美债反弹的“蝴蝶效应”：或在逆回购市场掀起巨浪

（原标题：美债反弹的“蝴蝶效应”：或在逆回购市场掀起巨浪）

在二季度末飙升至1万亿美元的峰值后，美联储减少了约2000亿美元的隔夜逆回购（RRP），也使该工具的成交量降至7500亿元至8000亿元之间。

目前，美联储的逆回购交易额为8605亿美元，其目前的储备金已经接近历史第二高。

正回购和逆回购是美联储公开市场操作的两种手段，通过与交易对手方的协议直接投放或收回基础货币。美联储通过正回购释放流动性、逆回购回收流动性。隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所，隔夜逆回购利率充当美联储利率走廊下限。

而隔夜逆回购需求和接收量激增，正是疫情后无限量QE买债和财政刺激导致的市场流动性过剩体现。自美联储6月初将RRP利率从0%上调至0.05%以来，由于大量现金继续淹没美元融资市场，美国大型银行正利用该计划剥离不需要的存款和超额储备金，市场对RRP的需求激增。

美国银行策略师Mark Cabana也表示，银行正成为美联储RRP工具需求的主要驱动力。到10月底，RRP工具的使用规模可能接近1.5万亿美元。

尽管如此，Curvature的Scott Skyrm却不同意这一观点。

Skyrm表示，随着人们对美股的抛售，以及美债的反弹，越来越多的“终极买家”将购买美国国债，这意味着市场上的现金将急剧减少，而这也将影响到美联储的逆回购动作，并导致美联储的逆回购不会大幅增加。

当然，并非所有人都同意这种看法。经纪交易商Wrightson ICAP近日便表示，周三或周四，RRP交易量可能会重回9000亿美元的水平。

值得一提的是，许多人预计未来10天RRP交易额会飙升另有原因。此前，美国财政部预计7月31日的现金余额将下降至4500亿美元，而7月16日这个数字为6980亿美元，这意味着财政部将不得不从普通账户中提取2500亿美元的现金，而由此增加的现金额度可能会导致美联储运用逆回购工具来对冲。