罕见20多家研报扎堆关注券商“白名单”

（原标题：罕见20多家研报扎堆关注券商“白名单”）

证监会首批证券公司“白名单”上周重磅推出，一时间引爆行业关注，各券商非银分析师相关解读也相继出炉。

据不完全统计，截至记者发稿，至少有22家券商非银分析师发布了相关研报，第一时间就事件影响、行业未来走势等进行解读。

多数券商分析师认为“白名单”的推出，有望压实证券公司内控合规主体责任，集中使用有限的监管资源，提高监管有效性，推动行业高质量发展。东兴证券非银分析师提出，“白名单”建立或成为证券公司发展“分水岭”。

对于后市行情，非银分析师总体表示看好，中信建投观点认为，券商板块短期内将呈反弹走势，长期内政策催化剂可期，建议关注合规风控完善的大型券商以及精品中小券商。

首批证券公司“白名单”有何看点？

5月28日，证监会公布首批29家证券公司“白名单”，29家入选公司名单如下：

首批证券公司“白名单”公布后立马刷屏，回顾四个核心问题。

一是哪些公司能入选？从入选公司的规模来看，首批券商中包含了大部分头部券商及部分中小券商。从分类评级来看，根据2020年分类结果（合并口径），15家AA级券商14家入选，32家A级券商中11家入选，23家BBB级券商中3家入选，BB（含）以下级别的家券商均未入选。

二是“白名单”证券公司可获得哪些权益？简单来说有三点，“白名单”券商取消部分监管意见书；对确有必要保留的监管意见书，简化工作流程；创新试点业务公司从“白名单”产生。

三是“白名单”如何评出、后续如何调整？据了解，“白名单”为前期证券公司申请、监管审核后确定，主要是考察“公司治理、合规风控”两方面。后续证监会将逐月调整名单，不符合条件的公司及时调出，体现监管的合规经营导向。

四是“白名单”与分类评价有何区别和联系？华西证券非银分析师认为，二者相关度较高，但又有差异，“白名单”更注重公司治理与合规风控，同时更加及时反映风险事件。其次，二者更新频率不同，分类评价为年度评选，白名单为月度更新。

超20家卖方研报关注，“白名单”释放什么信号？

“白名单”出炉后迅速刷屏，超20家券商非银分析师对事件影响、行业未来走势进行解读。

据不完全统计，截至发稿，至少有22家券商发布了证监会“白名单”制度的相关研报，包括：国泰君安证券、中信建投证券、招商证券、安信证券、东兴证券、中金公司、海通证券、东方证券、华金证券、华福证券、平安证券、开源证券、东吴证券、中泰证券、信达证券、中银证券、东北证券、申港证券、长城证券、渤海证券、山西证券、华西证券等。

多数券商分析师认为“白名单”的推出，有望压实证券公司内控合规主体责任，集中使用有限的监管资源，提高监管有效性，推动行业高质量发展。

财联社记者梳理了部分券商研报的主要观点，如下：

东兴证券提出，“白名单”建立或成为证券公司发展“分水岭”。预计名单内外券商中期在业务开展和综合竞争力的差距将逐步显现，未来“白名单”或将成为券商年度评级的先导指标，也将成为券商长期价值的重要参考。同时，此次“白名单”的公布成为近期行业强化监管的标志性事件，短期监管风险或已有效释放，行业估值修复有望延续。

国泰君安观点认为，预计“白名单”有助于促进券商落实合规风控主体责任，推动行业健康发展。分情况看，进入“白名单”的券商，将会在业务流程、监督管理方面获得诸多便利，将降低证券公司报送成本，提高与监管机构沟通效能，促进行业机构更好发展。而对于非“白名单”券商而言，其创新业务发展会受到掣肘，有可能在行业竞争中处于落后地位。

安信证券指出，对于行业整体而言，将提高机构监管有效性，促使券商加强内部风控合规管理，推动行业高质量发展。对于风控合规管理能力更为优秀的券商，一来将在传统业务流程等方面享受诸多便利，二来有望享受创新业务资质以及获得更多的政策扶持。

华西证券打了个比方，“白名单”意味着对“好孩子”减少监管，集中监管资源到坏孩子身上，提高监管的针对性与有效性。“白名单”制度能促使券商更加注重风控合规能力建设，风控合规将成为发展的基线与核心竞争力。此外，华西证券认为“白名单”对二级市场影响应该不大，未纳入“白名单”的大中型券商发生的风险事件已被充分认知。

中信建投证券点评称，“白名单”的设置，与上周易会满主席关于“放松管制和加强监管的关系”的论述相呼应，体现了证监会“不干预”的理念，有利于加强市场在资源配置中的决定性作用，实现分类监管、差异化监管，扶优限劣，为优质证券公司创新发展打开空间。

平安证券指出，近期易会满主席发声支持行业专业化、差异化发展，“白名单”制度落地提升入围券商融资效率，尤其为合规及公司治理水平较高的中小型券商发展提供通路，促进行业整体向多元化、专业化、高效化发展。

券商板块仍被看好，关注两类公司

中信建投证券认为券商板块短期内将呈反弹走势，长期内政策催化剂可期，建议关注合规风控完善的大型券商以及精品中小券商。入选“白名单”的证券公司一方面会获得更快的监管审核速度、更小的监管沟通成本；此外，将排他性地获得创新业务试点机会，从而在创新业务领域占得先发优势。

中银证券表示坚定看多券商，认为估值仍有上行空间。长期大券商和财管特色券商估值中枢有望上行，一方面，监管政策向头部倾斜、资本市场机构化、券商各业务转型对综合实力提出更高要求，行业集中度将趋势性上升；另一方面，居民财富“搬家”为财富管理业务带来广阔市场空间，在财富管理转型的大趋势下，代销业务（渠道端）和公募基金（资产端）优势突出的特色券商有望获得更多份额。

东兴证券表明，当前证券板块平均PB2.24x，其中头部券商平均PB仅1.3x，仍远低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。但需规避涉及违规，面临监管处罚的相关标的。个股方面，考虑到在业务结构高度相似的证券行业，龙头护城河有望持续拓宽，将获得更高的估值溢价。

华金证券认为，目前，券商板块两大投资主线较为清晰，一是做大做强打造航母级券商，二是财富管理转型前景较好券商，有利于提升盈利能力；此外合并热点值得关注。预期券商股行情将持续。

东方证券研报指出，当前券商板块投资情绪与人气显著改善，继续推荐财富管理与衍生品两条主线，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。