（原标题：毛利率近90%，心脏医械商乐普心泰医疗赴港上市丨IPO见闻）
一家拆分的子公司刚刚上市途中被终止，马上又有另一子公司准备在香港上市！
6月28日，乐普医疗公告，公司控股子公司乐普心泰医疗科技（上海）股份有限公司（以下简称“心泰医疗”）于6月25日向香港联交所递交了首次公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板上市的申请，成为乐普医疗近期拆分上市的又一家企业，代码2177.HK。
而在6月25日晚间，乐普医疗刚刚撤回分拆控股子公司乐普诊断至科创板上市的申请，原因是可能存在的同业竞争问题。在此前4月，乐普生物也刚刚向港交所递交招股书，同样准备在H股上市。
由此可见，“乐普系”多个公司的分拆动作仍在继续，并频频向资本市场发出冲击。
在此次IPO前，乐普心泰医疗获红杉资本、维梧资本、上海生物医药等机构突击注资近一亿美元。经交易各方充分沟通，拟以本次投资前心泰科技整体估值9.5亿美元为基础，本次融资金额不超过9517.7261万美元。本次增资完成后，乐普医疗持有心泰科技股权比例将不低于86.3412%。
创立于1994年的乐普心泰医疗聚焦结构性心脏病的介入医疗器械领域，根据弗若斯特沙利文报告，公司是中国最大的先天性心脏病封堵器产品及相关手术配套产品制造商，市场份额为38.5%。
心泰医疗投资方包括维梧资本旗下基金Vivo Capital、红杉资本旗下基金SCC Growth、上海生物医药产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)、鼎晖投资旗下基金CDH Supermatrix D Limited怀化皓智企业管理合伙企业(有限合伙)。
IPO前，乐普医疗连同其全资附属公司天地和协持有本公司86.34%股权，其中乐普医疗和天地和协分别直接持有公司85.48%及0.86%股权。
业务方面，针对结构性心脏病的介 入医疗器械市场主要包括三大应用领域，即先天性心脏病、心源性卒中及瓣膜病。
目前，公司的核心产品是先天性心藏病封堵器，其次是心脏瓣膜修复系统。
据招股书，乐普心泰于2003年首次推出第一代先天性心脏病封堵器产品，目前已成功商业化15种心脏病封堵器产品，其中在中国和海外分别实现了9款及11款产品的商业化。截至2020年12月31日，乐普心泰已建立拥有248家经销商的全国性网络，已覆盖878家医院。
此外，公司目前拥有两款处于临床试验阶段的心脏瓣膜产品和17款心脏瓣膜在研产品。
公司二尖瓣在研产品设计用于经心尖和╱或经股入路输送，主要包括TMVCRS、经心尖二尖瓣夹修复（「TMVr-A」）系统及经股二尖瓣夹修复（「TMVr-F」）系统。
其中TMVCRS系统将于今年第三季度在中国启动临床试验。据弗若斯特沙利文，TMVr系统有望成为国内最早在中国商业化推出的TMVr系统之一。
除了先天性心藏病封堵器和心脏瓣膜修复系统，乐普心泰医疗的研发管线十分丰富。
目前，公司拥有33款处于不同开发阶段的在研产品，包括生物可降解封堵器及心脏瓣膜。此外，公司九款产品在欧盟产品注册并获得CE标识。
值得注意的是，乐普心泰医疗预计2021-2022年将有七款产品通过临床试验并实现商业化。
财务上来看，乐普心泰医疗2018-2020年的营收分别是0.99、1.17、1.48亿元，年复合增长率达到了22.3%。
值得一提的是，公司2018-2020年的毛利率分别是87.9%、88.3%和89.8%；利润分别是3861万元、5191万元和6877万元，净利率分别是39.0%、44.6%和46.4%。
分产品来看，目前公司绝大部分收入来自先天性心脏病封堵器产品的销售：2018-2020年，公司先天性心脏病封堵器产品的销售收入占总收入的76.0%、74.5%和71.9%。
截至2020年12月31日，心泰医疗持有1879万元的现金及现金等价物。
对于乐普频繁追逐资本市场挂牌的行为，市场分析人士认为，企业主动分拆子公司上市，应该是想抓住资本市场改革机会，通过子公司登陆资本市场，一方面融资增强资本实力，另一方面搭建新的平台推动子公司业务更好发展。乐普的疯狂行为背后，其本质是过度地逐利，这些行为会引发业内对企业的重新评估，进而可能对公司商誉存在影响。
公开资料显示，2020年乐普医疗商誉为27.72亿元，占总资产比重15.26%。
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