

行业竞争格局呈“三七分化”

2020年是投行大年，但却不是普惠的。注册制、再融资新规等政策红利带来了巨大机会，头部券商无疑是这次机会的最大受益者。在行业分化的历史进程中，制度改革无疑按下了“加速键”，资源的“天平”愈加向头部券商倾斜，中小券商的生存空间正在被压缩。

这里有两个主要特征：第一，行业集中度加速提升，前五家券商投行净收入占五成之多，前十家券商收入占比达七成，已呈现“三七分化”态势。上述36家券商中，前5家券商累计实现投行业务净收入273.68亿元，占比达到49.14%，同比上一年增加2.42个百分点；前10家券商累计实现投行业务净收入387.03亿元，占比达69.49%，同比增加3.87个百分点。

第二，头部券商仍然保持高速增长，优势扩大，而排名后三分之一的券商正在被加速出清。若将上述36家券商平均分成三等分，则其投行业务净收入的增幅平均值分别为49.16%、47.19%、19.74%，而增幅中位数分别为44.1%、30.69%、10.7%。后三分之一的券商增速大幅落后，随着时间的扩大，将逐渐失去竞争力。

股权承销规模“三中一华”领先

回顾2020年的券商股权承销情况，“三中一华”遥遥领先，继续保持优势，中信证券、中信建投2020年的股权承销规模均超过2000亿，中金公司、华泰联合证券的股权承销规模超过1000亿。

根据wind数据，中信证券更是以3167亿的股权承销规模拔得头筹，其中首发规模445亿元、再融资规模2722亿元。紧随其后的是中信建投证券，2020年的股权承销规模为2343亿元，其中首发规模837亿元，再融资规模1507亿元。

值得注意的是，中信证券在再融资业务上摘得桂冠，而中信建投的优势是首发上市。

中金公司、华泰联合证券的股权承销规模分别为1440亿元、1416亿元。国泰君安（954亿元）、海通证券（951亿元）的承销规模相当，且都接近千亿。

八家券商的股权承销规模在两百亿水平，分别是民生证券、国金证券、安信证券、东方投行、平安证券、光大证券、兴业证券、东兴证券。此后，有11家券商的股权承销规模在百亿。

中信建投IPO业绩完胜

在备受关注的首发上市（IPO）方面，中信建投在承销家数、募集资金、发行费用等指标上均排名行业第一，2020年帮助39家企业完成IPO上市，募集资金837亿元，获得发行收入26亿元。

排名第二的是海通证券，25家IPO企业累计募集了608亿元资金，普遍承接的是募资规模较大的IPO项目。

中金公司、中信证券、华泰联合证券、国泰君安的首发募集资金分别为489亿元、445亿元、240亿元、217亿元。值得注意的是，中信证券的IPO承销家数与中信建投相当，但是IPO募集资金仅占中信建投的一半。如果说中信建投、海通证券承接的是大项目，那么中信证券、华泰联合证券的IPO项目相对偏小。

民营券商国金证券去年的IPO业绩较好，2020年保荐了19家企业完成首发上市，累计募集资金164亿元，在行业内排名第7位。此外，首发募集资金在百亿规模的还包括招商证券（143亿元）、民生证券（121亿元）、光大证券（108亿元）。