收入增速减缓各类费用增长 欣旺达动力电池“搭”不上新能源车东风

《投资者网》吴微

近日，中国汽车动力电池产业创新联盟（下称“动力电池联盟”）发布最新统计称，今年4月，国内动力电池装车量为8.4 GWh，较去年同期上升134%，已连续十个月同比正增长。据动力电池联盟统计数据显示，4月，排名国内前十位的动力电池企业总装车量为7.8 GWh，市场占有率超过九成。

从中国汽车工业协会统计的2021年一季度动力电池的装车量来看，动力电池行业集中度逐渐升高已长期存在。据了解，在汽车行业，为了保障汽车的安全性与零部件供应的稳定，整车企业一般会与上游的零部件厂商建立长期有效合作，新的供应商若想进入某款车型的供应链体系中需要较长时间的技术测试和磨合。

在行业集中度越来越高的动力电池市场中，底部电池厂商的生存空间无疑会越来越小。以生产消费电子锂电池起家，近年来开始大规模布局动力电池的欣旺达电子股份有限公司（以下简称“欣旺达”，300207.SZ），公司2020年动力电池业务方面的表现就并不理想。

动力电池产能增长销售下滑

欣旺达是一家锂离子电池供应商，目前已形成了3C消费类电池、智能硬件、电动汽车电池、储能系统与能源互联网、自动化与智能制造、第三方检测服务等六大产业群，并致力于为社会提供更多绿色、快速、高效的新能源一体化解决方案。

1997年成立的欣旺达，虽然很早就已开始涉足动力电池市场，但即使在2017年募集了20.5亿元建设动力电池类产线之后，公司主要的收入仍来自于3C消费类电池。自公布数据的2008年开始，到2020年末，动力电池类产品在公司当期收入中的占比始终未超过10%。

而自2016年开始，欣旺达动力电池收入在当期公司总收入中的占比却越来越低。由2016年的6.39%下降了到2020年的1.44%。值得一提的是，在欣旺达募投的动力电池产能逐渐建设完成的情况下，公司动力电池类产品的销售收入却呈下降的趋势，由2018年动力电池类产品销售收入最高的9.88亿元下降到了2020年的4.28亿元，三年间下降了56.68%。

据Choice数据库显示，2018年-2020年期间，国内新能源汽车的产量由127万辆增长到了136.6万辆。在下游需求增加的情况下，欣旺达动力电池类产品的销售收入却出现下滑，由此看来，欣旺达在动力电池领域的布局并不顺利。

在欣旺达2021年初公布的最新定向增发预案中，欣旺达也不再为动力电池产能募资，而将投资方向变更为3C消费类电池跟笔记本电池产能的扩建上。不过，据Choice数据库显示，2018年-2020年期间，国内手机的产量呈明显的下滑趋势，由2018年的年产17.98亿台下降到2020年的年产14.72亿台，三年间下降了18.13%。欣旺达另一个收入来源笔记本电池领域，最近几年来，下游笔记本电脑的产量与销量基本稳定，并无较大的变化。

受下游消费电子市场需求减弱与动力电池业务拓展不利的影响，自2017年开始，欣旺达的营收增速也出现了下滑。2017年，欣旺达的营收较2016年相比增长了74.43%，随后这一比值开始逐年下滑，2018年这一比值为44.81%，2019年就下降到了24.10%，2020年欣旺达收入较2019年相比仅增长了17.64%。

在动力电池业务拓展效果不佳、消费电子下游需求减弱的情况下，欣旺达持续多年的收入大幅增长已难以维持，而越来越高的折旧、摊销费用以及财务成本又将会吞噬掉欣旺达本来就不高的利润率。

费用率激增侵蚀利润

作为产业链的上游，最近几年，欣旺达产品的毛利率并不高。在欣旺达的主要产品中，毛利率最高的是手机数码类电池，但2020年这一产品的毛利率也仅为18.24%。欣旺达的动力电池类产品，受固定资产折旧与长期待摊销费用摊销等因素的影响，2020年其动力电池类产品的销售毛利率甚至为负值。

而受欣旺达越来越高的财务费用率的影响，自2016年净利润率达到5.75%的最高值后，公司的净利润率也呈明显的下滑趋势，到2020年末，其净利润率仅为2.7%。2021年一季度，欣旺达的净利润率更是低至1.56%。

资产负债率快速增长，财务费用率大幅提升吞噬掉了欣旺达本来就不高的净利润率。2016年，欣旺达的负债合计仅为58.89亿元，到了2020年，负债合计已上涨到了235.25亿元。资产负债率也由2016年的70.70%上涨到2020年末的76.69%。

在同样的周期内，欣旺达的财务费用更是由2016年的1321万元上涨到了2020年的5亿元。财务费用率也由2016年的不足0.2%上涨到2020年末的1.68%。值得一提的是，2020年末，除去处置资产损益、投资损益以及政府补助等项目后，欣旺达的扣非后净利润仅有2.62亿元。

此外，欣旺达较差的偿债能力或会进一步提升公司的财务费用率。截至2020末，欣旺达的短期负债账面余额为61.51亿元，此外还有7.02亿元一年内到期的非流动负债；而在同一报告期内，公司的货币资金仅有45.95亿元。值得一提的是，这45.95亿元的货币资金，其中的22.33亿元是借款质押及票据保证金等受限资金。

同时，2020年末欣旺达的应付账款与应付票据的合计金额也已接近百亿，同一报告期，公司的应收款与应收票据的合计金额仅有75.08亿元。受此影响，2020年欣旺达的速动比率仅有72.16%，利息保障倍数为3.51倍，公司存在一定的偿债压力。

因此，在2021年初公司公布的定向增发预案中，欣旺达就拟募集10亿元用于补充流动资金，在总募资中的占比为25.40%。其实早在2017年的非公开发行与2020年发行可转债的募资计划中，欣旺达就已两次募集了逾4亿元的资金，用于补充流动资金。

除了财务费用吞噬欣旺达本来就不高的净利润率外，欣旺达最近几年来的固定资产投资产生的资产折旧成本与长期待摊销费用的摊销成本也将影响公司的利润率。2016年-2020年期间，欣旺达的固定资产余额上涨了3.99倍，同周期内，公司的在建工程余额上涨了8.23倍，长期待摊销费用增长了12.59倍。快速上涨的固定资产与长期待摊销费用无疑会增加欣旺达因资产折旧与长期待摊销费用摊销所产生的费用，从而进一步吞噬公司本来就不高的利润。

收入增速放慢、费用率上涨，就欣旺达拟如何提升公司的盈利能力等问题，《投资者网》也咨询了公司董秘办，不过未能得到对方的回复。（思维财经出品）■