外资机构持续加码人民币债券 国债仍是配置首选

（原标题：外资机构持续加码人民币债券 国债仍是配置首选）

境外机构对于人民币债券的配置兴趣渐浓。中央结算公司最新统计数据显示，截至7月末，境外机构的人民币债券托管量达33751.87亿元，创近5个月以来新高。

在结构方面，境外机构以配置国债为主、政策性银行债为辅，而其他种类债券占比较低。业内人士分析认为，中美国债的高利差是外资增持人民币债券且聚焦国债的主因。从长远来看，虽然外资配置人民币资产存在一定阶段性波动，但中长期仍将是人民币资产向好的发展趋势。

境外机构再度增持人民币债券

一方面，7月境外机构人民币债券较上月增加753.52亿元，自2月份增加956.94亿元后，时隔5个月环比增量再次突破500亿元；另一方面，7月境外机构实现交易结算量11976.61亿元，较上月下降555.8亿元，其中现券交易量环比增加954.4亿元，而质押式回购环比减少1540.9亿元。

此外，越来越多境外投资机构“进场”我国债市。7月，债券通新入市境外机构投资者26家。截至7月底，债券通汇集了来自全球34个国家和地区的2673家境外机构投资者，全球排名前100的资产管理公司中已有78家完成债券通备案入市。

从上半年的整体情况来看，境外机构在银行间债券市场增持债券4403亿元。截至6月末，境外机构在银行间债券市场持有债券3.48万亿元，同比增长49.94%，占市场总量的3.80%，较上年末上升0.32个百分点。

“外资加仓人民币债券既有战术性投资，也有战略性配置。”宏观分析师周茂华对财联社记者表示，7月以来，美国疫情反弹，市场波动加剧，美联储政策再度转向鸽派，美债收益率极挫，美国十年期国债收益率一度逼近1.1%低位，中美利差持续扩大；同时，海外市场波动性明显加大，人民币资产则表现平稳，有望成为全球投资者“避风港”。

他进一步表示，从战略性配置看，中国经济朝着高质量、可持续的发展方向发展，同时，随着国内加快补齐监管制度短板，并推动金融业高水平对外开放，人民币国际化步伐加快，外资看好中国经济、金融业发展前景。

国债仍是外资机构配置首选

目前，外资机构的配置结构仍以国债为主。中央结算公司数据显示，7月末境外机构共计持有价值33488.66亿元的主要品种债券。具体来看，国债持有量达到21849.66亿元，占比高达65.24%；其次为政策性银行债，持有量为10434.76亿元，占比31.16%。上述两类债券合计占比96.40%，

财联社记者同时注意到，7月外资机构国债持有量较6月新增了500.28亿元，较上月多增366.39亿元。

红塔证券宏观分析师孙永乐分析认为，在品种上，外资机构往往偏好利率债，一方面是因为外资主要以境外央行、财富主权基金等低风险偏好的机构为主；其次可能是由于目前外资对中国的信用债市场不够了解。因此在这样的情况下，外资会偏好国债、政策性金融债等利率债。

兴业证券宏观团队研报也指出，境外机构在政策性银行金融债的选择方面更加重视收益，国债与政策性银行金融债之间的不同可能与投资者结构有关，国债的投资机构更多为海外央行，更加重视流动性以及风险，政策性银行金融债的投资机构为各家基金、保险、银行等，更加重视收益性。

“外资增持国债很重要的一点原因还在于中美利差维持高位。”孙永乐对财联社记者表示，虽然7月份因为“降准”等原因，国债收益率明显下行，但由于美国经济复苏不及预期、就业市场恢复缓慢等原因，美国国债收益率在近几个月内也在加速下行。7月份10年期国债中美利差在160个BP左右，相比于5、6月份有所回升。

贝莱德集团投资报告亦指出，在全球低利率环境下，中国国债仍是关键的战略性超配资产。

截至8月4日，我国10年期国债收益率报收于2.85%，较上年末下行0.37个百分点；同期，美国10年期国债收益率报收于1.19%，较上年末上行0.26个百分点。10年期国债中美利差达到166个BP。

东吴证券固收分析师李勇认为，短期随着资金面的波动以及地方债发行后“资产荒”现象的缓解，中国国债收益率存在回调风险。中长期而言，下半年经济下行压力加大，政治局会议删去“稳增长压力较小的窗口期”表述，宏观政策统筹今明两年，10年期国债收益率或降至2.8%。