经观社论 | 建立规则体系 让市场回到常识逻辑层面

（原标题：经观社论 | 建立规则体系 让市场回到常识逻辑层面）

经观社论 6月10日，2021年陆家嘴论坛。中国银保监会主席郭树清在结束发言时希望，出席论坛的嘉宾和业内同仁们在就高深问题发表真知灼见之余，也能不厌其烦地宣传这些最基本的金融常识。

就当天的发言而论，郭树清说了哪些常识呢？比如他提醒，天上不会掉馅饼，宣扬“保本高收益”就是金融诈骗——此前他也说过，“收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备损失全部本金。”比如他说“普通个人投资者参与金融衍生品投资，无异于变相赌博，损失的结果早已注定。”

国务院副总理刘鹤2018年也曾讲过：“做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。”他们说的都是大实话，或者说是常识。问题在于，既然是常识，为何还会被苦口婆心反复地强调呢？

原因简单不过。回到现实来看，很多金融产品是突破常识、歪曲常识乃至反常识的，奇怪的是，仍然有很多人趋之若鹜。你跟他讲常识，他可能还讥讽你没见识。

所谓的理财“保本高收益”显然是违背常识的。无论对个人还是机构而言，投资收益与风险是正相关关系，高收益意味着高风险，反之亦然。高收益与低风险是鱼与熊掌不可兼得，这是基本的金融逻辑，是金融常识。但是在现实生活中，我们却时常看见“投资养老”“以房养老”骗局见诸报端。那些老人之所以入局，很重要的原因便是听信了不法分子“高额分红、保本高息”的承诺。

再比如债券市场上出现的 “逃废债”现象，挑战的是“借钱不还”的常识，破坏了市场最基本的游戏规则。上市公司不能做假账，这原本也是常识。很多人可能还记得，早年间高层领导给会计学院的题词正是“不做假账”。

为何现实中常识可以被如此轻易地突破？我们以为，那么多投资者相信“保本高收益”，有些可能是真的没有风险意识，但是很多人认定常识在这里不管用，是因为有刚性兑付的存在——这时候，风险自负就成了包赚不赔。规则变了，谁还会拿常识当回事？

上市公司造假呢？中信国安持续7年造假10亿利润事发，按照2005年版《证券法》，公司被顶格处罚60万元，时任高管被处以5万元至30万元不等罚款。听起来做坏事的人的确付出了代价，问题是他们付出的代价实在太低了。跟造假可能获得的收益相比，几乎可以忽略不计。造假成本如此低，你让投资者相信哪一种“常识”？

必须说，在金融领域，常识背后是一套规则体系。比如说，打破刚兑可以帮助人们建立风险自担的投资理念，风险意识的提高，则会强化对常识的认知，才不会有人相信“天上会掉馅饼”。对于上市公司造假来说，天价罚单和严厉的刑责之下，心存侥幸者才可能尊重常识，敬畏常识。

由此观之，“建制度、不干预、零容忍”，全面推行注册制、通过修订证券法提高证券违法处罚上限，引入集体诉讼制度等，就是希望通过建立一套完善的规则体系，让常识有一个坚实的底座，推动所有的利益相关者都能够各尽其责，各担风险。这个过程也正是让市场主体的观念、意识、行为回到常识逻辑层面的过程。