免税业务巨变影响下，上海机场拉开重组大幕，拟注入虹桥机场、物流公司及一根跑道

（原标题：免税业务巨变影响下，上海机场拉开重组大幕，拟注入虹桥机场、物流公司及一根跑道）

6月9日晚间，上海国际机场股份有限公司（下称“上海机场”）发布了筹划进行重大资产重组的公告，将与其母公司上海机场（集团）有限公司（下称“机场集团”）进行一系列资产重组动作。

具体来看，重组交易有三个标的：

首先，机场集团拟成立虹桥公司（公司名称以工商部门核准为准）作为上海虹桥国际机场的运营主体，承接上海虹桥国际机场的主要经营性资产、负债及相关业务，并将其100%股权注入上市公司。

其次，机场集团拟成立物流公司（公司名称以工商部门核准为准）作为航空物流业务的运营主体，承接上海浦东国际机场货运站有限公司（以下简称“货运站”）51%股权，并将物流公司100%股权注入上市公司。

最后是浦东第四跑道为机场集团持有的上海浦东国际机场第四跑道相关资产。

公司拟通过发行股份购买资产的方式向机场集团购买其持有的虹桥公司100%股权、物流公司100%股权及浦东第四跑道相关资产。

据了解，上海机场登陆上交所的时候，当时上市公司的主要资产为虹桥机场。

2003年12月，上海机场公告称，为减少上市公司与控股股东上海机场集团之间的关联交易，拟将虹桥国际机场与集团公司的浦东国际机场以及航空油料有限责任公司40％的权益进行置换。至此，浦东机场隶属于上海机场上市公司经营，而虹桥机场则归属于大股东上海机场集团。

重新注入虹桥机场与目前整个机场行业大环境的经营状况不无关系。

2020年受疫情影响，上海机场实现营收43.03亿元，同比下滑60.68%，净利润亏损12.67亿元，这也是上海机场经营收益首次出现亏损。

需要指出的是，近些年上海机场业绩持续快速增长主要增长来源于日上免税业务，然而2021年~2025年，免税店业务收入的实现很大程度上取决于疫情的进展及浦东机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况，具有不确定性。

因此上海机场未来的业绩中短期内不能再指望免税业务，而除了之前免税租金收入外，上海机场远高于其他机场的国际客流量占比，也是公司估值远远高于其他机场的重要原因。

在资本市场上，更多的是把上海机场作为一个消费股去估值。而随着重组资产的注入，传统的机场业务将增加，免税业务将更被稀释，公司也会面临市场重新估值的问题。

目前交易各方对本次交易仅达成初步意向，该事项仍存在重大不确定性，上海机场股票自6月10日起停牌，停牌时间不超过10个交易日。（蓝鲸上市公司 金磊 jinlei@lanjinger.com）