【回顾】巴比食品扩张后收入提速，盈利能否有效支撑？

（原标题：【回顾】巴比食品扩张后收入提速，盈利能否有效支撑？）

访谈正文：

Skye--问：2B团餐业务您怎么看？ 

秋源俊二答：非常看好，目前团餐业务你就把它当成一种采购行为，对于很多食堂而言，买它省事。但竞争方面，需要关心和注意。

我宝儿姐打钱问：巴比的护城河怎么看呢？ 

秋源俊二答：老实说，护城河还谈不上。 产品制造类型的公司，生产谁都可以上，低成本也只能是区域性的，成不了护城河。 品牌更不是，巴比也没什么品牌； 渠道算半个，尤其是先占好的人流位置这些，毕竟大家买早餐是一定规律的。但渠道是会发生改变的，尤其时间周期拉三年以上。

我是克里斯问：能否预测一下未来三年增速 

秋源俊二答：没法预测，业绩兑现取决于整体发展。但华东地区业绩有确定性，华南、华北和华中，没法预测

锦绣牡丹江问：目前看还是投放大量广告费的阶段，效果估计啥时候能出来？

秋源俊二答：消费品行业买量，和互联网买量不太一样。什么时候转化为效果广告，这没法对应配比分析

likn问：早餐占比还是太低了，还有什么你认为是巴比可以做拓展的品类？ 

秋源俊二答：应该是可以的，比如面条、饼子等，都可以。但由于全国早餐种类比较多，目前公司包子都没铺开，做大量SKU不经济。等精细化后期，可以考虑这些

Skye--问：未来多地扩张您觉得成功几率大吗？ 

秋源俊二答：我没什么信心，做好了五倍赔率吧。做不好正常。但由于华东地区南京和上海的中央工厂，马上开始，目前华东地区占据90以上收入，店铺来看上海占据40%以上，产能利用率一直再120%上下，这一块比较有确定性。

其他地方，要摸索多久找到符合当地人口味的包子、或其他SKU的早餐类型，说不清楚。华南那边，说是找到叉烧包，我觉得这个需要谨慎评估。

不过异地扩张的故事，非常性感。

威廉自由之路问：华东地区的市场已经经过检验，未来在这一区域还有多大成长空间？

秋源俊二答：渗透率的问题，没法判断；只能网格观察，做一些测算。目前没做过这类分析测算

威廉自由之路问：个人认为华东地区公司品牌比较有影响力，但华中和华北等地不具有品牌优势，会不会增加未来其他区域扩张的不确定性？ 

秋源俊二答：其他地区扩张，一直都是不太顺利吧。华中地区，目前说找到并购解决办法，但我不相信这套方法，没更多信息、发放披露出来前，持怀疑态度

Skye--问：竞争方面现在巴比有遇到哪些对手呢？竞争现状是如何？

秋源俊二答：巴比主要的竞争对手有两种：一种是除华东区域外深耕当地多年的早餐品牌（南京的和善园、深圳的三津等）、一种是个体经营户。
对于第一类的竞争者，巴比设置补贴折扣政策，鼓励弱势市场开拓。短期内，可以吸引一定数量加盟商，但无法长期稳定盈利，关店率会上升。所以，要想实现加盟商的长期稳定盈利，目前最重要的要点在于迅速准确的识别当地消费者口味，以产品切入新市场，保证一定的盈利能力。

秋源俊二答：对于第二类的竞争者，营业成本：房租、水电、人工差别很小。

首先，原材料上参考团餐业务，经营户自己做的成本大概率是要高于巴比的加盟方式，工业化产品有规模化优势。

其次，在产品研发上，公司定期会推出应季产品。

最后，时间成本上经营户若从原材料开始加工，制作馅料所耗费的人力、时间成本较大。

整体来看，加盟模式更具优势。

Skye--问：这个行业应该分散度还是很高的，巴比能做到上市包子第一股，您觉得它的核心竞争力在哪里？ 

秋源俊二答：把一个相对个体户生意，率先开始工业化生产。会产生一定的时间优势差、规模效应差，后续发展看公司的策略

十日十人遇问：巴比在华南和华北是否应该换一个切入市场的方式？利用现有产能加码速冻产品，利用现在的新渠道例如电商、社区团购等，布局到家的消费场景，既然在这两个地区到店场景迟迟没有突破的情况下… 

秋源俊二答：中央工厂倒是建立起来了，这产能利用率，这折旧，诶。不过，这或许不是换个渠道能解决的，应该还是产品本地区域化做的不行。换渠道也换不了人家不要喜欢的你的包子啊，治标不治本

柳林1711问：您看好巴比主要还是因为未来几年渠道扩张和产能释放么？因为商业模式和竞争优势都比较一般。总的来说，感觉业绩确定性不是很高，这个估值水平还是太高了，赔率也不太好。您怎么看？ 

秋源俊二答：基本盘，看好华东地区产能释放；迁移盘，作为做一级的，相信它能异地试验出一些东西，不过概率低，毕竟各地口味完全不同，上海的包子，北京人是吃不惯的，相当于在创业一次，不过优势在于，一旦试验成功，意味着上市公司体系，会将其他渠道、经验、供应链技术，应用起来，比新创业者好一些，但存在动机不如创业者的情况。

目前的估值，应该反映了基本盘的部分产能释放，迁移盘就是赌它成功，赚五倍吧

奈欧天233问：对于武汉并购这块能成功吗？

  秋源俊二答：官方说还不错，我不信。并购成功的事情，没经验新手，一下就能成功，打死我也不信

涉及股票：$巴比食品(SH605338)$

本场嘉宾： @秋源俊二 

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