年度风云榜 | 连续五年两位数增长 资本回报领先 五粮液的强劲势能从何而来？

《投资者网》谢亦楠

作为行业龙头，宜宾五粮液股份有限公司（下称"五粮液",000858.SZ）自开启"二次创业"新征程以来，在产品结构、治理体系、品牌价值、科技创新等各方面动能集聚，已连续五年实现营收双位数增长，也是行业内唯一一家连续21个季度营业收入两位数增长的公司。

逆势增长 五粮液财务指标创新高

2020年新冠疫情席卷消费行业的大背景下，五粮液的表现成为白酒板块，乃至整个A股的最大看点。而公司果然不负众望，业绩增速毫无悬念地再次领跑，带领整个白酒板块高歌猛进。

数据显示，2020年，五粮液营业收入573.21亿元，同比增长14.37%；归母净利润199.55亿元，同比增长14.67%。

"公司还锁定了未来业绩！"即便投资者对公司已报有较高预期，五粮液仍给了大家不小的惊喜，股吧中一石激起千层浪。

不仅如此，2021年第一季度，五粮液营业收入243.25亿元，同比增长20.19%；归母净利润93.24亿元，同比增长21.02%；同期毛利率达到76.43%，相比往年进一步提升；净利率也升至40.22%，在行业内名列前茅。

券商普遍认为，未来五年五粮液将继续保持高增长态势。美国投资银行集团杰富瑞近期发布研报认为，预计五粮液2021年净利润增速将达到18%，持续的改革和产品组合在帮助巩固它的业内首选股地位；维持其买入评级，目标价330元。

而《宜宾市白酒产业发展规划（2021—2025年）》指出，力争到2025年，五粮液实现营业收入翻倍、超过1000亿元，五粮液集团公司争创世界500强。

"软硬"实力结合 助力高端品类创新

不仅在公司经营业绩方面具有不可比拟的优势，五粮液在持续优化精细化管理体系，提升现金流水平方面，同样展现出卓越的能力。

截至2021年一季度末，公司经营活动现金净流量超55亿元，负债率仅18.87%，代表偿债水平的流动比率与速动比率达到超4倍；货币资金高达733.8亿元，短期借款与一年内到期的流动负债均为0。

在稳健贡献现金流的同时，五粮液资产规模也在不断壮大。2011年至2021年一季度末，公司总资产从369亿元增加到超1202亿元，赋予业绩极强的安全边界。

自此，经历了一场全行业冰点考验的五粮液，在既没有跟进其他酒企实行打折促销，也没有扩大债务面和加杠杆的情况下，最终安然过关，并以龙头酒企效应带动整体市场复苏。

这也引来全行业的广泛讨论：在危机四伏中勇攀高峰，五浪液到底做对了什么？

答案是，更个性化体贴消费者的高端化产品。答案背后的核心则是：作为历史悠久的老品牌，五粮液从未固步自封，而是迎难而上，在品质、品牌和渠道方面不断创新精进。

2020年一季度，在疫情防控常态化下，五粮液全体高层在白酒企业中率先走进市场，系统性推出稳市场、稳增长的政策措施，严格管控发货、严格管控出货。

此后，五粮液进一步优化产品体系，形成了 501 五粮液、经典五粮液、第八代五粮液、五粮液 1618、低度五粮液为主的产品体系。系列酒方面，集中打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性大单品，明确了各品牌的定位及价格跑道。不仅如此，公司还坚持瘦身健体。

2020年以来，五粮液产品价格持续走强，市场价格站上1000元以上，渠道经销商利润得到不断提升。公司还在加快研发超高端产品，2020年五粮液研发费用1.31亿元，同比增长3.92%。

而体现在财报上便是，2020年，五粮液产品营收增长13.92%至440.61亿元，占集团酒类产品总营收的84%，毛利率上涨0.33 个百分点至80.28%；2017年-2020年，五粮液高端产品的占比从70.9%提升至80%以上。

以持续高端化战略保持发展韧性，让五粮液扛过了白酒行业史无前例的大考。《投资者网》从经销商方面获悉，越来越多区域的五粮液依旧卖到断货，供不应求。

分红超百亿元 机构持续增持

现金流日渐丰沃的同时，五粮液不忘回报股东。

公司最近公布的2020年利润分配方案显示，每10股派25.8元（含税），现金分红总额为100.15亿元，分红比例为50.19%，创上市以来新高。

事实上，自1998年上市以来，五粮液累计现金分红达396亿元，是上市以来募集资金总额的10倍。近五年累计现金分红266亿元，位列深交所上市公司分红总额第四名，也是行业内近五年累计现金分红额最多的深市上市白酒公司。

谁是分红最大受益人？Wind数据显示，五粮液被1230只公募基金重仓持有，持股数为4.6亿股，较上一个季度末增加了4434万股，持仓市值达1240亿元，在行业内排名第二。

从前十大股东持股份额来看，到今年一季度末，中国银行—易方达蓝筹精选混合型证券投资基金、中国银行股份有限公司—招商中证白酒指数分级证券投资基金不同程度进行了增持。

不言而喻，五粮液持续稳健的业绩增长赢得了资本市场认可。

2019年和2020年，五粮液涨幅分别达到165.92%和122.38%。截至4月30日收盘，五粮液股价已达到了285元，总市值1.11万亿元，增长率在白酒板块名列前茅，动态市盈率仅51.3倍。

公司股东数量也在不断增加。截至一季度末，公司股东户数为42.16万户，较2020年年末增加6.8万户，增幅达19.23%，远远高于行业平均水平。

投资者的信心，来自五粮液的品牌价值。

作为具有世界影响力的中国品牌之一，五粮液从1915年远赴巴拿马万国博览会扬名海外至今，已荣获"国家名酒""国家质量管理奖""百年世博百年金奖"等数百项国际国内重大奖项。

而世界权威品牌评级机构Brand Finance最新公布了"2021年全球品牌价值500强"，五粮液位列榜单第61名，荣登全球第二烈酒品牌；同时在去年"中国500最具价值品牌"发布榜单中达到第19位。

今年3月1日，《中华人民共和国政府与欧洲联盟地理标志保护与合作协定》正式生效，五粮液更是作为首批入选"中欧地理标志产品清单"的中国地理标志产品，将代表中国白酒进一步提升其在欧盟市场的影响力。

对于五粮液未来发展，机构广泛看好。Wind数据统计，近一周以来有36家研究机构对五粮液做出"买入"评级。

民生证券分析师于杰认为，应重点关注五粮液在品牌建设与团购业务两大方向上的举措。五粮液业绩增长的根本驱动力是过硬的产品品质与强大的品牌力，公司计划在品牌宣传方面形成"空地"结合的组合拳，重视一线员工的品牌认可与讲好五粮液故事的能力，同时在产品端通过布局超高端价格带的经典五粮液系列产品，持续提升品牌形象。（思维财经出品）■