锐叔论市 短线上或有一个弱反弹 调控仓位好时机

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数集体小幅高开。开盘之后，指数出现一定分化，沪指基本上保持在平盘线上横盘震荡，创业板指则震荡走弱，上午已跌超1%。午后，指数集体下探，创业板指呈现持续单边下跌态势。尾盘阶段，指数弱势震荡为主。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.65%、1.95%、3.46%报收。盘面上，个股跌多涨少，上涨个股数量占比近42%，涨停股（剔除ST和未开板次新股）43家，显示市场情绪一般，赚钱效应偏弱。两市成交额8839亿，较前一交易日增量0.96%。北上资金小幅净流入近4亿。

在海外市场普涨的背景下，上周五A股却特立独行，尤其是创业板指还收出光头光脚的长阴K线。5月以来，A股上证指数、深成指、创业板指已分别下跌了0.81%、3.5%、5.85%。而同期海外市场方面，美国的道琼斯、标普500分别上涨了2.67%、1.23%，欧洲主要股市中的德国DAX30、英国富时100、法国CAC40、欧洲斯托克50分别涨了1.74%、2.29%、1.85%、1.50%，亚洲的日经225、韩国KOSPI、印度孟买SENSEX分别涨了1.89%、1.57%、0.87%。为何A股近日和全球股市背道而驰？

说到底，还是与宏观流动性方面内外有别有关。美国总统拜登主推刺激政策，而4月美国非农就业数据远低于市场预期则有望助推其主张通过国会。此外，全球的“放水”步伐与疫情息息相关，目前来看，除中国外，多个国家的疫情仍然严峻，并且部分国家有上升势头。若全球疫情再次大爆发，将可能打断全球经济复苏的步伐，进而强化全球央行继续“放水”的预期，这意味着，这场由美国主导的全球“大放水”还没结束，欧洲央行亦可能推后货币收紧的时间。反观国内，基本恢复了正常的生活，工作、旅游、娱乐重回轨道，五一假期的大规模出行也没有出现疫情爆发现象。又由于疫情的控制良好，中国的货币政策更早的收住脚步。具体来看，5月国内宏观流动性呈现收紧的态势，这点在节前锐叔就曾提示过大家： 1） 相较于以往，今年专项债发行滞后一个季度，但今年的专项债额度却并未明显减少（今年专项债3.65万亿，2020年为3.75万亿），且一般10月末专项债需发行完毕，也就是说按照目前情况，未来6个月将有超3万亿元专项债需要发行。 从专项债发行节奏来看，今年3月已下达了1.77 万亿专项债额度，由于新增专项债额度下达后一般两个月左右将发行完毕，因此预计5月将迎来新增专项债发行高峰，流动性需求将明显上升； 2） 一般来说，5月是缴税大月，财政收入将明显超出财政支出，导致部分流动性回流央行。也就是说，相比3、4月份来说，政府债发行加速、缴税增加可能会导致市场5月份流动性需求上升，如果央行不采取措施来对冲资金需求，那么节后市场流动性可能会偏紧，从而对市场产生负面影响。

尽管430会议再次明确“不急转弯”，缓解了货币政策短期大幅收紧的担忧，但是从实际操作来看，面临5月资金面需求的提升，央行节后两天的操作依然保持“淡定”。由于5月资金需求提升，有部分资金原先预计央行会从节后开始加码流动性投放，但是实际操作却是：5月6日，央行操作100亿逆回购，但是当日有500亿到期，所以实际回笼400亿；5月7日，央行操作100亿逆回购，但是当日有100亿到期，所以实际零投放。也就是说，尽管面临5月资金面需求的提升，但是央行节后两天的操作与过去两个月并无差异，给原先预计要加码的资金泼了盆冷水，这也是节后高位个股连续调整的主要原因之一。

除了宏观流动性之外，微观资金层面上也存在一定压力，一是4月公募权益类基金呈现持续回落、萎缩明显的态势，意味着后市增量资金进一步减少；二是大股东结束了年报、一季报前30天的“限售期”，减持压力将有所加大，而据不完全统计，节后两天就有37家公司披露了减持计划公告，合计减持金额高达1072亿元。

在很大程度上，股市不是经济的“晴雨表”，而是货币的“晴雨表”。就阶段性而言，锐叔还是继续坚持之前的总体策略建议：目前还是需要提高风险意识，及时控制好仓位，防范再次出现阶段性调整的可能。当然，在隔夜欧美股市普涨提振下，加上周初市场情绪相对较高，短线上或有一个弱反弹机会，这也给重仓的朋友提供了一个逢高控制仓位的时机。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，煤炭、有色、钢铁等行业涨幅居前，电子、医药生物等行业跌幅靠前。板块概念方面，稀缺资源、钛白粉、基本金属、黄金概念等板块涨幅超过2%，3D摄像头、传感器、MLCC、医疗器械等板块跌幅超过4%。

资源股继续领涨两市，其驱动来自于大宗商品持续上涨、市场通胀预期升温，此外，碳中和下压缩高排放产能预期也对部分资源品产生了刺激作用。上周五资源股中的亮点主要是这几个：1）铁矿石。海南矿业、金岭矿业、河钢资源均2连板，叠加炼钢的重庆钢铁、酒钢宏兴涨停。消息面上，铁矿石、螺纹钢、热卷等大宗商品近期不断新高；2）黄金概念股。金一文化、赤峰黄金、中国黄金涨停，银泰黄金、中金黄金、山东黄金涨超6%。消息面上，国际金价创近三个月新高，近期黄金的强势可归因于美元疲软、金价正在“再通胀”周期中追赶其他大宗商品的强劲表现、及财政刺激措施的增加以及央行持续的宽松立场。3）煤炭板块。陕西黑猫4天3板，山西焦煤、潞安环能、新集能源、郑州煤电首板。驱动上，动力煤、焦煤近期也在不断新高。当下市场“交易通胀”愈演愈烈，上游周期与价值风格的占优将是未来一段时间的主线，后市仍可持续关注。具体包括上游原材料中的煤炭、铜、铝、锂等，中游原材料中的化纤、MDI、钛白粉、煤化工、农药、钢铁，石膏板、玻璃等。

5月8日，数字人民币App更新，钱包运营机构中的“网商银行（支付宝）”已呈现可用状态。同时，工、农、中、建、交、邮储六大国有银行数字人民币钱包下均增加了饿了么、盒马鲜生、天猫超市三个子钱包，表明数字人民币正式打通支付宝渠道。内分析，如若数字人民币正式打通支付宝渠道，意味着数字人民币钱包已经与互联网支付平台打通主流支付接口。数据显示，作为国内最大的第三方移动支付平台，支付宝应用连接了超过8000万的商家和超过2000个金融机构合作伙伴、中国超过10亿的用户，渗透全方位的生活场景。盘面上来看，最近数字货币表现也较强，尤其是上周五从一众的有色资源中脱颖而出，成为非资源类的最强板块，短线上可以适当关注一下数字货币概念。

国务院新闻办公室定于2021年5月11日（星期二）上午10时举行新闻发布会，届时将介绍第七次全国人口普查主要数据结果，并答记者问。此前市场基于人口普查数据的预期，在婴童题材方面已经出现一些提前炒作，其中潜伏的资金较多，很可能出现结果出来之后资金蜂拥兑现从而”“见光死”的现象，因此对婴童题材须保持谨慎。不过，此前养老题材的炒作力度不大，短线尚可适当关注一下。我国已经是人口老龄化国家，虽然老龄化程度不如欧美发达国家，但是老龄化速度很快，老龄化程度在不断加深。养老产业是伴随老龄化进程而逐渐发展起来的一个重要产业，值得注意是，我国养老产业即将迎来高收入群体，首批中产阶级——60后已步入老龄化，他们展现出全新的特征和消费需求。

有机构预测，到2022年中高收入老年人口数量将超过1亿人，达到新的高点，将进一步推动养老产业消费水平和服务需求的提升。全球养老产业规模庞大，欧美等发达国家养老产业占GDP比重都在20%以上，目前我国这一占比仅为7%，对比国际我国养老产业发展空间巨大。我国养老产业尚处于起步阶段，现阶段我国养老产业供需不匹配，国家对养老产业政策支持逐渐到位，养老地产面临发展机遇。数据显示，2019年中国养老产业市场规模达6.91万亿元，预计2022年达10.29万亿，期间复合增长率高达11.9%，我国养老产业是一个万亿蓝海市场，未来发展空间巨大。如果此次披露数据显示老龄化超预期，那么也将提升在养老保障上的政策预期。

操作策略：

上周五大盘继续调整，整体市场在节后有转弱倾向。在欧美股市普涨提振下，加上周初市场情绪相对较高，短线上或有一个弱反弹机会，但由于今年大的基本面背景是“流动性收紧+通胀预期上升”，这种组合很难有大的行情。而5月宏观流动性和微观资金面上存在偏紧的趋势。技术层面上，不论是从幅度上，还是从时间上，B浪反弹基本可以宣告完成，后市存在C浪下跌的可能性。虽然重磅会议释放的信号有利于市场缓解政策收紧的预期，但更多也只是缓解未来市场调整的速率，阶段性大概率还是会是一个震荡偏弱格局。中期来看，流动性最充裕时期已过，今年货币政策有望逐步回归常态化，市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者观望为主；对于重仓者来说，注意及时逢高控制仓位，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

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